Como comprar títulos corporativos com descontos de 5% e rendimentos de 10% +

Hoje estamos em uma situação que parece muito como 2016. E naquela época, alguns contrarians experientes aproveitaram para obter retornos rápidos de 62% +. A mesma configuração está de volta novamente— e também nossa chance de mais vantagens, além de rendimentos acima de 10%.

Há dois fundos fechados (CEFs) pronta para entregar esses altos rendimentos (e retornos gerais); vamos comparar duas opções populares em um momento. Primeiro, vamos mergulhar no estado do mercado de títulos corporativos, porque há muitos equívocos circulando agora.

Títulos “lixo” não são tão arriscados quanto parecem

Você pode conhecer os títulos de alto rendimento pelo apelido: títulos de alto risco.

O rótulo infeliz refere-se a dívidas com baixa classificação ou sem classificação emitida por empresas que estão dispostas a pagar uma taxa de juros mais alta aos investidores. Eles são vistos como arriscados porque entram em default com mais frequência do que títulos corporativos com classificação mais alta. E eles do mais inadimplentes, mas suas taxas gerais de inadimplência ainda são minúsculas.

A Fitch Ratings, uma das agências de crédito mais pessimistas do mercado, espera que as taxas de inadimplência passem de 1.25% em 2022 para 1.5% em 2023 – ambas abaixo das normas históricas e longe abaixo das taxas que vimos em 2020. No entanto, muitos títulos estão sendo negociados por menos do que fizeram durante a pandemia. Isso criou uma oportunidade de compra de títulos com fluxo de caixa sustentável e altos rendimentos.

E quando você compra por meio de CEFs, você diversifica automaticamente em centenas de títulos, reduzindo seu risco de inadimplência para praticamente zero.

2 fundos de títulos populares: um é uma compra melhor

Para obter uma imagem mais clara da oportunidade à nossa frente, vamos dissecar o Fundo de Alta Renda PIMCO (PHK) e os votos de Fundo de Oportunidades de Renda Dinâmica da PIMCO (PDO). Ambos são administrados pelo mesmo gerente, e ambos apresentam altos rendimentos: 11.5% para PHK e 10.6% para DOP.

No entanto, um deles é uma ótima compra e o outro é menos atraente, embora ambos estejam prestes a aparecer nos próximos meses.

Apesar de ter estratégias de gestão e investimento semelhantes, a PDO é negociada com desconto de 5.8% sobre o valor patrimonial líquido (NAV, ou o valor dos títulos que possui), enquanto a PHK é negociada por mais do que seu portfólio vale. Isso significa que, para financiar seu dividendo de 11.5% (com base em seu preço de mercado premium), a PHK precisa obter um retorno total de quase 12% em seu portfólio, o que é impossível a longo prazo, mas algo que a PHK tem foi capaz de fazer no passado em períodos de tempo mais curtos (mais sobre isso em breve).

A PDO, por sua vez, precisa ganhar 10% para financiar seu rendimento de 10.6%, porque seu preço de mercado é descontado de seu NAV. Isso ainda é um feito difícil, mas não impossível. E aqui está o porquê.

Um grande rendimento - e uma grande oportunidade

Aqui temos um índice do rendimento efetivo que os títulos de alto rendimento pagam atualmente. Portanto, se você comprar um título corporativo de alto rendimento agora, provavelmente obterá um fluxo de renda de cerca de 8.6%, o mais alto que vimos desde o início da pandemia. É também um nível que tocamos apenas algumas vezes nos últimos 20 anos: em 2002, 2008, 2011 e 2016.

Cada vez que os rendimentos disparavam, o mercado estava em seus dias mais sombrios, com temores de terrorismo em 2002, uma crise econômica global em 2008, um potencial calote da dívida dos EUA em 2011 e aumentos das taxas do Fed criando preocupações de recessão em 2016. História, como dizem, pode não se repetir, mas rima.

E a rima entre hoje e 2016 é difícil de ignorar. Então, o que aconteceu com PDO e PHK naquela época? O DOP não existia, mas seu fundo irmão, o Fundo de Renda Dinâmica PIMCO (PDI) fez, e PDI e PHK subiram 62% em média nesse período, dando um retorno saudável aos investidores que viram essa oportunidade. É uma configuração tão semelhante à de hoje que é um ótimo motivo para estar otimista com esses chamados títulos “lixo”.

Michael Foster é o analista de pesquisa líder da Perspectiva contrária. Para obter mais idéias de ótimas receitas, clique aqui para ver nosso último relatório "Renda indestrutível: 5 fundos de negócio com dividendos seguros de 8.4%."

Divulgação: nenhuma