Estou intrigado quando Kellogg se divide em 3: aqui está o jogo

Foi o momento “eureka”, enquanto lia o comunicado de imprensa. É claro! Como reviver ou pelo menos drenar mais valor de uma marca americana amada, mas muito além da maturidade. Fale sobre um grampo de consumo. A empresa Kellogg (K) fechou na noite de sexta-feira a US$ 67.54, uma queda de apenas 10.6% em relação ao ápice de um pico relacionado aos lucros do início de maio que mostrou que a empresa ainda tinha algum poder de precificação e o poder de precificação é fundamental em 2022. Sem essas duas semanas em maio, a Kellogg fechou na sexta-feira perto o suficiente para elevações de vários anos.

O anúncio foi feito às 07:00 am ET terça-feira de manhã. A Kellogg se dividiria em três empresas independentes separadas, desmembrando os negócios de cereais e plantas nos EUA, Canadá e Caribe. Esses negócios representaram coletivamente cerca de 20% da geração de receita da empresa em 2021. O negócio restante deve se concentrar em lanches globais, cereais e macarrão internacionais e café da manhã congelado da América do Norte. Eu não vou mentir. Estou intrigado.

Um se torna três

As três empresas atualmente sem nome seriam as seguintes…

1) “Global Snacking Company” com cerca de US$ 11.4 bilhões em vendas líquidas. Esta será a empresa global de lanches mencionada acima que também venderá café da manhã congelado na América do Norte e cereais/macarrão internacionalmente.

2) “North American Cereal Company” com cerca de US$ 2.4 bilhões em vendas líquidas. Esta empresa será onde a empresa estaciona seu legado de negócios de cereais matinais na América do Norte, Canadá e Caribe. A ideia aqui pode ser estabilizar esse negócio. Eu sei que o cereal matinal é visto como um negócio em declínio. Isso certamente não é minha culpa.

3) “Plant Company” com apenas cerca de US$ 340 milhões em vendas líquidas será uma empresa de alimentos baseada em vegetais liderada pela marca Morningstar Farms e destinada a competir diretamente com empresas como a Beyond Meat (PORND) e Alimentos Impossíveis.

Espera-se que o spin-off de cereais norte-americano venha primeiro, com ambos os spin-offs previstos para serem concluídos até o final de 2023. As ações das empresas independentes “spun-out” serão distribuídas proporcionalmente em relação às participações dos investidores na controladora ou empresa existente. Acredita-se que a controladora remanescente provavelmente será a empresa com maior potencial de crescimento e maior potencial de crescimento do que a empresa atual como uma grande unidade. Quase 60% das vendas líquidas são atualmente de marcas de lanches como Pringles, Cheez-It e Pop-Tarts.

Catalisador?

A verdade é que, embora alguns de nós ainda amem as marcas, a empresa, apesar de um primeiro trimestre de boa aparência, não esteve em sua melhor forma fundamentalmente. O fluxo de caixa livre permaneceu positivo o tempo todo, mas o balanço patrimonial não foi isento de problemas. Em abril, a Kellogg tinha uma posição líquida de caixa de US$ 318 milhões e ativos circulantes que totalizavam US$ 3.816 bilhões. Isso mediu muito mal em relação ao passivo circulante de US$ 5.848 bilhões para um índice atual de 0.65. Isso é horrível. Omitindo US$ 1.559 bilhão em estoques, a Kellogg opera com um índice rápido de 0.38. A mudança, como você pode ver, foi necessária aqui.

Os ativos totais somam US$ 18.6612 bilhões, incluindo US$ 8.192 bilhões em “goodwill” e outros intangíveis. Agora, não estou sugerindo que o nome da marca Kellogg não valha muito, mas eu preferiria que 44% de todos os ativos não fossem do tipo que não pode ser inserido, sentado ou visto, visto ou contado . O passivo total menos o patrimônio líquido totaliza $ 14.317, incluindo $ 6.004 bilhões em dívidas de longo prazo.

Obviamente, o dinheiro disponível é (mais do que) um pouco leve, especialmente quando se considera que não são apenas US$ 896 milhões desses US$ 6 bilhões em dívida de longo prazo considerados “correntes”, mas a empresa tem outros US$ 450 milhões em dívida de curto prazo. empréstimos não incluídos nos US$ 6 bilhões. Portanto, a empresa está pagando US$ 1.346 bilhão em dívidas atuais. A Kellogg tem um valor contábil tangível de $-13.01 por ação. Este equilíbrio certamente não recebe uma nota de aprovação de seu amigo.

Meus pensamentos

Este é um difícil. Eu quero gostar deste estoque. Negociações a apenas 16 vezes os ganhos prospectivos. Paga aos acionistas $ 2.32 por ano por ação, rendendo 3.44%. Fazendo a coisa certa ao tentar criar uma empresa lucrativa e expansível a partir de uma que não era realmente tão expansível. A Kellogg aumentou as receitas (ano após ano) em +3%, +6%, -1% e +2% nos últimos quatro trimestres.

Assim, os acionistas acabarão com uma parte das três empresas, mas a empresa em si provavelmente é considerada apenas a maior fatia da empresa que vale a pena manter. O negócio de cereais na América do Norte está estagnado. Todos vocês já viram como esse corredor é pequeno nos dias de hoje em sua mercearia. O negócio de alimentos à base de plantas é um negócio com potencial. Dito isso, não é como se o EPS da Beyond Meat estivesse se movendo na direção certa, sem mencionar o preço das ações.

Ouvimos que o dividendo vai ficar. Isso é positivo. Que tal essa carga de dívidas? Ainda faz investir aqui um pouco assustador. A ação estava sendo negociada em alta no sino de abertura. Aparentemente, os algoritmos de leitura de palavras-chave adoram esse tipo de coisa. Mas você vai? Se você possui a longo prazo? Os comerciantes algorítmicos venderão a letra K depois de aumentarem o preço. Muitas vezes apenas pelo almoço. Eles não estarão no nome com você, uma vez que você investe.

Os comerciantes terão seu movimento explosivo esta manhã, como o gráfico indica. Dito isso, acho que se alguém realmente quisesse possuir essa ação, depois de entender que isso é especulação e você está aceitando o mal com o bem, talvez esta manhã não seja o melhor momento. Os mercados estão abertos em alta para a letra K. Os ganhos são devidos no início de agosto. Talvez o trader possa ser pago para assumir o risco de ações (vender puts em 19 de agosto) por US$ 70 ou US$ 67.50 em meados de agosto. Pode ser melhor do que assumir o capital hoje a US$ 71 ou US$ 72.

Comecei a escrever este artigo pensando em possuir essas ações. A terrível condição do balanço me convenceu a fazer isso apenas com desconto.