Em um mundo menos globalizado, tenha cuidado onde você estaciona seu avião

AerCap da Irlanda tem o maior número de jatos na Rússia, 145 em serviço, disse a empresa de análise IBA. Suas ações caíram 17% este ano. No entanto, como parte de seu portfólio total, a Carlyle Aviation, com sede nos EUA, também está muito exposta.

Os proprietários de aeronaves são frequentemente segurados contra danos físicos, guerras e confiscos. Fitch Ratings nesta segunda-feira que as seguradoras — a maioria delas pertencentes ao Lloyd's de Londres — poderiam arcar com quase toda a conta, com 30% a 40% cobertos por resseguradoras. Ele espera que o impacto seja gerenciável.

Então, por que os investidores não estão comprando a queda nas ações do arrendador e ABS? Talvez porque o ecossistema de financiamento de aeronaves não esteja preparado para anos de batalhas legais. Apesar de ter surgido na década de 1970, o modelo de locação de aeronaves não decolou até a década de 1990, expandindo-se para incluir metade da frota mundial. Os arrendadores cresceram em uma era de aviação globalizada e calma geopolítica, na qual tratados como a Convenção da Cidade do Cabo de 2001 sobre bens móveis lhes deram uma falsa sensação de segurança.

O bom senso sugere que Moscou quebrou as regras ao se recusar a devolver os aviões. No entanto, as autoridades russas estão se oferecendo para pagar os arrendamentos ou até mesmo comprar os jatos; são as empresas ocidentais que não têm permissão de seus governos para aceitar pagamentos da Rússia. Portanto, a situação legal não é clara e pode depender de fatores como o momento do cancelamento do seguro ou mesmo quem opera os jatos: Reivindicar a nacionalização pode ser mais fácil com uma companhia aérea estatal como

Aeroflot,

alguns arrendadores disseram.

Parte da solução, esperam bancos e seguradoras, é que uma parte considerável dos ativos perdidos possa um dia ser recuperada. Eles provavelmente ficarão desapontados.

O valor de um jato está vinculado à integridade dos registros técnicos, permitindo que operadores e financiadores determinem sua aeronavegabilidade. Rastrear lacunas nos registros geralmente custa cerca de US $ 3 milhões por avião, professor da Universidade de Nova York

David Yu

estimativas, e sair do escrutínio dos reguladores ocidentais tornará toda a frota suspeita. Além disso, as aeronaves russas precisam ser canibalizados para peças, e os procedimentos de falência mostram que isso leva anos e dezenas de milhões de dólares para reverter. Ser operado mesmo por um tempo em tais circunstâncias pode reduzir o valor de sucata dos aviões.

Essa confusão pode levar a prêmios de seguro mais altos e valores de aeronaves mais baixos. A lição mais ampla é que o direito internacional pode não ser páreo para riscos geopolíticos crescentes. Além das complicações, os investidores ocidentais estão expostos à Rússia por meio do financiamento de arrendadores chineses, que possuem 75 jatos russos, mostram dados da Cirium. Sem contar que as locadoras estrangeiras têm 806 jatos no valor de US$ 20 bilhões na própria China, o que significa que o principal mercado do setor está em outro país que tem uma relação tensa com o Ocidente.

Mesmo ativos que podem voar nem sempre podem se manter acima da briga de um mundo fragmentado.

Escreva para Jon Sindreu em [email protegido]

Correções e amplificações
Apenas 6% do portfólio da Fortress Transportation and Infrastructure Investors está exposto à guerra na Ucrânia. Uma versão anterior deste artigo e um gráfico diziam incorretamente que 23% de seu portfólio foi afetado pela guerra. (Corrigido em 26 de março)