Como Robinhood explora seus comerciantes depois de horas

As corretoras online estão em uma corrida armamentista para fornecer mais ferramentas aos investidores. Parece contra-intuitivo, mas quando se trata de execução de negociações, menos geralmente é mais.

Executivos em Mercados Robinhood (HOOD) anunciou na terça-feira que os clientes agora podem negociar títulos das 7h às 8h ET. Eventualmente, a execução da negociação estará disponível 24 horas por dia, 7 dias por semana.

É um grande desenvolvimento para os acionistas da Robinhood, clientes nem tanto.

Robinhood foi ridicularizado por tradicionalistas, reguladores e até mesmo alguns usuários por investir em gamificação. A plataforma quase torna muito fácil entrar e sair de ações e opções.

Os fundadores Vlad Tenev e Baiju Bhatt tiveram a ideia genial em 2013 de mesclar mídias sociais, smartphones e investimentos online. Em seguida, os alunos de Stanford planejaram uma maneira de permitir que os investidores comprem lotes ímpares de ações de graça, mais ou menos.

Negociar no Robinhood não é realmente gratuito.

Eliminar a comissão que normalmente é cobrada dos clientes significa cobrá-la em outro lugar. E é aí que o negócio fica um pouco superficial. Robinhood acumula taxas de formadores de mercado em troca de direcionar as ordens de compra e venda do cliente para sua execução. Isso significa que as contas de clientes da Robinhood são o produto. O verdadeiro cliente é o grupo de formadores de mercado que competem pelos pedidos dos clientes.

De acordo com Arquivamento S-1 com a Securities and Exchange Commission, apenas algumas dessas empresas financeiras agora representam 75% das receitas da Robinhood. A formadora de mercado Citadel Securities respondeu por 34% das vendas, o Susquehanna International Group contribuiu com 18% e a Wolverine Holdings com 10%. Pior ainda, a contribuição dos formadores de mercado para o negócio geral da Robinhood está crescendo, acima dos 62% do ano anterior.

Tenha em mente que os criadores de mercado estão do outro lado de todas as transações de varejo na Robinhood. Seu lucro é uma função direta do spread entre o preço de compra e o preço de venda. Quanto maior o spread, melhor o lucro. E um sistema chamado “pagamento por fluxo de pedidos" chuta de volta uma parte desse ganho inesperado para Robinhood.

Um longo estudo pela BestEx Research argumenta que esses spreads poderiam ser reduzidos em 25% se fossem roteados adequadamente para uma bolsa.

A negociação de clientes na Robinhood não é gratuita. As taxas estão simplesmente escondidas em spreads robustos.

Esses spreads e os perigos inerentes de depender de formadores de mercado tornaram-se aparentes em fevereiro de 2021 durante o GameStop
GME
(GME) frenesi de negociação. A chamada ação meme subiu de US$ 17 para US$ 483, uma vez que os vendedores a descoberto foram forçados a recomprar ações em alta. O ritmo frenético do avanço levou a spreads ultra-amplos, lucros inesperados para os criadores de mercado e uma série de interrupções comerciais para os clientes da Robinhood.

A autoridade reguladora do setor financeiro considerou que essas interrupções causaram danos significativos aos clientes. A FINA anunciou em junho passado que Robinhood concordou em pagar quase US$ 70 milhões para resolver as reclamações dos clientes. Foi a maior penalidade já ordenada, de acordo com a CNBC relatar.

O modelo de negócios da Robinhood está repleto de problemas no que deveriam ser mercados ordenados com muitos compradores e vendedores. Agora imagine o que acontece com os pedidos de varejo quando eles são expostos a negociações cronicamente ilíquidas de pré-mercado e após o expediente.

Este é, sem dúvida, um desenvolvimento positivo para os acionistas da Robinhood. A empresa está prestes a cobrar taxas ainda maiores de formadores de mercado. Isso também explica por que as ações saltaram na terça-feira para US$ 15.91, um ganho de 24%. Infelizmente, são os clientes Robinhood que pagarão o preço pela negociação em mercados finos.

Eu nunca recomendei ações Robinhood. Não tenho problemas com a ética do modelo de negócios. Tudo é totalmente divulgado. A empresa não finge que seus serviços são gratuitos. Meu problema sempre foi o churn, a ideia de que muitos clientes acabarão fechando suas contas à medida que perdem dinheiro ou interesse em investir. Como negócio, isso é insustentável.

A um preço de ação de $ 15.91, as ações da Robinhood são negociadas a 6.4 vezes as vendas. Atualmente, o negócio não é lucrativo e o retorno do investimento em 2021 foi de -22.5%.

As ações podem subir até US$ 22 no próximo rali, o que seria um bom lugar para vender se você as tiver.

Os investidores devem fechar as posições longas existentes em um rali para US$ 22.

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