O lendário investidor de valor Benjamin Graham observou que o investimento bem-sucedido requer “paciência para esperar por oportunidades que podem demorar anos”. Mas uma vez que esses momentos surgem, também exige disciplina para mantê-los à medida que se desenrolam ao longo do tempo. Esse é um ponto crucial que os investidores de hoje precisam lembrar.
Depois de esperar 15 anos meticulosos para que o valor comece a superar o crescimento - o que começou a ocorrer no início de 2021 - alguns investidores já estão dando as costas à nascente recuperação. Como as taxas de juros se normalizaram, você ouve conversas em que as pessoas se perguntam em voz alta se perderam o rali. UMA CNBC A manchete exortou os leitores: “É tarde demais para perseguir valor, então, em vez disso, adquira ações de crescimento”.
Os dados do fluxo de fundos confirmam essa tendência de valor. Em novembro, o fundo negociado em bolsa com os maiores influxos líquidos foi o Invesco QQQ Trust, que detém as maiores ações de crescimento na Nasdaq, quase metade das quais são de tecnologia. Por outro lado, o ETF com as maiores saídas individuais em novembro foi o Vanguard Value ETF, embora o mês de dezembro tenha mostrado uma certa reversão desses fluxos. Esses fluxos são surpreendentes à luz do fato de que o QQQ caiu mais de 30% no último ano encerrado em 31 de dezembro de 2022, enquanto o Vanguard Value ETF caiu apenas aproximadamente 2% durante o mesmo período.
A mesma coisa aconteceu logo após o estouro da bolha pontocom em 2000, quando o pequeno valor começou a ofuscar o crescimento das mega capitalizações. Apenas um ano após o desastre tecnológico, alguns investidores que se sentiram atrasados no ciclo de valor presumiram que perderam a janela e optaram por apostar em ações de grande crescimento, que erroneamente presumiram serem pechinchas apenas porque os preços de suas ações haviam caído.
Isso acabou por ser uma aposta do perdedor. Aqueles que investiram em ações encontradas no índice Standard & Poor's 500 Information Technology um ano após o início de 2000 perderam 29% cumulativamente nos cinco anos seguintes. Por outro lado, aqueles que permaneceram pacientes e continuaram a investir em valor de pequena capitalização ganharam 89%, com base no Russell 2000 Value Index desde o início de 2001 até 2005.
Para os investidores de hoje que se perguntam se é tarde demais para abraçar o valor, essa experiência deve oferecer uma pista importante. Crescimento e valor tendem a se revezar na liderança do mercado, mas os ciclos geralmente duram anos, não dias.
Também destaca um ponto importante: investimento em valor e “comprar nas quedas” não são a mesma coisa. Só porque as ações populares de crescimento, que antes eram as queridinhas do mercado, caíram consideravelmente em relação ao pico, não significa que sejam baratas. Ou barato o suficiente para valer a pena comprá-los. Eles podem muito bem ter mais espaço para cair.
Olhando para trás, para 2000, os investidores que compraram ações de crescimento derrotados nas quedas não estavam pensando como verdadeiros caçadores de pechinchas. Como observou Graham, o investidor inteligente se concentra nos fundamentos e está sempre consciente de construir uma margem de segurança para sua estratégia.
No final de 2000, o valor de pequena e média capitalização ainda tinha preços mais atraentes do que o crescimento de grande capitalização, mesmo após as grandes perdas da tecnologia. Por exemplo, o rendimento do lucro do setor de Tecnologia da Informação do S&P 500 – que mede o lucro por ação gerado por um investimento dividido pelo preço por ação – ficou em 3.1%. Isso ficou bem abaixo do rendimento de ganhos de 7.4% do índice Russell 2000 Value.
Talvez se o rendimento dos lucros da tecnologia tivesse sido maior do que a taxa de juros paga por ativos “livres de risco”, como títulos do Tesouro, eles poderiam ter algum apelo. Mas não foi esse o caso. O rendimento dos lucros da Tech em dezembro de 2000 foi 2 pontos percentuais menor do que os títulos do Tesouro estavam pagando; em outras palavras, seu prêmio de risco de mercado era negativo. Por que alguém apostaria em um investimento que os expõe a maiores riscos de mercado quando poderia ganhar mais com dinheiro sem risco? Um ponto importante a considerar quando saímos de um período prolongado de taxas anormalmente baixas.
Avanço rápido para os investidores impacientes de hoje que estão pensando em comprar ações de crescimento derrotados devem entender que a situação reflete a era da bolha pontocom. O prêmio de risco de mercado para ações de tecnologia é novamente negativo. Enquanto isso, com rendimentos de ganhos de 10.5% e 7.4%, respectivamente, as ações dos índices Russell 2000 Value e Russell Midcap Value parecem muito mais atraentes do que as empresas de tecnologia de grande capitalização, mesmo após a queda de 2022.
Isso enfatiza por que os investidores devem evitar agir por instinto e, em vez disso, se concentrar nos fundamentos, especialmente em um momento em que os riscos de mercado estão aumentando.
Comentários de convidados como este são escritos por autores fora da redação do Barron's e do MarketWatch. Eles refletem a perspectiva e as opiniões dos autores. Envie propostas de comentários e outros comentários para [email protegido].
Investidores impacientes precisam se lembrar das lições da bolha pontocom
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/investors-need-to-remember-the-dot-com-bubble-growth-value-tech-stocks-51673041265?siteid=yhoof2&yptr=yahoo