HSBC alerta investidores para evitar ações europeias na busca por valor

Os investidores devem evitar alocar para a Europa em busca de ações de valor, pois a crise de energia do continente significa que o risco-recompensa ainda não existe, de acordo com Willem Sels, CIO global da HSBC Private Banking e Gestão de Patrimônio.

As perspectivas macroeconômicas na Europa são sombrias, pois as interrupções no fornecimento e o impacto da guerra da Rússia na Ucrânia sobre os preços de energia e alimentos continuam a sufocar o crescimento e forçam os bancos centrais a apertar agressivamente a política monetária para conter a inflação.

Normalmente, os investidores se voltam para os mercados europeus em busca de ações de valor – empresas que negociam a um preço baixo em relação a seus fundamentos financeiros – ao tentar resistir à volatilidade investindo em ações que oferecem renda estável a longo prazo.

Por outro lado, os EUA oferecem uma abundância de ações de crescimento de grandes nomes – empresas que devem aumentar os lucros a uma taxa mais rápida do que a média do setor.

Embora a Europa seja um mercado mais barato do que os EUA, Sels sugeriu que o diferencial entre os dois em termos de relação preço/lucro – avaliações das empresas com base no preço atual de suas ações em relação ao lucro por ação – não “compensa o risco adicional que você está assumindo.”

“Achamos que a ênfase deve ser na qualidade. Se você está procurando um viés de estilo e vai tomar a decisão com base no estilo, acho que deve olhar para o diferencial de qualidade entre a Europa e os EUA, em vez do crescimento versus valor”, disse Sels à CNBC. semana.

“Na verdade, não acho que clientes e investidores devam fazer a alocação geográfica com base no estilo – acho que eles deveriam fazê-lo com base em suas perspectivas econômicas e de ganhos, por isso advertiria contra comprando a Europa por causa das avaliações mais baratas e movimentos das taxas de juros.”

Com a temporada de resultados marcada para começar no próximo mês, os analistas geralmente esperam que os rebaixamentos dos lucros dominem o mundo no curto prazo. Os bancos centrais continuam comprometidos em aumentar as taxas de juros para combater a inflação, embora reconhecendo que isso pode induzir conflitos econômicos e possivelmente recessão.

“Vemos uma desaceleração econômica, pressões inflacionárias mais altas por mais tempo e maiores gastos públicos e privados para lidar com as consequências de curto prazo e as causas de longo prazo da crise de energia”, disse Nigel Bolton, co-CIO da BlackRock Ações Fundamentais.

No entanto, em um relatório de perspectivas do quarto trimestre publicado na quarta-feira, Bolton sugeriu que os selecionadores de ações podem buscar capitalizar as divergências de avaliação entre empresas e regiões, mas terão que identificar negócios que ajudarão a fornecer soluções para preços e taxas crescentes.

Ele argumentou, por exemplo, que o caso para comprar ações de bancos se fortaleceu no último trimestre, já que relatórios de inflação mais quentes do que o esperado exerceram mais pressão sobre os bancos centrais para continuar aumentando as taxas de juros agressivamente.

Cuidado com os 'bebedores de gás'

A Europa está correndo para diversificar seu suprimento de energia, tendo contado com importações russas para 40% de seu gás natural antes da invasão da Ucrânia e sanções subsequentes. Essa necessidade foi exacerbada no início deste mês, quando a gigante estatal russa de gás Gazprom cortou os fluxos de gás para a Europa através do gasoduto Nord Stream 1.

“A maneira mais simples de mitigar o impacto potencial da escassez de gás nos portfólios é estar ciente das empresas com altas contas de energia como porcentagem da receita – especialmente onde a energia não é fornecida por fontes renováveis”, disse Bolton.

“As necessidades energéticas da indústria química europeia foram equivalentes a 51 milhões de toneladas de petróleo em 2019. Mais de um terço dessa energia é fornecida por gás, enquanto menos de 1% vem de fontes renováveis.”

Algumas empresas maiores podem resistir a um período de escassez de gás protegendo os custos de energia, o que significa que pagam abaixo do preço “spot” diário, destacou Bolton. Também essencial é a capacidade de repassar os custos crescentes aos consumidores.

No entanto, empresas menores sem as técnicas sofisticadas de hedge ou poder de precificação podem ter dificuldades, sugeriu ele.

“Temos que ser especialmente cuidadosos quando empresas que podem parecer atraentes porque são 'defensivas' – historicamente geraram caixa apesar do lento crescimento econômico – têm uma exposição significativa e não coberta aos preços do gás”, disse Bolton.

“Uma cervejaria de médio porte pode esperar que as vendas de álcool se mantenham durante uma recessão, mas se os custos de energia não forem cobertos, será difícil para os investidores confiar nos lucros de curto prazo.”

A BlackRock está se concentrando em empresas na Europa com operações globalmente diversificadas que as protegem do impacto da crise do gás no continente, enquanto Bolton sugeriu que, das concentradas no continente, as empresas com maior acesso ao suprimento de energia nórdico se sairão melhor.

Se os aumentos de preços não conseguirem moderar a demanda de gás e o racionamento se tornar necessário em 2023, Bolton sugeriu que empresas em “indústrias estrategicamente importantes” – produtores de energia renovável, empreiteiros militares, empresas de assistência médica e aeroespacial – poderão operar em plena capacidade.

“A reforma do lado da oferta é necessária para combater a inflação, em nossa opinião. Isso significa gastar em projetos de energia renovável para lidar com os altos custos de energia”, disse Bolton.

“Isso também significa que as empresas podem ter que gastar para fortalecer as cadeias de suprimentos e lidar com o aumento dos custos trabalhistas. As empresas que ajudam outras empresas a manter os custos baixos devem se beneficiar se a inflação permanecer mais alta por mais tempo.”

A BlackRock vê oportunidades aqui na automação que reduz os custos trabalhistas, juntamente com os envolvidos na eletrificação e transição de energia renovável. Em particular, Bolton projetou uma demanda crescente por semicondutores e matérias-primas como cobre para acompanhar o boom dos veículos elétricos.