O estoque da IBM está deslizando. UBS corta rating para vender.

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Negócios Internacional de Máquinas

As ações estão sob pressão de venda na terça-feira, depois que o analista do UBS, David Vogt, cortou sua classificação das ações para Sell de Neutral, afirmando que o Street se tornou muito otimista com a história de reviravolta da empresa.

Vogt reduziu sua meta de preço na IBM (ticker: IBM) para US$ 124, de US$ 136.

O CEO da IBM, Arvind Krishna, tem trabalhado para devolver a IBM ao crescimento, entre outras coisas, desmembrando seu negócio de serviços gerenciados Kyndryl (KD) para os acionistas. A IBM espera relatar um crescimento de receita de um dígito médio a partir de 2022. 

Mas Vogt acha que o mercado já precificou a reviravolta. Ele escreve em uma nota de pesquisa que a ação agora está sendo negociada a mais de 14 vezes sua previsão de lucros pro forma para os próximos 12 meses de US$ 9.47 por ação, acima de sua avaliação média nos últimos três e cinco anos. Vogt afirma que a avaliação atual sugere que o mercado está precificando as estimativas de ganhos em 2022 e 2023 10% maiores do que suas estimativas atuais. Ele também diz que o múltiplo da IBM se beneficiou de uma rotação de crescimento em valor, “criando risco”. E ele vê risco para os resultados do quarto trimestre.

Vogt diz que alguma expansão de avaliação era esperada após a rodada de Kyndryl, mas ele vê potencial para uma desvantagem substancial se as ações voltarem a ser negociadas a 10 vezes a receita. Ele vê um crescimento de 3.4% este ano e 3.1% no próximo, que está abaixo da faixa de um dígito da IBM. Vogt diz que cerca de 50% da receita da IBM—software além da Red Hat e infraestrutura—enfrenta “ventos contrários seculares” e é improvável que cresça a longo prazo.

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“Dadas as duras composições de transformação digital em todo o setor, uma desaceleração na Red Hat e consultoria em 2022 também parece cada vez mais provável”, escreve ele. E Vogt diz que as oportunidades de reinvestimento da empresa são prejudicadas por seus US$ 6 bilhões em pagamentos anuais de dividendos, cerca de metade do fluxo de caixa livre esperado nos próximos três anos. A IBM tem um rendimento anual de dividendos de 4.9%.

Vogt diz que sua nova meta de preço é 11 vezes sua estimativa para 2023 de lucro pro forma de US$ 11.25 por ação, cerca de 10% abaixo de sua estimativa de US$ 12.55 antes da rodada de Kyndryl. Para o quarto trimestre, ele estima lucro pro forma de US$ 16.3 bilhões e US$ 3.22 por ação, abaixo de sua estimativa anterior de US$ 20.9 bilhões e US$ 3.90. Ele observa que seu corte de 68 centavos por ação é mais do que os 45-50 centavos por ação implícitos no giro de Kyndryl, já que ele corta as estimativas nas margens de hardware e consultoria.

Embora ontem, as ações da IBM tenham subido cerca de 17% desde Barron revisou positivamente a empresa em uma reportagem de capa no final de novembro. Nas negociações da manhã de terça-feira, as ações caíram 4%, para US$ 129.46.

Escreva para Eric J. Savitz em [email protegido]