As ações da Intel fecharam terça-feira em queda de 2.2%, a US$ 37.78. A queda foi de 27% este ano.
Como chegamos a este ponto? Apenas alguns meses atrás, parecia que a estratégia de recuperação de Gelsinger de iteração mais rápida de produtos e expansão dos negócios de fundição estava no caminho certo.
Em janeiro, o conselho da empresa aumentou seus dividendos em dinheiro em 5%, para US$ 1.46 por ação anualmente, ou cerca de US$ 6 bilhões no total. Apesar das pressões inflacionárias, a administração reafirmado orientação para o ano inteiro em abril e previu uma recuperação nas vendas de PCs para a segunda metade do ano. As previsões para 2022 na época incluíam US$ 76 bilhões em receita, gastos de capital de US$ 27 bilhões – mais de 40% em comparação com o ano passado – e cerca de US$ 1.5 bilhão em fluxo de caixa livre negativo.
A orientação agora parece inatingível. No início deste mês, em uma conferência com investidores, o diretor financeiro da Intel, David Zinsner, disse que o ambiente macro e os problemas de fornecimento de componentes eram muito piores do que o previsto para o trimestre atual. Seu comentário, juntamente com a crescente desconto atividade nos varejistas, torna provável que a empresa tenha que revisar para baixo suas previsões.
A Intel se recusou a comentar sobre os riscos em torno de suas perspectivas financeiras para o ano inteiro. A empresa disse em um comunicado por e-mail que “continua comprometida com um dividendo saudável e crescente”.
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Uma coisa ainda mais preocupante do que o ambiente de negócios: a execução do produto principal da Intel continua a falhar. Há anos, a empresa vem perdendo participação no lucrativo mercado de servidores de data center. Sua unidade de data center gerou cerca de US$ 26 bilhões em receita em 2021 - praticamente estável ano a ano - enquanto
AMD
'S
(
AMD
) a receita do data center mais que dobrou, graças aos chips de melhor desempenho.
“Vimos a AMD ultrapassar a Intel como líder de mercado nas partes mais preocupadas com o desempenho do mercado de CPU de servidor”, escreveu o analista do Morgan Stanley, Joe Moore, em nota na semana passada.
Os últimos desenvolvimentos sugerem que a AMD pode continuar ganhando participação de mercado. Algumas semanas atrás, a executiva da Intel Sandra Rivera revelou que o processador de servidor Sapphire Rapids de próxima geração da empresa aumentaria mais tarde do que o planejado e admitiu que pode não superar o próximo chip de servidor da AMD, chamado Genoa.
Na segunda-feira, CEO da AMD Lisa Su confirmado para Barron em uma entrevista por telefone que Genoa está a caminho de lançar ainda este ano e expressou otimismo sobre seu posicionamento de mercado contra Sapphire Rapids. “O data center é a maior aposta para a AMD”, disse ela. “Achamos que o Genoa é líder do ponto de vista de desempenho, desempenho por watt e custo total de propriedade. É isso que estamos ouvindo de nossos clientes também.”
A Intel também está tropeçando em outras categorias de produtos. A nova linha de chips gráficos da empresa sofreu atrasos e também não parece competitiva. Techspot, um site de tecnologia amplamente lido, disse que a Intel oferta gráfica pode ser o “lançamento de hardware mais decepcionante deste ano”, citando seu fraco desempenho.
Se você somar os problemas econômicos e de produto da Intel, a empresa logo terá que fazer algumas escolhas difíceis.
Durante o dia do investidor da empresa em fevereiro, Zinsner disse que a Intel planeja gerar fluxo de caixa livre de equilíbrio com base no crescimento de receita de um dígito médio a alto para 2023 e 2024. Barron Conferência Investir em Tecnologia, ele disse que os planos de gastos de capital da empresa estão acima de US$ 100 bilhões nos próximos cinco anos. Mas se a receita cair - o que parece inevitável com os problemas recentes da Intel - essas projeções de caixa estarão erradas, a menos que haja reduções no orçamento em outros lugares. Algo tem que dar.
Depois, há o impasse no Congresso. Na semana passada, a Intel disse a funcionários do governo o ritmo de seu investimento para seu novo multibilionário local de manufatura em Ohio pode ser reduzido se a Lei CHIPS – a legislação que inclui US$ 52 bilhões em incentivos para produção e pesquisa doméstica de semicondutores – não for aprovada.
Mas antes que a Intel altere seus planos, a primeira coisa que precisa ser cortada deve ser seu dividendo. Simplificando, os US$ 6 bilhões por ano que a Intel destinou aos acionistas pagantes seriam mais bem usados para P&D e para aumentar ou manter seus investimentos de capital.
Os números seriam significativos. Ao reduzir o dividendo para os próximos quatro anos, a Intel teria quase US$ 24 bilhões em capital extra para investir em inovação. Por comparação,
Nvidia
(NVDA) gastou US$ 5.3 bilhões em P&D total no ano passado.
Claro, haverá alguns investidores orientados para a renda que podem vender suas ações da Intel se elas não pagarem mais dividendos. Mas com 11 vezes o lucro, Wall Street não está dando à Intel muito prêmio por sua política de retorno aos acionistas. E o fabricante de chips sempre pode reiniciar um dividendo assim que retornar a uma melhor lucratividade.
Por enquanto, a Intel precisa aceitar sua realidade precária e usar todos os recursos financeiros à sua disposição em vez de cortar gastos. Isso significa que o dividendo da Intel deve acabar. É o movimento prudente e certo.
Escreva para Tae Kim em [email protegido]