Inflação, Cadeias de Suprimentos e Globalização em 2022 e 2023

A globalização derrubou a inflação nas décadas de 1990 e 2000, e a desglobalização aumentará a inflação na próxima década? Essa teoria parece ir contra a famosa máxima de Milton Friedman de que a inflação é um fenômeno monetário. Mas olhando com mais cuidado, a desglobalização pode afetar a inflação, mas apenas se o Federal Reserve e outros bancos centrais do mundo não conseguirem ver o que está acontecendo.

Para entender os efeitos da globalização e da cadeia de suprimentos sobre os preços, voltemos à simples oferta e demanda. A globalização fez com que os consumidores pudessem obter bens mais baratos de países com baixos custos trabalhistas ou uso de alta tecnologia. O aumento da globalização é, portanto, como um aumento na oferta de bens e, em menor grau, de serviços. Esse aumento da oferta significa preços mais baixos, todas as outras coisas sendo iguais.

O efeito de redução de preços continua enquanto a globalização aumenta. Se a globalização se estabilizar, então o nível de preços permanece mais baixo, mas não continua a cair. Isso é importante porque a inflação é a taxa de variação do nível de preços. E uma redução de preços reduz a inflação medida quando ocorre, mas não continua a diminuir a inflação a menos que os preços continuem caindo.

Em 2022, empresas em todo o mundo estão tentando desglobalizar suas cadeias de suprimentos. Algumas dessas mudanças refletem a vulnerabilidade de longas cadeias de suprimentos a interrupções. Isso geralmente é verdade, como ilustrado pela guerra Rússia-Ucrânia e pelos bloqueios do Covid-19. As interrupções anteriores incluíram o terremoto e o tsunami de 2011 no Japão, bem como as inundações na Tailândia que fecharam fábricas de discos rígidos.

Hoje, muitas empresas estão dispostas a pagar um pouco mais por uma cadeia de suprimentos mais curta e segura. Essa mudança está acontecendo gradualmente. As empresas dispostas a pagar preços alguns por cento mais altos por um produto ainda não estão dispostas a pagar 20% ou 30% a mais. No entanto, os fornecedores da América do Norte e da Europa estão vendo mais demanda, então aumentarão a capacidade produtiva para atender à demanda. Isso acabará por reverter os atuais aumentos de preços.

Encurtar as cadeias de suprimentos não é um simples aumento de preços. Se o esforço conseguir reduzir as interrupções, teremos menos picos de preços, ao custo de preços um pouco mais altos em tempos normais. Isso provavelmente resultará em um aumento, mas não tão grave quanto parece à primeira vista.

As mudanças demográficas também podem afetar a oferta. A entrada da geração do baby boom em idade ativa de 1970 a 2010 foi uma grande mudança, assim como o aumento da participação das mulheres na força de trabalho de 1950 a 2000. O aumento da oferta de trabalho de ambas as mudanças tendeu a preços mais baixos. E não eram fenômenos apenas americanos. Padrões semelhantes apareceram em muitos outros países, embora o momento variasse.

O impacto das mudanças na oferta não refuta a conclusão de Friedman de que a inflação é causada pelo crescimento excessivo da oferta monetária. Leia sua frase completa: “Decorre das proposições que afirmei até agora que a inflação é sempre e em toda parte um fenômeno monetário no sentido de que é e pode ser produzida apenas por um aumento mais rápido na quantidade de dinheiro do que na produção”.

Para colocar as palavras na boca de Friedman, a globalização e a demografia aumentaram a produção, mas isso só seria deflacionário se a oferta monetária crescesse de acordo com o antigo e mais lento crescimento da oferta, em vez do novo crescimento mais rápido da oferta. Da mesma forma, a desglobalização de hoje é inflacionária apenas se a oferta de dinheiro aumentar em um ritmo alinhado com o crescimento mais rápido da oferta. Em outras palavras, a política monetária é a chave, mas a política monetária em relação a essas grandes mudanças na oferta.

O Federal Reserve e outros bancos centrais ao redor do mundo devem ficar de olho nos problemas de oferta global, o que estão fazendo. Certamente é difícil para qualquer um — economista ou líder empresarial — saber em tempo real o que está acontecendo. Devemos aceitar que a política monetária não pode ser perfeita. Mas a inflação alta persistente ou a inflação baixa devem ser atribuídas aos formuladores de políticas monetárias, não atribuídas à globalização ou à demografia.

O trabalho dos banqueiros centrais seria muito mais fácil se a estrutura subjacente da economia não mudasse. Os líderes empresariais devem entender que tempos de mudanças estruturais maiores, como estamos passando, tornam mais prováveis ​​erros de política monetária. Assim, as empresas devem estar mais preparadas para surpresas, tanto para cima quanto para baixo, na inflação e no crescimento econômico real.