Como o mercado errou

2022 marcou o início de um novo “inverno criptográfico”, com empresas de alto nível entrando em colapso e os preços das moedas digitais caindo espetacularmente. Os acontecimentos do ano pegaram muitos investidores de surpresa e tornaram a tarefa de prever o preço do bitcoin muito mais difícil.

O mercado criptográfico estava inundado de especialistas fazendo ligações febris sobre para onde o bitcoin estava indo a seguir. Eles eram frequentemente positivos, embora alguns previssem corretamente que a criptomoeda cairia abaixo de US$ 20,000 por moeda.

Mas muitos observadores do mercado foram pegos de surpresa no que tem sido um ano tumultuado para cripto, com empresas de alto perfil e falhas de projeto enviando ondas de choque em todo o setor.

Tudo começou em maio com o colapso do terraUSD, ou UST, uma stablecoin algorítmica que deveria ser atrelada um a um com o Dólar dos EUA. Sua falha derrubou o token luna da terraUSD e atingiu empresas com exposição a ambas as criptomoedas.

Three Arrows Capital, um fundo de hedge com visões otimistas sobre criptomoedas, mergulhou em liquidação e entrou com pedido de falência devido à sua exposição ao terraUSD.

Depois veio o Colapso da FTX em novembro, uma das maiores exchanges de criptomoedas do mundo, administrada por Sam Bankman-Fried, um executivo que costumava ser o centro das atenções. As consequências do FTX continuam a se espalhar pelo setor de criptomoedas.

Além das falhas específicas de cripto, os investidores também tiveram que lidar com o aumento das taxas de juros, que pressionaram os ativos de risco, incluindo ações e cripto.

O Bitcoin afundou cerca de 75% desde que atingiu seu recorde histórico de quase US$ 69,000 em novembro de 2021 e mais de US$ 2 trilhões foram eliminados do valor de todo o mercado de criptomoedas. Na sexta-feira, o bitcoin estava sendo negociado a pouco menos de US$ 17,000.

A CNBC procurou as pessoas por trás de algumas das chamadas de preço mais ousadas do bitcoin em 2022, perguntando como eles erraram e se os eventos do ano mudaram suas perspectivas para a maior moeda digital do mundo. 

Em 2018, em uma conferência de tecnologia em Amsterdã, Tim Draper previu que o bitcoin chegaria a US$ 250,000 por moeda até o final de 2022. O famoso investidor do Vale do Silício usava uma gravata roxa com logotipos de bitcoin e até executou um rap sobre a moeda digital no palco. 

Quatro anos depois, parece bastante improvável que a ligação de Draper se concretize. Quando perguntado sobre sua meta de $ 250,000 no início deste mês, o fundador da Draper Associates disse à CNBC $ 250,000 "ainda é o meu número" - mas ele está estendendo sua previsão por seis meses.

“Espero um voo para criptomoedas descentralizadas e de qualidade como o bitcoin, e que algumas das moedas mais fracas se tornem relíquias”, disse ele à CNBC por e-mail.

O Bitcoin precisaria subir quase 1,400% de seu preço atual de pouco menos de US$ 17,000 para que a previsão de Draper se tornasse realidade. Seu raciocínio é que, apesar da liquidação de jogadores notáveis ​​no mercado como o FTX, ainda há um enorme grupo demográfico inexplorado para o bitcoin: as mulheres.

“Minha suposição é que, uma vez que as mulheres controlam 80% dos gastos no varejo e apenas 1 em cada 7 carteiras de bitcoin são atualmente mantidas por mulheres, a represa está prestes a quebrar”, disse Draper.

Em abril, Antoni Trenchev, CEO do credor de criptomoedas Nexo, disse à CNBC que achava que a maior criptomoeda do mundo poderia aumento acima de $ 100,000 “dentro de 12 meses.” Embora ele ainda tenha quatro meses pela frente, Trenchev reconhece que é improvável que o bitcoin suba tão alto tão cedo. 

O Bitcoin “estava em um caminho muito positivo” com o crescimento da adoção institucional, diz Trenchev, mas “algumas forças importantes interferiram”, incluindo um acúmulo de alavancagem, empréstimos sem garantia ou contra garantia de baixa qualidade e atividades fraudulentas. 

“Estou agradavelmente surpreso com a estabilidade dos preços das criptomoedas, mas não acho que estamos fora de perigo ainda e que os efeitos de segunda e terceira ordem ainda estão por acontecer, então estou um tanto cético quanto a uma forma de V. recuperação”, disse Trenchev. 

O empresário diz que também terminou de fazer previsões de preço do bitcoin. “Meu conselho a todos, no entanto, permanece inalterado”, acrescentou. “Obtenha um ponto percentual de um dígito de seus ativos para investimento em bitcoin e não olhe para ele por 5 a 10 anos. Me agradeça depois." 

Em 12 de janeiro, Guido Buehler, ex-CEO do regulamentado banco suíço Seba, focado em criptomoedas, disse que sua empresa tinha um “modelo de avaliação interna” entre US$ 50,000 e US$ 75,000 para bitcoin em 2022.

O raciocínio de Buehler era que os investidores institucionais ajudariam a aumentar o preço.

Na época, o bitcoin estava sendo negociado entre US$ 42,000 e US$ 45,000. O Bitcoin nunca chegou a US$ 50,000 em 2022.

O executivo, que agora dirige sua própria empresa de consultoria e investimento, disse que 2022 foi um “annus horribilis”, em resposta a perguntas da CNBC sobre o que deu errado com a ligação.

“A guerra na Ucrânia em fevereiro desencadeou um choque no paradigma da ordem mundial e nos mercados financeiros”, disse Buehler, citando as consequências do aumento da volatilidade do mercado e do aumento da inflação à luz da interrupção de commodities como o petróleo.

Outro fator importante foi “a percepção de que as taxas de juros ainda são o impulsionador da maioria das classes de ativos”, incluindo cripto, o que “foi um duro golpe para a comunidade cripto, onde havia a crença de que essa classe de ativos não está correlacionada aos ativos tradicionais. ”

Buehler disse que a falta de gerenciamento de risco na indústria cripto, falta de regulamentação e fraude também foram os principais fatores que afetam os preços.

O executivo permanece otimista com o bitcoin, no entanto, dizendo que chegará a US$ 75,000 “em algum momento no futuro”, mas que é “tudo uma questão de tempo”.

“Acredito que o BTC provou sua robustez durante toda a crise desde 2008 e continuará a fazê-lo.”

Paolo Ardoino, diretor de tecnologia da Bitfinex e Tether, disse à CNBC em abril que esperava que o bitcoin caísse drasticamente abaixo de US$ 40,000, mas terminasse o ano “bem acima” de US$ 50,000.

“Sou uma pessoa otimista em relação ao bitcoin… vejo tanta coisa acontecendo nessa indústria e tantos países interessados ​​na adoção do bitcoin que estou realmente otimista”, disse ele na época.

No dia da entrevista, o bitcoin estava sendo negociado acima de US$ 41,000. A primeira parte da ligação de Ardoino estava correta - o bitcoin caiu bem abaixo de US$ 40,000. Mas nunca se recuperou.

Em um e-mail de acompanhamento este mês, Ardoino disse que acredita na resiliência do bitcoin e na tecnologia blockchain subjacente a ele.

“Como mencionado, as previsões são difíceis de fazer. Ninguém poderia prever ou prever o número de empresas, bem vistas pela comunidade global, falhando de maneira tão espetacular”, disse ele à CNBC.

“Algumas preocupações e questões legítimas permanecem sobre o futuro da criptografia. Pode ser uma indústria volátil, mas as tecnologias desenvolvidas por trás dela são incríveis.”

Um tema-chave em 2022 foi a correlação do bitcoin com os índices de ações dos EUA, especialmente o Nasdaq 100, pesado em tecnologia. Em junho, os analistas do Deutsche Bank publicaram uma nota dizendo que o bitcoin poderia terminar o ano com um preço de aproximadamente US$ 27,000. No momento da nota, o bitcoin estava sendo negociado a pouco mais de US$ 20,000.

Baseava-se na crença dos analistas de ações do Deutsche Bank de que o S&P 500 saltaria para US$ 4,750 no final do ano.

Mas é improvável que essa ligação se concretize.

Marion Laboure, uma das autoras do relatório inicial do Deutsche Bank sobre cripto em junho, disse que o banco agora espera que o bitcoin termine o ano em torno de US$ 21,000.

“Inflação alta, aperto monetário e crescimento econômico lento provavelmente colocaram pressão adicional sobre o ecossistema cripto”, disse Laboure à CNBC, acrescentando que ativos mais tradicionais, como títulos, podem começar a parecer mais atraentes para os investidores do que o bitcoin.

Laboure também disse que os colapsos de alto perfil continuam a afetar o sentimento.

“Toda vez que um grande player na indústria cripto falha, o ecossistema sofre uma crise de confiança”, disse ela.

“Além da falta de regulamentação, os maiores obstáculos da criptomoeda são a transparência, os conflitos de interesse, a liquidez e a falta de dados disponíveis confiáveis. O colapso do FTX é um lembrete de que esses problemas continuam sem solução.”

Em uma nota de pesquisa de 9 de novembro, o analista do JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou e sua equipe previram que o preço do bitcoin cairia para US$ 13,000 “nas próximas semanas”. Eles tiveram o benefício de uma visão retrospectiva após a crise de liquidez do FTX, que, segundo eles, causaria uma “nova fase de desalavancagem cripto”, colocando pressão negativa sobre os preços.

O custo que os mineradores levam para produzir novos bitcoins atua historicamente como um “piso” para o preço do bitcoin e provavelmente retornará a uma mínima de US$ 13,000, como visto nos meses de verão, disseram os analistas. Isso não está tão longe do preço atual do bitcoin quanto algumas outras previsões, mas ainda é muito menor do que o preço de sexta-feira de pouco menos de US$ 17,000.

Um porta-voz do JPMorgan disse que Panigirtzoglou “não está disponível para fazer mais comentários” sobre a previsão de sua equipe de pesquisa.

Ian Harnett, cofundador e diretor de investimentos da empresa de pesquisa macro Absolute Strategy Research, avisado em junho que a maior moeda digital do mundo provavelmente chegaria a US$ 13,000.

Explicando sua ligação pessimista na época, Harnett disse que, em comícios cripto anteriores, o bitcoin posteriormente tendeu a cair cerca de 80% em relação aos máximos de todos os tempos. Em 2018, por exemplo, o token despencou perto de US$ 3,000, depois de atingir um pico de quase US$ 20,000 no final de 2017.

A meta de Harnett está mais próxima do que a maioria, mas o bitcoin precisaria cair mais 22% para atingir esse nível.

Quando questionado sobre como se sentiu sobre a ligação hoje, Harnett disse que está “muito feliz em sugerir que ainda estamos no processo de esvaziamento da bolha do bitcoin” e que uma queda próxima a US$ 13,000 ainda está em jogo.

“As bolhas geralmente apresentam uma reversão de 80%”, disse ele em resposta a perguntas por e-mail.

Com o Federal Reserve dos EUA provavelmente pronto para aumentar as taxas de juros ainda mais no próximo ano, uma queda prolongada abaixo de US$ 13,000 para US$ 12,000 ou até US$ 10,000 no próximo ano não pode ser descartada, de acordo com Harnett.

“Infelizmente, não existe um modelo de avaliação intrínseco para este ativo – na verdade, não há acordo se é uma commodity ou uma moeda – o que significa que há toda a possibilidade de que isso possa ser negociado em baixa se observarmos condições de liquidez apertadas e/ou uma falha de outras entidades/trocas digitais”, afirmou.

O investidor veterano Mark Mobius provavelmente foi um dos preditores mais precisos do bitcoin.

Em maio, quando o preço do bitcoin estava acima de US$ 28,000, ele disse ao Financial News que o bitcoin provavelmente cairia para US$ 20,000, depois saltaria, mas acabaria caindo para US$ 10,000.

O Bitcoin caiu abaixo de US$ 20,000 em junho e depois saltou em agosto, antes de cair novamente no resto do ano.

No entanto, a marca de $ 10,000 não foi alcançada.

Mobius disse à CNBC ele prevê que o bitcoin atinja US$ 10,000 em 2023.

Em dezembro de 2021, um mês depois da alta histórica do bitcoin, Carol Alexander, professora de finanças da Universidade de Sussex, disse que esperava que o bitcoin caísse para US$ 10,000 “ou até mais” em 2022.

O Bitcoin na época havia caído cerca de 30% de seu recorde de quase US$ 69,000. Ainda assim, muitos falantes de criptomoedas na época previam ganhos adicionais. Alexandre era uma das raras vozes que iam contra a maré.

“Se eu fosse um investidor agora, pensaria em sair do bitcoin logo porque seu preço provavelmente cairá no próximo ano”, disse ela na época. Seu apelo baixista se baseou na ideia de que o bitcoin tem pouco valor intrínseco e é usado principalmente para “especulação”.

O Bitcoin não caiu tão baixo quanto $ 10,000 - mas Alexander está se sentindo bem com sua previsão. “Em comparação com as previsões de outras pessoas, a minha foi de longe a mais próxima”, disse ela em comentários por e-mail à CNBC.