Quebra de inflação?

Julho trouxe uma medida de alívio na frente da inflação. Por conta da queda de 4.6% nos preços de energia, o Índice Geral de Preços ao Consumidor (IPC) do mês mostrou não inflação. O mercado de ações levou a notícia a sério, tanto que o índice S&P 500 de referência subiu 1.7% no sino de abertura. Os investidores parecem pensar que as boas notícias convencerão o Federal Reserve (Fed) a abandonar seus esforços antiinflacionários, parar de aumentar as taxas de juros e fornecer liquidez de forma mais liberal aos mercados financeiros. Se o Fed respondesse dessa maneira, cometeria um grande erro. Um mês não reverte nenhuma tendência, especialmente uma que ganhou impulso considerável por mais de um ano. Os detalhes deste último relatório do CPI deixam esse fato claro.

A comida é a primeira consideração. É a maior parcela do orçamento doméstico dos Estados Unidos e subiu 1.1% somente em julho, uma taxa de inflação anual de 14% e uma aceleração distinta da média de 10.9% nos últimos 12 meses. Esse quadro por si só, independentemente de qualquer outra consideração, pressiona as famílias e o Fed, e também tem ramificações políticas.

Tampouco é provável que os preços da energia nos próximos meses continuem a fornecer o alívio que fizeram em julho. Há algum tempo, a escassez de capacidade de refino elevou os preços da gasolina e do óleo combustível mais rapidamente do que os do petróleo bruto. A queda nos preços de energia no varejo em julho parece sinalizar que a produção de produtos refinados finalmente alcançou a demanda. Com esse ajuste agora mais ou menos completo, os preços da gasolina e do óleo de aquecimento devem voltar a acompanhar os do petróleo bruto. E esses preços voltaram a subir. O preço do barril de referência West Texas Intermediate atingiu um mínimo de US$ 88.54 no início de agosto. Desde então, subiu para US$ 91.41 o barril. Mesmo que não vá mais longe, a alta já em vigor aponta para uma alta de 3.2% nos preços de energia no varejo em agosto e uma reversão de grande parte da queda de julho.

Para o restante do índice de inflação – a chamada medida de “núcleo”, que exclui alimentos e energia – julho trouxe apenas um alívio modesto. Essa medida entre abril e junho subiu entre 0.6% e 0.7% ao mês ou a uma taxa média anual de 7.8%. Julho apresentou ganho mensal de 0.3% ou taxa anual de 3.7%. Se isso se mantiver, ainda excederia a inflação preferida do Fed de 2.0%. Mas não é aparente que a economia perceba mesmo essa relativa moderação na inflação.

Parte da quebra do “núcleo” de inflação em julho refletiu a queda de 0.5% nos preços dos serviços de transporte, resultado direto da queda nos preços de energia que, como já indicado, provavelmente não persistirá. Um declínio de 0.4% nos preços dos carros usados ​​também ajudou a conter o ritmo do núcleo da inflação em julho, mas este é um componente notoriamente volátil do IPC e é tão provável que aumente em agosto quanto repita seu declínio. Contra essas fontes de alívio não confiáveis, os preços do aluguel e da habitação continuaram em julho a mostrar a taxa anual de 8% de avanço médio que tiveram durante todo o ano, enquanto, de forma ameaçadora, o preço dos serviços médicos acelerou a partir da taxa anual de aumento de 4% que havia registrado. média até agora este ano para uma taxa anual de 5% em julho.

Claro, tudo é possível, mas as probabilidades sugerem três coisas: as coisas não são tão boas quanto o número do título sugere. Se houver algum alívio nas perspectivas, a inflação seguirá em ritmo inaceitável e oneroso. O Fed cometeria um erro se invertesse sua determinação declarada de manter suas políticas contra-inflacionárias.