As ações dos bancos – um dos poucos beneficiários imediatos de uma política monetária mais apertada – estão em foco enquanto os formuladores de políticas do Federal Reserve se reúnem para a reunião anual do banco central. Retiro de Jackson Hole.
Embora poucos esperem que qualquer anúncio de política saia da reunião desta semana, os investidores esperam mais clareza sobre como as autoridades do Fed veem os riscos representados pela inflação e se conseguirão conter os preços mais altos sem empurrar a economia para uma recessão. Enquanto muitos temem as ferramentas à disposição do Fed – ou seja, o aumento das taxas de juros – os bancos têm a ganhar porque os custos de empréstimos mais altos se traduzem em margens mais amplas para os credores.
“O maior impulsionador da lucratividade nos próximos 12-18 meses será a melhoria contínua na margem de juros líquida (NIM) impulsionada por taxas de juros de curto prazo mais altas e redistribuição do excesso de liquidez em ativos de maior rendimento”, Gerard Cassidy, analista da RBC Capital Markets, escreveu em nota.
Dito isto, nem todos os bancos se beneficiam igualmente quando as taxas sobem.
Basta olhar para o desempenho de bancos de investimento como
Goldman Sachs
(ticker: GS) e Morgan Stanley (MS) durante grande parte dos últimos dois anos. As baixas taxas induzidas pela pandemia, juntamente com uma política fiscal mais flexível, permitiram que eles registrassem lucros recordes e superassem seus pares, graças à realização de negócios, ofertas públicas iniciais e negociações, à medida que empresas e investidores aproveitavam o dinheiro fácil. Embora se espere que Morgan Stanley e Goldman Sachs continuem a ter um bom desempenho, ninguém acredita que obterão um impulso semelhante com taxas mais altas.
Para isso, os investidores vão querer olhar para os credores que obtêm mais de sua receita do banco de pão com manteiga. E mesmo dentro dessa ampla categoria, há destaques. Cassidy e sua equipe do RBC examinaram os bancos que cobrem, desde grandes credores como
Bank of America
(BAC) para players regionais como
Regiões Financeiras
(RF), e classificaram sua rentabilidade com base no retorno sobre os ativos e retorno sobre o patrimônio líquido.
Ao avaliar cada uma das demonstrações de resultados dos bancos em conjunto com seus respectivos ativos, Cassidy disse que ele descobriu que era mais capaz de determinar o que impulsiona a lucratividade de cada banco e como ele poderia obter melhores retornos à medida que as taxas aumentam. Não surpreendentemente, os maiores bancos do centro financeiro têm um nível mais baixo de receita líquida de juros em relação aos seus ativos médios do que os pares regionais porque são obrigados a manter títulos de menor rendimento – e mais líquidos – em seus balanços, escreveu Cassidy. Os bancos que obtêm mais receita com empréstimos recebem um impulso maior cobrando mais para empréstimos à medida que as taxas aumentam.
De uma coorte de 20 bancos, Cassidy identificou 11 que estavam especialmente bem posicionados para o ambiente atual. Banco da América,
Citigroup
(C), Quinto Terceiro (FITB), Huntington (HBAN),
KeyCorp
(KEY) e Region Financial (RF) lideraram a lista. Esses credores têm menos riscos em seus balanços e “navegaram” o choque inicial nos mercados durante a pandemia, de acordo com Cassidy.
Esses bancos também têm mais espaço para melhorar sua avaliação, explicou Cassidy em um e-mail para Barron. Enquanto
O JPMorgan Chase
(JPM) é líder em lucratividade, seu sucesso provavelmente já está refletido em sua avaliação, disse ele.
Além dos credores que se beneficiam puramente de taxas de juros mais altas, Cassidy também aconselha a possuir
Banco M&T
(
MTB
),
Confiança do Norte
(NTRS),
PNC Financial Services
(PNC),
Truísta financeira
(TFC), e
US Bancorp
(USB). Todos esses bancos são de “alta qualidade”, disse ele.
As ações dos bancos tiveram um ano volátil. o
SPDR S&P Bank
O ETF (KBE) caiu mais de 20% em junho em resposta à preocupação de que os EUA entrem em recessão. Agora caiu quase 8% até agora este ano, se saindo melhor do que o
S&P 500
,
que caiu quase 12%.
Escreva para Carleton English em [email protegido]