A perspectiva de uma recessão econômica iminente desencadeou uma corrida para as saídas de algumas ações de mídia por parte de investidores preocupados com a queda acentuada dos gastos com publicidade.
Essa preocupação estimulou Steven Cahall, analista da Wells Fargo, na sexta-feira a cortar suas classificações em três peças de mídia altamente alavancadas, estabelecendo uma meta de zero para o preço das ações de uma empresa. “Todas as nossas verificações de canal sugerem que uma recessão de anúncios está aumentando”, escreveu ele, com “uma queda na publicidade de ciclo mais curto, como rádio e digital”.
Cahall vê um estrada áspera à frente para rádio de transmissão, onde ele espera que a receita caia cerca de 10% em 2023. Ele observou que os gastos com anúncios de rádio caíram mais de 10% na desaceleração de 2001 que se seguiu ao estouro da bolha da internet, 25% na crise financeira de 2008-2009 , e 25% no slide do início de 2020 vinculado ao início da pandemia de Covid-19.
Ele cortou sua classificação para a emissora de rádio
IHeartMedia
(ticker: IHRT) para Equal Weight de Overweight, com uma meta de US$ 9 para o preço das ações, abaixo dos US$ 23. Por
Audácia
(AUD), um player menor no mercado de rádio, ele mudou para Underweight de Equal Weight, com uma meta de $ 0, abaixo de $ 2.
E para o operador de outdoor altamente alavancado
Limpar canal ao ar livre
(
CCO
), ele mudou para Equal Weight de Overweight, com uma meta de US$ 1.50, abaixo dos US$ 4.
Todas as três ações estão sendo vendidas, com a iHeart caindo 5.3%, para US$ 6.97, a Audacy caindo 8.7%, para 89 centavos, e
Limpar canal ao ar livre
8.3% menor para US$ 1.17. Até agora este ano, Clear Channel e Audacy caíram 65%, enquanto o iHeart caiu 67%.
Cahall disse que sua visão anterior sobre a iHeart era de que as ações poderiam aumentar tanto pelo crescimento em seus negócios digitais e de podcasting, quanto pela desalavancagem de seu balanço patrimonial. Uma recessão, disse ele, “colocará essas narrativas em espera”, com uma “grande redução nos gastos com rádio” agora bem à frente. Ele observou que, com mais de US$ 5 bilhões em dívida líquida, mesmo mudanças modestas nas perspectivas da empresa podem ter um grande impacto no preço das ações.
A empresa se recusou a comentar.
Cahall fez uma crítica semelhante ao Audacy, mas disse acreditar que a condição financeira da empresa é mais terrível, com um empréstimo de US$ 600 milhões com vencimento em novembro de 2024. Uma linha de crédito rotativa vence em agosto de 2024.
“Uma reestruturação parece provável o suficiente para que não pensemos que os investidores devam possuir esse patrimônio”, escreveu Cahall. “Agora parece que é improvável que a Audacy esteja em condições de pagar a dívida nas datas de vencimento. Pode haver algum apetite por refinanciamento, e esperamos que a administração trabalhe arduamente em alternativas para uma reestruturação. Os titulares de dívidas podem intervir para ajudar. Mas um cenário otimista… está longe de ser certo… Não há solução fácil.”
A Audacy disse em resposta que está tomando medidas para compensar as pressões sobre seus negócios.
“Como outras empresas, continuamos atentos aos desenvolvimentos macroeconômicos”, disse a empresa. “À luz das tendências recentes, estamos tomando proativamente ações para mitigar o impacto de qualquer desaceleração ou ventos contrários. Continuamos confiantes em nosso futuro e em nossa posição estratégica, e estamos entusiasmados com nossas oportunidades de crescimento à medida que começamos a capitalizar os investimentos que fizemos para aprimorar nossos negócios e nosso valor para ouvintes, clientes e acionistas”.
Cahall disse que, embora geralmente tenha uma visão positiva do mercado de publicidade fora de casa, ele acredita que os profissionais de marketing provavelmente cortarão os gastos com a categoria em uma recessão. Ele observa que os gastos com anúncios fora de casa, basicamente outdoors, ficaram estáveis na desaceleração de 2001, mas caíram 17% na Grande Recessão e 27% na desaceleração do início de 2020.
Ele disse que a Clear Channel continua altamente alavancada, com mais de US$ 5 bilhões em dívida líquida. Assim como no iHeart, disse ele, mesmo pequenas mudanças nos lucros e nos múltiplos podem ter um grande impacto na avaliação do patrimônio da empresa. Clear Channel não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.
Escreva para Eric J. Savitz em [email protegido]