Eu não ficaria surpreso se o estoque Meta quebrar abaixo de sua baixa de 52 semanas

Meta Platforms Inc (NASDAQ: META) está sendo negociado atualmente perto de sua mínima de 52 semanas, o que, para muitos, pode parecer uma oportunidade de construir uma posição em um nome de qualidade com grande desconto.

Para mim, no entanto, continua a parecer tão arriscado aqui em baixo.

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Vamos falar primeiro do core business

Você pode lutar o quanto quiser, mas a história “fundamental” aqui não é mais tão convincente quanto costumava ser.

Para começar, seu negócio principal de anúncios não é adequado para uma recessão que está por vir. O presidente do Fed, Jerome Powell, na semana passada em “Jackson Buraco”, foi inflexível em aumentar ainda mais as taxas, embora a inflação esteja mostrando sinais de um “pico”.

Não é um lugar para parar ou pausar. A restauração da estabilidade de preços provavelmente exigirá a manutenção de uma postura política restritiva por algum tempo. O registro histórico adverte fortemente contra o afrouxamento prematuro da política.

A economia dos EUA já teve dois trimestres consecutivos de PIB negativo. Ainda assim, não estamos chamando isso de “recessão” em função da força do mercado de trabalho. Considerando, no entanto, que o FOMC não parece disposto a aumentar as taxas até que algo aconteça, eu diria que uma recessão “adequada” não é mais uma questão de “se”, mas de “quando”. 

Então, esse é o pano de fundo macro. Por que é importante para a Meta Platforms Inc em particular? Porque o “ad-spend” tende a ser um dos primeiros gastos que são cortados em uma crise econômica – e a multinacional gera quase toda a sua receita com publicidade.

No mês passado, Meta relatado US$ 28.82 bilhões em receita para o segundo trimestre fiscal, queda de cerca de 1.0% em relação ao ano anterior.

Se já está afetando a receita (algo que nunca aconteceu antes) em um momento em que estamos falando apenas de uma recessão, imagine o desastre que poderia ser quando estivermos em uma.

Lembre-se que não é especulação. A própria Meta disse que as coisas devem piorar no futuro. Para o atual trimestre financeiro, a empresa prevê uma receita de US$ 28.5 bilhões no topo de sua faixa, o que se traduz em um declínio anualizado de cerca de 1.70%.

Essa orientação perdeu o consenso do FactSet por US$ 1.50 bilhão. A própria administração está nos alertando para tempos mais difíceis à frente – então não entendo por que ainda estamos tentando lutar contra isso. 

Então vem o arqui-inimigo – Apple Inc

Para piorar ainda mais para o negócio principal da empresa, é claro, as mudanças de privacidade introduzidas pela Apple Inc no ano passado que permitiram aos usuários do iPhone desativar aplicativos de rastrear sua atividade - o pão com manteiga do negócio de anúncios.

Consequentemente, Meta espera um golpe de US$ 10 bilhões de Transparência de rastreamento de aplicativos (ATT) este ano.

Mas isso não significa que a Apple seja contra a publicidade digital. Na verdade, é alegadamente trabalhando para trazer mais anúncios para o iPhone – mas não aqueles baseados em coleta de dados invasiva. Seu negócio de colocação de anúncios primários, de acordo com o titã da tecnologia, mantém um desempenho idêntico aos anúncios altamente segmentados, mas não às custas da privacidade dos usuários.

Se esses relatórios forem confiáveis, eu sentiria uma dica aqui de que o fabricante do iPhone quer uma parte dos gastos com publicidade.

Agora, para ganhar no espaço publicitário, o Meta tem que perder. E se eu tivesse que apostar em qualquer um dos dois, preferiria pegar “AAPL” com 25% de sua baixa recente, apesar de uma série de ventos contrários macro versus um “META” que está lutando desde setembro de 2021.

É apenas um histórico melhor e um negócio mais diversificado.

A concorrência adicional de Snap e TikTok nos últimos anos tem sido um desafio significativo para as Meta Platforms. Você joga a Apple lá com sua fortaleza de balanço, e o dano pode ser insondável.

Sim, seus usuários ativos diários aumentaram 4.0% ano a ano no último trimestre relatado, mas prefiro focar na receita média por usuário que caiu 3.0% e ficou um pouco abaixo das estimativas da Street.

Para mim, não importa quantos usuários o Meta adiciona em um trimestre. O importante é o quão forte está monetizando cada um deles; e isso não é um quadro muito encorajador, pelo menos por enquanto.

Metaverse parece mais uma aposta

Como você já deve ter adivinhado, não estou comentando muito sobre a peça do “metaverso”. Razão sendo, não é nada mais do que "ouvir dizer" neste momento.

O CEO Mark Zuckerberg vê uma oportunidade multibilionária no metaverso. Talvez; mas aqui e agora, tudo o que vejo é uma perda de US$ 2.80 bilhões da Reality Labs no segundo trimestre.

Olha, o problema que eu tenho com o metaverso é duplo.

Em primeiro lugar, você está essencialmente apostando que Zuckerberg pode criar outra empresa de trilhões de dólares a partir do zero. Vale lembrar que, por mais de uma década, sua estratégia de expansão foi quase inteiramente baseada na aquisição (WhatsApp, Instagram, Oculus etc.), não na criação.

A última de sua maior criação foi o “Facebook”, e isso foi há cerca de 20 anos. Diga-me que estou errado por ser “duvidoso”.

Em segundo lugar, mesmo que ele consiga, não é certo que as Meta Platforms serão a maior parte do metaverso. Existem inúmeros outros nomes competindo e investindo para garantir um lugar central no proposto “novo futuro”.

E, francamente, muitos deles estão em uma forma muito melhor hoje do que o Meta – digamos, um Apple ou um Nvidia.

O ponto é que, se você acredita no metaverso, há muitas outras maneiras melhores e mais seguras de jogá-lo. Uma meta plataforma com dificuldades não é sua única aposta para obter uma exposição mais ampla ao metaverso por um longo período.

Palavra Final

Concluindo, como investidor de valor, não estou apenas caçando ações baratas. Meu trabalho é encontrar um nome que tenha uma desconexão entre “preço” e “valor”. E com base nos fatores mencionados acima, eu simplesmente não vejo esse “desconectar” nas Meta Platforms em mais de 13 vezes os ganhos.

Eu não ficaria surpreso se ele quebrar abaixo de sua baixa de 52 semanas desta vez!

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