Como comprar ações à beira de um mercado de urso

Parecia que todo mundo estava com vontade de comprar na sexta-feira, exceto Elon Musk. o Dow Jones Industrial Average quebrou uma sequência de seis dias de derrotas, o Nasdaq Composite atingiu sua segunda sessão positiva consecutiva, e o S&P 500 subiu mais de 2%, um pequeno passo atrás da beira de um mercado de baixa, terminando a semana com 16.50% de desconto em sua alta de 52 semanas. Mas quaisquer ganhos de ações em um único dia neste mercado são tênues. O Dow caiu pela sétima semana consecutiva pela primeira vez desde 2001.

“Vimos exatamente a mesma coisa em 2000 e 2001”, diz Nicholas Colas, cofundador da DataTrek Research. “Você sabia que os preços dos ativos estavam caindo, mas as ações de negociação sempre lhe davam esperança suficiente. … Eu tive tantos flashbacks de 2000 nos últimos três meses. … Se você não viu antes, é muito difícil passar, e você não esquece.”

Para muitos investidores que inundaram as ações desde a pandemia, já que o mercado em alta novamente parecia ter apenas uma direção, esta pode ser a primeira vez que dançam com o urso por um longo período. Para Colas, que no início de sua carreira trabalhou no antigo fundo de hedge de Steve Cohen, SAC Capital, há algumas lições que ele aprendeu nesses anos que “poupou muita dor de cabeça”.

Para começar, a filosofia permanente na empresa de negociação era nunca vender uma nova alta e nunca comprar uma nova baixa. Como os investidores que só experimentaram um mercado em alta agora estão aprendendo, o impulso é uma força poderosa em ambas as direções. Isso não significa que os investidores devam tirar qualquer ação específica do radar, mas a estabilização das ações não será medida em um ou dois dias de negociação. Os investidores devem monitorar as ações em busca de sinais de estabilização ao longo de um a três meses. Uma exceção: uma ação que sobe com más notícias pode ser aquela em que o mercado está sinalizando que todas as más notícias já estão precificadas.

Mas, no momento, disse Colas, fazer uma grande aposta em uma única ação como uma oportunidade de comprar na queda não é a melhor maneira de proceder. "A regra número 1 é perder o mínimo possível", disse ele. “Esse é o objetivo, porque não é como se você fosse matá-lo e investir para perder o mínimo possível… quando chegar a vez, você quer ter o máximo de dinheiro possível.”

Aqui estão mais alguns dos princípios que ele tem no topo de sua lista de compra de ações no momento e como eles se relacionam com o ambiente de mercado atual.

A volatilidade é a característica definidora do mercado de ações no momento, e o sinal mais claro de que os investidores podem olhar até onde a venda está esgotada é a VIX índice de volatilidade. Um VIX em 36 está a dois desvios padrão de sua média desde 1990. “Essa é uma diferença significativa”, disse Colas. “Quando o VIX chega a 36, ​​estamos bem e verdadeiramente supervendidos, tivemos o modo de pânico hardcore”, disse ele. Mas o VIX ainda não atingiu esse nível durante a mais recente campanha de vendas.

Na verdade, o mercado de ações teve apenas um fechamento de mais de 36 VIX este ano. Isso foi em 7 de março, e era um ponto de entrada viável para os traders, porque as ações acabaram subindo 11% – antes que a situação se deteriorasse novamente. “Mesmo que você tenha comprado tão perto, você precisava ser ágil”, disse Colas. O VIX está dizendo que o washout nos estoques ainda não acabou. "Estamos dançando entre as gotas de chuva da tempestade", disse ele.

As rejeições de curto prazo geralmente são mais um reflexo de apertos curtos do que um sinal totalmente claro. "Short squeezes em mercados de baixa são cruéis, e é mais fácil negociar do que estar vendido", disse ele.

Veja algumas das ações recentes nos “estoques de memes” da pandemia, como GameStop e AMC, bem como vencedores da pandemia, como Carvana, e Colas diz que comprar esses comícios “é uma maneira difícil de ganhar a vida, uma maneira difícil para negociar”, mas em 2002, os operadores olharam para os nomes fortemente abreviados, as ações mais vendidas em lucros.

Para os investidores que fizeram fortuna no recente mercado em alta, subindo a Apple ou a Tesla, é hora de ser “incrivelmente seletivo”, diz Colas, e mesmo com as ações que você mais ama, lembre-se de que elas não não te amo de volta.

Essa é outra maneira de lembrar os investidores da regra mais importante para investir em meio à volatilidade: tire a emoção disso. “Opere o mercado que você tem, não o que você quer”, disse ele.

Muitos investidores aprendeu essa lição da maneira mais difícil através da Apple, que caiu mais de 6% apenas na semana passada. No acumulado do ano, Apple havia mergulhado em seu próprio mercado de baixa antes da recuperação de sexta-feira.

“A Apple tinha um trabalho a fazer neste mercado, e isso não era implodir”, disse Colas.

Todos, de investidores familiares a Warren Buffett, viam a Apple como “o único ótimo lugar para se estar” e vê-la quebrar tão rapidamente mostra que o equivalente mais próximo do mercado de ações a um comércio de porto seguro acabou. “Passamos de um risco moderado para um risco extremo e não importa se a Apple é uma grande empresa”, disse Colas. “A liquidez não é grande e há uma fuga para a segurança em qualquer classe de ativos que você possa citar… os ativos financeiros que as pessoas estão procurando são as coisas mais seguras e a Apple ainda é uma ótima empresa, mas é uma ação.”

E com as avaliações no setor de tecnologia tão altas quanto foram, não é fácil mergulhar.

“Você pode comprá-lo por US$ 140 [US$ 147 após sexta-feira] e ainda tem um valor de mercado de US$ 2.3 trilhões. Ainda vale mais do que todo o setor de energia. Isso é difícil”, disse Colas. “A tecnologia ainda tem algumas avaliações bem loucas.”

Setorialmente, Colas está olhando mais para a energia, porque “ainda está funcionando”, diz ele, e no que diz respeito aos negócios de crescimento, a saúde é o melhor “comércio de segurança”, mesmo que isso venha com uma ressalva. Com base em sua avaliação relativa e peso no S&P 500, “é um bom lugar para se estar se tivermos um rali e não perder tanto”, disse ele.

A história diz que durante períodos como esse, as ações de saúde receberão ofertas maiores porque os investidores em crescimento que fogem da tecnologia precisam mudar para outro setor e, ao longo dos anos, as opções disponíveis para recorrer se estreitaram. Por exemplo, não muito tempo atrás, havia nomes de varejo “em crescimento” aos quais os investidores recorreriam em meio à volatilidade, mas a ascensão do varejo online matou esse comércio.

Colas enfatizou que ainda não há nenhuma evidência de que os investidores em crescimento estejam se transformando em algo. “Ainda não estamos vendo assistência médica, mas, à medida que os investidores em crescimento levantam a cabeça novamente, não há muitos outros setores”, disse ele.

Mesmo quando a Apple capitulou com a venda, Colas disse que sempre há um argumento a favor de ações de primeira linha em um mercado em baixa. Autos, que Colas cobriu em Wall Street por uma década, são um exemplo de como pensar em blue-chips para investidores de longo prazo.

A primeira lição de Ford neste mercado, no entanto, pode ser o seu dumping de ações da Rivian a primeira chance que teve.

“A Ford faz uma coisa bem, e isso é permanecer vivo, e agora é só abrir as escotilhas”, disse Colas. “Aperte o botão de venda e obtenha alguma liquidez. Eles veem o que está por vir e querem estar preparados para continuar investindo nos negócios de EV e ICE.”

Aconteça o que acontecer com Rivian, Ford e GM provavelmente estarão por aí por um tempo e, de fato, adivinhe quem acabou de comprei a GM pela primeira vez: Cathie Wood da Ark Invest.

Isso não significa que Wood necessariamente azedou em sua ação favorita de todas, a maior holding da Tesla, mas sugere um gerente de portfólio que pode estar reconhecendo que nem todas as ações se recuperam em uma linha de tempo semelhante. ARK, cujo fundo principal Inovação da Arca, caiu tanto quanto o Nasdaq teve seu pico entre 2000 e 2002, tem algum terreno a recuperar.

“Eu não tenho um ponto de vista sobre se Cathie é uma boa ou má selecionadora de ações, mas foi inteligente da parte dela olhar para uma GM, não porque é uma ótima ação... eu não tocaria aqui, mas, independentemente disso, sabemos que estará por aí em 10 anos, além de alguma falência cataclísmica”, disse Colas. “Não sei se Teladoc ou Square vão”, acrescentou ele sobre algumas das principais escolhas de ações de Wood.

Uma grande desconexão entre muitos no mercado e Wood agora é sua convicção de que os temas disruptivos de vários anos nos quais ela apostou fortemente ainda estão em vigor e serão comprovados corretos no final. Mas comprar uma blue-chip como a GM pode ajudar a prolongar a duração dessa visão disruptiva. A GM, em certo sentido, é uma compra de ações de segunda ordem “sem ter que apostar a fazenda naquelas que não são lucrativas”, disse Colas.

Mesmo em um mercado que não ama nenhuma ação, a longo prazo há nomes em que confiar. Depois que o Nasdaq chegou ao fundo do poço em 2002, Amazon, Microsoft e Apple acabaram ficando entre os grandes negócios do período 2002-2021.

Os mercados em baixa não terminam em um “V”, mas sim em uma linha plana esgotada que pode durar muito tempo, e as ações que acabam funcionando não funcionam todas ao mesmo tempo. A GM pode se beneficiar antes da Tesla, mesmo que a Tesla esteja em US $ 1.5 trilhão daqui a três anos. “Esse é o valor de um portfólio em diferentes estágios e haverá coisas que você simplesmente errará”, disse Colas.

A compra da GM pode ser um sinal de que Wood fará mais negócios para diversificar a duração de seus fundos, mas os investidores precisarão observar para onde ela leva o portfólio nos próximos meses. E se continuar a ser uma aposta de convicção nas empresas mais disruptivas e que perdem dinheiro, “gosto dos QQQs”, disse Colas. “Não sabemos o que estará no ARK, mas sabemos o que serão os QQQs”, disse ele. “Eu preferiria possuir os QQQs”, disse Colas, referindo-se ao ETF Nasdaq 100.

Mesmo isso tem que vir com uma ressalva agora. “Não sei se a grande tecnologia será a garotada do retorno da mesma forma, porque as avaliações são muito mais altas”, disse Colas. A Microsoft vale mais do que vários setores com o S&P 500 (imobiliário e utilitários), e a Amazon vale mais de dois Walmarts, “mas você não precisa apostar na Teladoc e na Square”, disse ele.

“Sabíamos que eram boas empresas e quem sabe para onde vão as ações, mas os fundamentos são sólidos e se você tem que confiar que escolheu a próxima Apple e Amazon, é uma troca difícil”, acrescentou.

Existem muitas razões na lente macroeconômica para permanecer cético em relação a qualquer rali, desde a capacidade do Federal Reserve de gerenciar a inflação até as perspectivas de crescimento na Europa e na China, todas com uma gama de resultados tão ampla que o mercado precisa incorporar a possibilidade de uma recessão global em maior extensão do que normalmente aconteceria. Mas um ponto importante de dados de mercado em que isso ainda não está sendo incorporado são as estimativas de lucros para o S&P 500. “Elas são muito altas, ridiculamente altas”, disse Colas.

O fato de que os índices futuros de preço/lucro não estão ficando mais baratos está dizendo aos investidores que o mercado ainda tem trabalho a fazer para reduzir os números. Atualmente, Wall Street está prevendo um crescimento sequencial de 10% nos lucros do S&P 500, o que, disse Colas, não acontece neste ambiente. “Não com 7%-9% de inflação e 1%-2% de crescimento do PIB. A rua está errada, os números estão errados e eles têm que descer.”