Como a avaliação ultrajante da Tesla pode destruir todos os estoques de zumbis

Os aumentos agressivos das taxas do Federal Reserve até agora em 2022 encerraram a era do dinheiro livre e expuseram uma dinâmica preocupante nos mercados de capitais: ações zumbis.

São empresas com modelos de negócios ruins que estão queimando dinheiro a uma taxa alarmante e correm o risco de ver suas ações caírem para US$ 0 por ação.

Embora a Tesla (TSLA) não seja uma ação zumbi graças à capacidade de Elon Musk de levantar muito capital, ainda é um indicador para todas as ações zumbis, pois compartilha muitas das características das empresas zumbis, como uma avaliação ultrajante e alta queima de caixa.

Os investidores estão fartos desse tipo de empresa, especialmente em meio à volatilidade do mercado de ações deste ano. Se os investidores começarem a desistir da Tesla e lucrar com as ações, que subiram mais de 1,000% nos últimos três anos, isso significa uma notícia terrível para todas as ações de zumbis que não têm o luxo de arrecadar dinheiro que a Tesla tem. Eu estimo que existam mais de 300 ações de zumbis em todo o mercado.

Minha mensagem para os investidores é obter lucros na Tesla e evitar ações zumbis a todo custo. Não invista em uma empresa que não ganha dinheiro – é simples assim.

Embora as ações da Tesla tenham caído 49% no acumulado do ano (YTD), a avaliação continua alta porque as expectativas de fluxo de caixa incorporadas ao preço das ações são excessivamente otimistas. Acredito que a ação corre o risco de cair 88%, para US$ 25 por ação.

Vantagem do pioneirismo perdida há muito tempo

A Tesla merece crédito por acelerar a adoção de veículos elétricos (EVs) em todo o mundo. Embora já tenha sido o líder inquestionável no mercado de EV por muitos anos, esses dias estão claramente atrás de nós.

Abaixo, analiso as muitas razões, incluindo concorrência crescente, perdas de participação de mercado e problemas legais crescentes que explicam por que vejo tanto risco negativo nas ações da Tesla.

Não há mais vantagem de alcance

A vantagem de grande alcance da Tesla no mercado de EV praticamente desapareceu. o gama média de modelos para os modelos Tesla foi de 237 milhas em 2014, que foi 2.7x o alcance médio dos dez modelos de maior alcance de seus concorrentes. Em 2022, a Tesla gama média de modelos EV de 360 ​​milhas é apenas 6% maior do que o alcance médio dos dez modelos de maior alcance de seus concorrentes. De fato, o Lucid Group (LCID), não a Tesla, possui o modelo de maior alcance para 2022 a 520 milhas, ou 28% maior que o modelo de maior alcance da Tesla, o Model S.

Tendência de participação de mercado não é amiga

Embora as vendas de veículos da Tesla tenham aumentado 204% desde 2019, a posição competitiva da Tesla no mercado enfraqueceu à medida que o mercado global de veículos elétricos cresceu a um ritmo ainda mais rápido. De acordo com a Figura 1, a participação da Tesla nas vendas globais de EV caiu de 16% em 2019 para apenas 13% em 1H22.

Figura 1: Participação da Tesla nas vendas globais de veículos elétricos: 2019 – 1S22

As perdas de participação de mercado são mais acentuadas nos mercados de EV mais maduros

A Tesla está lutando fortemente para acompanhar a concorrência nos dois mercados de veículos elétricos mais maduros do mundo: China e Europa. Especificamente, Volkswagen, Stellantis, Hyundai-Kia, BMW Group e Mercedes-Benz Group venderam mais EVs do que a Tesla de janeiro de 2022 a agosto de 2022, de acordo com a Figura 2. Os cinco principais fabricantes de EVs desfrutam de uma participação combinada de 68% do mercado europeu de veículos elétricos em comparação com apenas 7% para a Tesla.

Figura 2: Parcela das vendas de veículos elétricos na Europa: janeiro de 2022 a agosto de 2022

A Tesla também não está tendo mais sucesso na China. A participação da Tesla no mercado chinês de veículos elétricos de janeiro a agosto de 2022 também foi de apenas 7% em comparação com 28% da BYD e 9.1% da SGMW apoiada pela GM. Os numerosos novos participantes no mercado chinês de veículos elétricos e a disposição do governo de subsidiar e até mesmo resgatar fabricantes de veículos elétricos falidos tornam ainda mais difícil conquistar participação de mercado e aumentar a lucratividade da Tesla de fora.

A competição está apenas começando…

O retorno sobre o capital investido (ROIC) de doze meses (TTM) da Tesla de 27% é muito maior do que o ROIC TTM médio de 7% dos pares incumbentes. Os pares incumbentes sob cobertura incluem Toyota (TM), General Motors (GM), Ford (F), Stellantis (STLA), Honda (HMC), Tata Motors (TTM) e Nissan (NSANY). Em circunstâncias normais, um ROIC alto indica um fosso competitivo forte e persistente. No entanto, acho que a alta lucratividade da Tesla terá vida curta, pois a concorrência continua a entrar no mercado em grande escala.

Agora que a Tesla provou o mercado para EVs, a demanda é grande o suficiente (EVs contabilizados 15% das vendas globais de veículos em agosto de 2022) para os operadores históricos produzirem EVs em massa de forma lucrativa. Como resultado, os operadores históricos estão aproveitando sua produção em massa superior e eficiências de escala para aumentar rapidamente sua presença no mercado de veículos elétricos. As metas de vendas combinadas para montadoras históricas totalizam 20 milhões de EVs em 2030, ou seis vezes mais do que as empresas estabelecidas vendidas em 2021, conforme Figura 3.

Figura 3: Vendas de EV reais e direcionadas: Tesla vs. Titulares

… e está fortemente armado

Como escrevi, espero que os titulares continuem a fechar quaisquer lacunas tecnológicas remanescentes que a vantagem do pioneirismo da Tesla lhe proporcionou. Talvez, uma das vantagens mais negligenciadas para os fabricantes de veículos ICE sejam suas operações herdadas geradoras de lucro que podem financiar grandes orçamentos de pesquisa e desenvolvimento (P&D). E, ao contrário da Tesla, que deve continuar desenvolvendo tecnologia e adicionando capacidade de produção do zero ao mesmo tempo, os operadores históricos podem se concentrar no desenvolvimento de tecnologia e aprimoramento de produtos, enquanto convertem plantas existentes para produzir EVs.

Figura 4: Gastos em P&D da Tesla vs. Principais concorrentes em 2021

Tesla lutará para acompanhar o crescimento da indústria

A escala superior de fabricação e P&D disponível para os operadores históricos representa problemas de longo prazo para a Tesla, que deve continuar gastando bilhões para construir capacidade de produção comparável e manter um produto competitivo.

Supondo que o mercado de EV cresça de acordo com as metas de produção de 2030 dos operadores estabelecidos, a Tesla precisaria gastar pelo menos US$ 25.4 bilhões para construir a capacidade adicional necessária para produzir 6x mais veículos do que a empresa vendeu em 2021. Esse cálculo pressupõe que a Tesla expande a capacidade no mesma taxa de dólar por veículo de capacidade adicionada gasta nas fábricas de Xangai, Austin e Berlim. A Tesla gastou cerca de US$ 8.6 bilhões para construir suas fábricas em Xangai, Austin e Berlim, que adicionaram uma capacidade combinada de 1.3 milhão de veículos por ano.

Nesse cenário, a Tesla triplicaria sua atual capacidade de produção instalada apenas para manter sua participação atual no mercado de veículos elétricos. Dados os problemas de longa data que a Tesla teve com a adição de nova capacidade ao longo dos anos, não estou muito otimista sobre a capacidade da empresa de 6x a capacidade em qualquer período de tempo.

Mais uma entrega perdida

Tesla estabeleceu um recorde da empresa ao entregar 343,000 veículos em 3Q22. Apesar de um aumento de 42% ano a ano (YoY), as entregas da Tesla perderam o estimativa de consenso em 6% ou 21,660 entregas. As ações caíram 10% desde o erro relativamente grande. Mais importante, a grande falha do 3T22 confirma a tendência de longa data de que a empresa está lutando para executar o crescimento da capacidade. De acordo com a Figura 5, apesar de superar as expectativas de entrega de consenso em cinco dos seis trimestres do 3T20 ao 4T21, as entregas da Tesla ficaram abaixo das expectativas em cada um dos últimos três trimestres. Antes de 2020, a empresa tinha uma longa sequência de não atingir suas estimativas de produção – tanto que a Bloomberg criou um Taxa de Produção Semanal da Tesla vs Metas da Tesla site, que mostrou o quanto o CEO Elon Musk prometeu entregas exageradas.

A grande decepção de entrega deste trimestre ressalta o perigo de possuir TSLA nos níveis atuais. As expectativas embutidas no estoque são tão altas que o estoque corre o risco de uma grande queda, mesmo em meio ao forte crescimento de entrega anual. Se a Tesla continuar decepcionando nos próximos trimestres, os analistas provavelmente irão azedar com essa ação muito amada, e a história de crescimento maciço da Tesla pode entrar em colapso.

Figura 5: Batimentos e perdas trimestrais de entrega da Tesla: 3T20 – 3T22

Outros segmentos de negócios não são relevantes

Os Bulls argumentam há muito tempo que a Tesla não é apenas uma montadora, mas sim uma empresa de tecnologia com várias verticais, como seguros, energia solar, habitação e sim, robôs. Há muito refuto esses sonhos de touro. Independentemente das promessas de desenvolvimento de múltiplas linhas de negócios, os negócios da Tesla estão cada vez mais concentrados em seu segmento automobilístico. A receita de automóveis representou 89% da receita de TTM da Tesla no 2T22, acima dos 85% em 2019, conforme Figura 6.

Figura 6: Receita de automóveis da Tesla como % do total: 2019 – TTM

Tecnologia de bot com atraso também não é a resposta

Na forma típica de Tesla, o AI Day 2022 foi repleto de grandes reivindicações e pouca substância. Especificamente, o recente AI Day da Tesla revelou um novo supercomputador, Dojo, e a demonstração do robô Optimus já anunciado. Enquanto o Optimus conseguiu andar sozinho sem ajuda, robôs ambulantes estão longe de ser revolucionários.

No entanto, a Tesla afirma que aproveitará seus recursos de IA e fabricação autônomos para desenvolver robôs acessíveis, inteligentes e utilitários. No entanto, outras empresas orientadas por IA, como Apple, Google e até outras montadoras, estão tão bem posicionadas quanto a Tesla com recursos de IA e fabricação para oferecer robôs inteligentes em escala.

Um produto indiferenciado em um mercado altamente competitivo não é receita para uma linha de negócios altamente lucrativa. Além disso, o mercado de robôs pessoais provavelmente será semelhante aos atuais mercados de eletrodomésticos ou computadores pessoais altamente comoditizados, cada um dos quais oferece máquinas com muito pouca diferenciação e margens de lucro reduzidas. Mesmo que a Tesla tenha sucesso em trazer robôs pessoais de baixo custo para produção em escala, o valor incremental de um segmento de negócios de robôs provavelmente seria limitado, especialmente em comparação com a avaliação inflada da empresa. Para referência, a fabricante de eletrodomésticos, Whirlpool (WHR), tem um valor de mercado de US$ 7.9 bilhões (1% do valor de mercado da Tesla) e a gigante de PCs HP Inc. (HPQ) tem um valor de mercado de US$ 26.9 bilhões (4% do valor de mercado da Tesla). .

Problemas regulatórios e legais crescentes aumentam o risco

Os problemas regulatórios e legais da Tesla são um risco subestimado para as ações de uma empresa que conseguiu sair impune por inúmeras transgressões. Acredito que a ameaça de litígios de alto custo, pelo menos em parte, manteve os reguladores e os processos à distância. No entanto, os problemas regulatórios e legais da Tesla continuam se acumulando. Abaixo está um resumo dos problemas em andamento que podem ser caros. E, se algum deles for bem-sucedido, poderá estabelecer precedentes para o sucesso de muitos outros. Nesse caso, o litígio pode levar a empresa à falência.

Publicidade enganosa: Tesla está enfrentando um classe ação judicial sobre declarações enganosas envolvendo os recursos de Autopilot e Full-Self Driving (FSD) da empresa. Além disso, o Departamento de Veículos Motorizados da Califórnia apresentou duas reclamações acusando a Tesla de anunciar falsamente sua tecnologia de assistência ao motorista. Um grande acordo ou multas regulatórias relacionadas a essas reivindicações podem desviar o dinheiro da Tesla de investimentos muito necessários para dimensionar as operações da empresa e alcançar seus objetivos tecnológicos há muito prometidos.

Preocupações crescentes de segurança: A Administração National Highway Traffic Safety (NHTSA) lançou uma investigação em junho de 2022 sobre 35 acidentes que resultaram em 14 mortes envolvendo o piloto automático da Tesla nos EUA desde 2016. Os problemas de direção assistida da empresa podem estar apenas começando. Uma vez que a Tesla finalmente chamou a atenção da NHTSA, a NHTSA rapidamente expandiu sua investigação sobre FSD e Autopilot em mais de 830,000 Teslas vendidos nos EUA. 2021 acidentes que resultaram em cinco mortes.

Se a NHTSA descobrir defeitos no piloto automático ou no FSD, a Tesla pode estar no gancho para financiar as despesas de um recall massivo, sem mencionar as responsabilidades relacionadas às mortes e lesões dos acidentes. Além disso, quaisquer falhas de design descobertas na investigação podem deixar a Tesla aberta a mais litígios de ação coletiva.

Ameaça da União: O Conselho Nacional de Relações Trabalhistas recentemente governado A Tesla violou os direitos dos trabalhadores ao não permitir que os trabalhadores usassem camisetas pró-sindicato no trabalho. Embora o código de vestimenta da empresa possa não parecer grande coisa, as implicações dessa decisão podem ser profundas. A Tesla impediu com sucesso os esforços para sindicalizar sua força de trabalho no passado, o que posicionou a empresa com uma vantagem de custo trabalhista como a única montadora nos EUA sem trabalho sindicalizado. Se a empresa não conseguir manter os sindicatos afastados, os custos trabalhistas subirão e os resultados da Tesla sofrerão um impacto direto.

Não compre o que Musk está vendendo

Perdido em todo o burburinho em torno de Elon Musk comprando o Twitter está o fato de que Musk continua despejando ações da Tesla. Almíscar vendido US$ 16.4 bilhões valor das ações da Tesla em novembro e dezembro de 2021. Então, em nome do financiamento de sua proposta de aquisição do Twitter, Musk vendeu US$ 8.5 bilhões valor do estoque em abril de 2022 e outro US$ 6.9 bilhões no valor de ações em agosto de 2022. Ao todo, Musk vendeu cerca de US$ 31.8 bilhões em ações (4% do valor de mercado atual) em menos de um ano, sem causar grande agitação entre os investidores.

Embora os CEOs que vendem ações da empresa que administram não seja novidade, grande parte do argumento para possuir a Tesla reside na confiança nas habilidades criativas de Musk e na crença em suas grandes reivindicações e promessas. Musk vendendo uma participação tão grande na empresa quando ela entra, talvez, sua era mais desafiadora seja uma bandeira vermelha que os investidores não devem ignorar. Se o acordo com o Twitter for finalizado, Musk pode acabar vendendo até US$ 30 bilhões em ações de uma empresa que o mercado espera se tornar mais lucrativa do que a Apple (veja detalhes abaixo) para investir em uma plataforma de mídia social em dificuldades. Talvez os investidores devam considerar que Musk realmente acredita que o Twitter é o melhor investimento neste momento.

Twitter Tussle aumenta o risco de crédito da Tesla

Os investidores devem observar a enorme quantidade de dinheiro e tempo que Musk dedicou ao Twitter, especialmente depois que a Tesla perdeu as expectativas de entrega de consenso em cada um dos três primeiros trimestres de 2022.

Não se engane, a briga no Twitter prejudicou os investidores da Tesla. Desde que o Twitter (TWTR) concordou com a oferta de aquisição de Musk em 25 de abril de 2022, as ações da Tesla caíram 28% – incluindo uma queda de 12% no dia seguinte ao anúncio do acordo – em comparação com apenas um declínio de 12% para o S&P 500 no mesmo período. .

As travessuras de Musk estão forçando os bancos que se comprometeram com o acordo do Twitter há seis meses a seguir com o financiamento US$ 12.5 bilhões num mercado com muito menos liquidez do que em abril. A Tesla pode ser forçada a pagar custos de empréstimos mais altos se os credores começarem a precificar o risco de crédito adicional que Musk traz para a mesa.

A avaliação da TSLA não faz sentido

As ações da Tesla estão precificadas para um crescimento extraordinário do lucro, enquanto as empresas estabelecidas estão precificadas para um declínio de lucro de 60%.

Com exceção da Tata Motors, todos os concorrentes da Tesla no universo de cobertura da minha empresa têm uma relação preço-valor econômico (PEBV) positiva em relação ao TTM. Apesar de seus avanços na tecnologia de veículos elétricos e dos planos para um rápido crescimento da produção de veículos elétricos até 2030, o índice PEBV do grupo de pares incumbente agregado é de apenas 0.4, o que implica que o mercado espera que os lucros desses fabricantes antigos caiam permanentemente para 60% abaixo dos níveis de TTM. Por outro lado, o índice PEBV da Tesla de 15.9 implica que o mercado espera que seus lucros cresçam 1,590%.

Embora o valor de mercado da Tesla seja quase 2x o valor de mercado combinado das operadoras, o valor contábil econômico (EBV) da empresa é apenas 4% do EBV combinado de US$ 992 bilhões. Consulte a Figura 7.

Figura 7: Avaliação da Tesla em comparação com pares titulares*: TTM

*No fechamento do mercado em 12 de outubro de 2022.

Matemática reversa do DCF: avaliação implica que a Tesla possuirá mais de 37% do mercado global de veículos elétricos de passageiros

A Tesla vender 1.2 milhão de carros no TTM não é pouca coisa. No entanto, esse número é minúsculo em comparação com o número de veículos que a Tesla deve vender para justificar o preço de suas ações – de 12 milhões a mais de 30 milhões, dependendo das premissas do preço médio de venda (ASP). Para referência, a Toyota (TM), maior montadora do mundo, vendeu 10.2 milhões de veículos no TTM encerrado em 6/30/22.

Eu uso meu modelo de fluxo de caixa descontado reverso (DCF) para fornecer evidências matemáticas mais claras de que a avaliação da Tesla é muito alta e oferece risco/recompensa pouco atraente. Em seu atual preço médio de venda (ASP) por veículo de ~ $ 54k, o preço das ações da Tesla em $ 205/share implica que a empresa venderá 12 milhões de veículos em 2031 versus 1.2 milhão no TTM. 12 milhões de vendas em 2031 representariam 40% do esperado mercado global de veículos de passageiros EV em 2031. Em ASPs mais baixos, as vendas implícitas de veículos parecem ainda mais irreais. Detalhes abaixo.

Para justificar o preço atual de suas ações, a Tesla precisaria:

• alcançar imediatamente uma margem de lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) de 13% (1.5x margem TTM da Toyota, em comparação com a margem TTM da Tesla de 12%)
• aumentar a receita em 30% composto anualmente e
• aumentar o capital investido em um CAGR de 14% (vs. CAGR de 50% de 2010 a 2021) para atender aos requisitos de capacidade para a próxima década

Neste curso cenário, a Tesla geraria US$ 712 bilhões em receita em 2031, que é 1.1x a receita combinada da Toyota, General Motors, Ford (F), Honda Motor Corp (HMC) e Stellantis (STLA) sobre o TTM.

Nesse cenário, a Tesla alcançaria uma margem NOPAT 1.4x maior do que a margem mais alta alcançada por qualquer empresa incumbente nos últimos cinco anos e geraria US$ 88.9 bilhões em lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 2031. Em US$ 88.9 bilhões , o NOPAT da Tesla seria 1.4x o TTM NOPAT de todos os pares incumbentes e 87% do TTM NOPAT da Apple (AAPL), que, com US$ 102 bilhões, é o mais alto de todas as empresas que minha empresa cobre.

$ 205/ação também implica que, em 2031, a Tesla venderá o seguinte número de veículos com base nesses benchmarks ASP:

• 12 milhões de veículos - ASP atual de $ 54k
• 16 milhões de veículos – ASP de $ 40k (igual à General Motors no 2T22)
• 30 milhões de veículos – ASP de $ 21k (igual à Toyota no 1T23 fiscal)

Dada a dificuldade em prever o mercado de EV de alto crescimento, analiso a participação de mercado implícita com base em um cenário de caso-base de S&P Global e um cenário de melhor caso da Agência Internacional de Energia (IEA) para o tamanho potencial do mercado em 2031.

Cenário de Caso Base (as vendas de VEs atingem 31 milhões em 2031): Se eu assumir o cenário base para EVs globais de passageiros e a Tesla atingir as vendas de EV mencionadas acima, a participação de mercado implícita para a empresa seria:

• 37% para 12 milhões de veículos
• 50% para 16 milhões de veículos
• 95% para 30 milhões de veículos

Eu uso o mercado global de veículos elétricos leves projetado CAGR de 2021 a 2030 para estimar o valor do mercado em 2031

Cenário de melhor caso (as vendas de veículos elétricos atingem 84 milhões de vendas em 2031): Se eu assumir um cenário improvável, mas de melhor caso, para EV global de passageiros do IEA, as vendas de veículos mencionadas acima representariam:

• 14% para 12 milhões de veículos
• 19% para 16 milhões de veículos
• 35% para 30 milhões de veículos

Eu uso o Vendas de EV projetadas do Cenário Net Zero da IEA CAGR de 2021 a 2030 para estimar o valor do mercado em 2031

A probabilidade de alcançar qualquer um dos cenários de participação de mercado mencionados acima é extremamente improvável em um setor tão competitivo. Para referência, a participação da Toyota e da Volkswagen no mercado global de veículos de passageiros no 1S22 foi de 12% e 10%, respectivamente.

Figura 8: Vendas implícitas de veículos da Tesla em 2031 para justificar US$ 205/ação

TSLA tem 56% de desvantagem se a Tesla se tornar a maior montadora do mundo

Se eu assumir que a Tesla vende 9% mais veículos do que a Toyota, a maior montadora do mundo, vendida no TTM, a Tesla tem 56% + de desvantagem. Nesse cenário, a Tesla venderia 11.1 milhões de veículos em 2031 (o que implica uma participação de 35% do mercado global de veículos elétricos de passageiros em 2031), a um ASP de US$ 40 mil (contra o ASP fiscal do 1T23 da Toyota de US$ 21 mil). Em outras palavras, se eu assumir a Tesla:

• A margem NOPAT é de 12% em 2022 e cai para 9% (igual à margem TTM da Stellantis) em 2023–2031,
• receita cresce na estimativa de consenso CAGR de 40% de 2022 a 2024
• receita cresce 19% composta anualmente de 2025 a 2031, e
• capital investido cresce a um CAGR de 13% de 2022 a 2031, então

meu modelo mostra que a ação vale apenas US$ 90/ação hoje – 60% de desvantagem em relação ao preço atual. Veja a matemática por trás desse cenário reverso do DCF. Nesse cenário, a Tesla aumenta o NOPAT para US$ 44.0 bilhões, ou 5.5x seu TTM NOPAT e 2.2x o TTM NOPAT da Toyota.

TSLA tem 88%+ se a Tesla aumentar o volume de vendas em 4x

Se eu estimar margens mais razoáveis ​​(mas ainda muito otimistas) e conquistas de participação de mercado para a Tesla, a ação vale apenas US$ 25/ação. Aqui está a matemática, assumindo a de Tesla:

• A margem NOPAT é de 12% em 2022 e cai para 8% (igual à margem TTM da Toyota) em 2023–2031
• receita cresce 58% em 2022
• receita cresce 8% ao ano de 2023 a 2031, e
• capital investido cresce a um CAGR de 5% de 2023-2031, então

meu modelo mostra que a ação vale apenas US$ 25/ação hoje – uma desvantagem de 88% em relação ao preço atual.

Neste curso cenário, a Tesla vende 3.9 milhões de carros (12% do mercado global de veículos elétricos de passageiros em 2031) em 2031 a um ASP de US$ 40 mil. Dada a expansão necessária das capacidades de fábrica/fabricação e a concorrência formidável, acho que a Tesla terá sorte em sustentar uma margem de até 8% entre 2022-2031. Se a Tesla não atender a essas expectativas, a ação valerá menos de US$ 25/ação.

A Figura 9 compara o NOPAT histórico da empresa com o NOPAT implícito nos cenários acima para ilustrar quão altas permanecem as expectativas embutidas no preço das ações da Tesla. Para um contexto adicional, mostro o TTM NOPAT da Apple, da Toyota e dos pares combinados.

Figura 9: NOPAT Histórico e Implícito de Tesla: Cenários de Avaliação DCF

Cada um dos cenários acima pressupõe que o capital investido da Tesla cresce apenas o suficiente para corresponder aos requisitos de expansão de capacidade necessários implícitos no preço das ações. Para referência, o capital investido da Tesla cresceu 50% composto anualmente de 2010-2021. O capital investido ao final do 2T22 cresceu 31% ano a ano (YoY). A propriedade, planta e equipamento da Tesla cresceu ainda mais rápido, em 59% compostos anualmente, desde 2010.

Em outras palavras, pretendo fornecer cenários indiscutivelmente melhores para avaliar as expectativas de participação de mercado e lucros futuros refletidos na avaliação do mercado de ações da Tesla. Mesmo fazendo isso, acho que a Tesla está significativamente supervalorizada.

$ 560 + Bilhões Fall of the Night King viria com um grande custo para muitos

@Watuzzi resumiu o potencial risco sistêmico de um colapso nas ações da Tesla com este tweet recente:

“Embora eu esteja com $ TSLA curto, isso será um pouco doloroso de assistir. Nunca vi uma ação com tantas pessoas tão fortemente concentradas nela e dependentes dela para subir de valor.”

Concordo. Tesla é o Rei da Noite dos ativos especulativos e, dada a enorme desvantagem dessa ação muito popular, a queda do Rei da Noite pode ter consequências generalizadas. Alertei em dezembro de 2020 para o risco que a inclusão da Tesla no S&P 500 representa para os indexadores. Os investidores da Tesla correm o risco de perder mais de US$ 560 bilhões se a ação cair para US$ 25/ação. Essa destruição de valor pode ter efeitos de contágio e impulsionar a venda de outros ativos especulativos, como criptomoedas e ações de zumbis, que têm um valor de mercado combinado de US$ 172 bilhões e correm o risco de chegar a US$ 0/ação.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre qualquer ação, setor, estilo ou tema específico.