Inflação, presságio de destruição criativa

A inflação está agora correndo a uma taxa absurda de 7% ao ano. Nos maus velhos tempos da década de 1970 e início da década de 1980, os aumentos de preços ao consumidor estavam regularmente na casa dos dois dígitos. A inflação era de 14% em 1980. As explicações padrão do que causou e terminou a Grande Inflação foram mal colocadas desde o início. Um passo essencial para entender nosso problema de inflação hoje é esclarecer as causas do grande problema, a inflação da era da “estagflação”. 

Aproximadamente durante a maior parte da história, o dinheiro do mundo esteve em algum tipo de padrão de metal precioso. Moedas de ouro e prata ou moeda ou instrumentos de crédito resgatáveis ​​em ouro ou prata – isso representa a maior parte da história monetária mundial, chame-a de 5,000 anos. Houve exceções e desrespeitos em muitos casos, etc., mas a regra prevaleceu. Toda essa época civilizacional chegou ao fim em 1971. Foi quando os Estados Unidos pararam para bons resgates do dólar em ouro, obrigando todas as outras moedas importantes a flutuar, a não serem fixadas nas taxas de câmbio em relação ao ouro ou qualquer outra coisa. Os últimos 51 anos foram únicos na história monetária mundial. 

Acabamos com o que causou a Grande Inflação dos anos 1970. Sair do ouro e das taxas de câmbio fixas causou isso. Quando houver uma grande ordem monetária abrangente característica da civilização por milhares de anos, e essa época terminar abruptamente, um período de descoberta de preços ocorrerá em que os mercados tentarão determinar qual moeda vale a pena. Esse período de descoberta de preços para o dólar foi a era da inflação dos anos 1970 e início dos anos 1980. É uma maravilha que a maior parte disso tenha sido apenas dez anos. 

A descoberta de preços depois que os Estados Unidos tiraram o dólar do ouro é a história completa da Grande Inflação da década de 1970. Dizer o contrário é entregar-se a um revisionismo chocante. Uma moeda pode sair do padrão monetário dos tempos e não se ver desvalorizar? Isso é um absurdo. Portanto, 1971 causou a década de 1970. 

Quanto às explicações alternativas, nos jornais tornou-se um clichê que as estatísticas da oferta monetária da década de 1970 não são dignas de nota. Se o Fed foi muito frouxo, a medida monetária M1 não mostra nada incomum. Quanto às taxas de juros, mantiveram-se próximas ao prêmio inflacionário de Irving Fisher, novamente nada digno de nota. Espirais de aumento de custos, preços de salários? Uma impossibilidade em uma economia mundial integrada sob a lei de um preço. E a OPEP aumentou os preços do petróleo por causa da desvalorização e desvalorização do dólar, e não vice-versa, como é ao mesmo tempo óbvio e totalmente documentado.

Os Estados Unidos saíram do ouro em 1971 e depois tiveram uma inflação de 150%. Essa afirmação é sequencial e causativa de acordo com as eras da história, enquanto as outras explicações jogam a falácia post hoc, apropriada. O dólar se desvalorizou depois que seu emissor desconectou um padrão monetário histórico. Isso é tudo que as moedas fazem em tais circunstâncias. 

A descoberta de preços diminuiu com a série de cortes de impostos da era Reagan que começaram em 1978. Os cortes de impostos aumentaram a demanda pelo dólar para fins econômicos reais e desaceleraram a inflação. Enquanto sob a inflação do ouro era tradicionalmente nula, depois de 1982 era um quarto do nível da Grande Inflação para o longo prazo. 

Mas Paul Volcker. Se não houvesse cortes nas taxas de impostos após 1978, não está claro como qualquer política monetária do Federal Reserve poderia ter importância. Enormes cortes nas taxas de impostos foram o que aconteceu, e o declínio do dólar parou para sempre. em 1982 foi o fundamento de sua política monetária. (Escrevi sobre este assunto com Arthur Laffer aqui.)

Em 2022, tivemos o susto de 7% de inflação e estamos nos preparando para mais. A busca pelas causas da nova inflação deve suscitar uma pergunta acima de tudo: o que está acontecendo com a ordem monetária abrangente? A resposta é tão clara quanto ameaçadora. A destruição criativa em perspectiva está chegando a ele. A destruição criativa através da revolução tecnológica, ao longo da última geração, redefiniu completamente e atingiu grandes indústrias como publicação, comunicação, varejo e entretenimento e está rapidamente prestes a fazer o mesmo em transporte, energia e educação. A perspectiva de destruição criativa via tecnologia é algo assustador e totalmente real para todas as indústrias. 

A partir da criação do Bitcoin em 2009, um desafiante de destruição criativa para a ordem monetária dada apareceu no útero de um criador engenhoso. Essa primeira “criptomoeda” foi ridícula e humilde no início, mas agora a criptomoeda por todas as suas oscilações e esquisitices é um fenômeno de trilhões de dólares. Os mercados entendem que em um piscar de olhos, ou em dez anos, pode ser um fenômeno de US$ 500 trilhões. Nesse cenário, o dólar e outras moedas soberanas serão irrelevantes. 

Deixando de lado o Bitcoin e a criptomoeda, a destruição criativa é o foco. A oficialidade ama o sistema monetário que temos. O Federal Reserve, o Fundo Monetário Internacional e os economistas acadêmicos assumem que é normal e racional, até mesmo esclarecido, e se dedicam a atendê-lo. A candidata a vice-presidente do Fed, Lael Brainard, terá como prioridade principal a luta contra a inflação, ouvimos na semana passada no Congresso.

O povo em geral, os da vox populi, e mais do que apenas os deploráveis ​​de Trump, sempre detestaram o dinheiro fiduciário e se ressentiram da queda do ouro em 1971. Quando a vontade não analisada do povo se alinha com a força dos negócios e da tecnologia criatividade, a maneira estabelecida de fazer as coisas deve ficar de lado ou ser levada pelo vento. A chance de que o dinheiro soberano fiduciário enfrente a destruição criativa nas décadas intermediárias do século XXI não é boa. Portanto, o mercado iniciou seu processo de descoberta de preço do dólar. O sinal é a inflação em 7 por cento. 

NB: No site do Laffer Center estamos aumentando nosso conteúdo sobre os grandes debates monetários das décadas de 1960, 1970 e 1980. Eles são discutidos em meu livro recente O Surgimento de Arthur Laffer: Os Fundamentos da Economia do Lado da Oferta em Chicago e Washington, 1966-1976.