Entrevista: A plataforma DeFi TrueFi revela US$ 750 milhões em SBP para a Alameda

Normalmente, no mundo das criptomoedas, os mutuários são forçados a contrair garantias para obter um empréstimo. Dada a volatilidade da criptomoeda, isso é intuitivo – a garantia excessiva ajuda a reduzir a chance de a garantia valer menos do que o empréstimo em caso de queda do mercado. Por exemplo, se eu quiser fazer um empréstimo de US$ 10,000 USDT, normalmente seria forçado a garantir US$ 15,000 em criptomoedas – uma taxa de garantia de 150%.

Embora esse buffer de segurança faça sentido do ponto de vista de um credor, para o mutuário ele reduz a eficiência do capital, dado que a garantia – $ 15,000 no exemplo acima – é sacrificada; Não posso obter rendimento ou usar esse capital em outro lugar.

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Então, é possível empréstimos sem garantia em criptomoedas? Vemos a prática no espaço do trad-fi, mas até agora, a criptomoeda ainda não a quebrou. É aí que entra o TrueFi, um protocolo criado pela TrustToken para empréstimos sem garantia, alimentado pelo que eles dizem ser a primeira pontuação de crédito na cadeia. A governança é feita por meio de detentores do token TRU, que também decidem se os mutuários são confiáveis. Com um sistema de crédito sem permissão, a esperança é que o processo de empréstimo possa ser simplificado e operado apenas por meio de incentivos.

No mês passado, a TrustToken apresentou seu primeiro portfólio de mutuários únicos na plataforma TrueFi. Projetado especificamente para a Alameda Research, empresa de negociação de ativos digitais, está programado para conceder até US$ 750 milhões em capital de giro em seu primeiro ano. Conversamos com Michael Gasiorek, chefe de marketing da TrustToken, para aprofundar o protocolo DeFi e o portfólio de mutuário único. Também conversamos com o Co-CEO da Alameda Research, Sam Trabucco.

TrueFi – Michael Gasiorek, chefe de marketing

Invezz: Você acha que o mercado de empréstimos com garantia excessiva em criptomoedas perderá participação de mercado para o setor sem garantia e/ou você prevê uma divisão na demografia entre os dois (ou seja, varejo/indivíduos usando empréstimos com garantia excessiva e instituições usando empréstimos sem garantia)? Você acha que o mercado de empréstimos sem garantia alguma vez ultrapassará o com garantia excessiva?

Michael Gasiorek: Acreditamos que empréstimos não garantidos consumirão empréstimos com garantia excessiva, com certeza. Estamos a construir o nosso negócio em torno desta aposta por duas razões: em primeiro lugar, porque os empréstimos sem garantia são simplesmente uma forma melhor e mais eficaz de utilização do capital – e isso vale tanto para as instituições como para o sector retalhista. Em segundo lugar, porque esse mesmo fenômeno ocorre há muito tempo no setor financeiro tradicional em toda uma gama de instrumentos de dívida, de crédito pessoal a empréstimos estudantis e muito mais. A principal razão pela qual os empréstimos não garantidos ainda não são mais populares em criptomoedas é porque a sofisticação da pontuação de crédito e cobranças ainda não alcançou a sofisticação dos empréstimos blockchain em geral. Esperamos que isso mude rapidamente e esperamos estar entre as principais empresas a contribuir para a solução.

EI: Quão descentralizado você prevê que o TrueFi se torne, ou sempre haverá um elemento de centralização? Mais especificamente, será possível concluir processos como KYC e verificação de mutuários automaticamente na cadeia? Se sim, você tem um prazo em mente?

MG: Acreditamos que o TrueFi se tornará totalmente descentralizado ao longo do tempo. Estamos trabalhando com vários projetos para descentralizar recursos como KYC e verificação de mutuários, e estamos aprofundados em nosso próprio processo operacional e legal para descentralização de protocolos. Tal como acontece com todos os novos desenvolvimentos e conformidade regulatória, os prazos são difíceis de prever.

EI: Você consideraria trabalhar em conjunto com outros protocolos para ajudar a construir pontuações de crédito mais precisas (ou você acha que não será possível tão cedo interagir com outras blockchains)? E quanto a outras plataformas Ethereum, como AAVE?

MG: Estamos fazendo mais do que pensar nisso: estamos conversando com alguns protocolos selecionados que estão focados na criação dessas pontuações e com alguns projetos para torná-las mais amplamente disponíveis no DeFi. Embora possa ser cedo para perceber a pontuação de crédito em várias cadeias, esperamos ter parcerias de pontuação de crédito mais robustas e meios mais amplamente disponíveis de compartilhar essas pontuações com outros protocolos em breve. Esperamos que essas pontuações afetem diretamente as taxas e os índices de garantia dos principais tomadores de empréstimos não apenas em protocolos conhecidos como AAVE, mas também em muitos protocolos DeFi ainda em construção, à medida que a mudança em todo o setor para empréstimos não garantidos ou não garantidos ganha impulso . Creditamos esse progresso não apenas à nossa equipe, mas muito ao valor de grandes parcerias. É muito cedo para citar nomes, mas você poderá fazer algumas suposições sobre nossos colaboradores nos próximos trimestres ou dois. Enquanto isso, se você é um construtor, também nos verá criando recompensas para desenvolvedores em vários hackathons e conferências para colocar nossas pontuações de crédito em circulação mais profunda - mais sobre isso em breve também!

EI: Observo que há um plano para passar da aprovação de empréstimos via sistema de votação para um modelo automático on-chain. Isso é extremamente intrigante – você acredita que isso ainda está muito distante no futuro (por razões como o provável período de tempo envolvido no desenvolvimento de contratos inteligentes e a complexidade do mercado de empréstimos)?

MG: Votar em empréstimos foi uma boa maneira de iniciar um modelo de crédito, com a sabedoria da multidão. No entanto, nunca foi o plano contar com o envolvimento do público para vetar empréstimos multimilionários – especialmente porque essas decisões muitas vezes tiveram que ser tomadas com assimetria informacional, com base em NDAs assinados com os mutuários em questão. Em resumo, a votação pública precisava ser substituída: o custo do gás da votação, a lacuna de informação presente nessas votações e o tempo de resposta para vetar um novo empréstimo eram abaixo do ideal para credores, mutuários e também para o protocolo. Dito isso, sem esse sistema, a TrueFi nunca teria construído o livro de empréstimos nem o histórico de pagamentos que permitiram que nosso modelo de crédito moderno existisse.

 No que diz respeito à adoção do modelo de crédito em empréstimos diários, acredito que estamos quase prontos para fazer a mudança oficial para empréstimos baseados em modelos, aguardando mais alguns ajustes de front-end e back-end - todos feitos em grande parte abertamente, com aprovação da DAO. Esperamos que a implementação de empréstimos com base no modelo de crédito nos permita eliminar o custo do gás de aprovação de empréstimos, reduzir o tempo para obter dinheiro nas mãos de um mutuário para minutos versus dias, aliviar a carga sobre nossos detentores de TRU e, em geral, crescer nosso livro de empréstimos dramaticamente. Naturalmente, estamos trabalhando duro para colocar o modelo em circulação o mais rápido possível.

EI: Outra fonte primordial de centralização é que os acordos legais para os empréstimos são centralizados e fora da cadeia – isso é possível de mudar (observo os planos DAO – isso ainda está sendo trabalhado)?

MG: Sem ultrapassar os planos do nosso departamento jurídico, posso comentar que estamos investigando como mover contratos com nossos gestores de ativos e tomadores de empréstimos na cadeia, inspirados pelo incrível trabalho de certos DAOs legalmente robustos que temos observado há muito tempo. Esperamos que seja possível, sim, mover grande parte da documentação na cadeia e também torná-la mais – se não totalmente – transparente.

EI: O TVL na plataforma é atualmente de US $ 416 milhões – para onde você se vê indo? Além disso, houve um declínio de 21% no TVL no último mês, que é a segunda maior queda no top 50 do Ethereum (de acordo com Defi Llama). Qual você acha que é a razão para isso e uma volatilidade como essa preocupa você daqui para frente?

MG: Já dissemos isso antes: esperamos que o TrueFi, no devido tempo, se torne um protocolo de trilhões de dólares. Ousado, mas não irreal: com a economia de custos, velocidade e acesso global fornecidos pela tecnologia blockchain, acreditamos genuinamente que o TrueFi deve capturar pelo menos alguns por cento do mercado global de empréstimos de ~ $ 8 trilhões. Afinal, atingimos nosso primeiro bilhão em empréstimos, sem inadimplência, em nosso primeiro ano, apenas emprestando para fundos de criptomoedas – proporcionalmente, uma pequena fração da demanda global de empréstimos. 

Dito isto, vamos olhar para o nosso passado e presente TVL. Em primeiro lugar, com os mercados em desordem, a demanda por capital caiu para mínimos recentes, tanto em tamanho quanto em taxas. Menor demanda por capital significa menor oferta de capital por parte dos credores, que estão, razoavelmente, perseguindo rendimentos em outros lugares. Em segundo lugar, o TrueFi está passando por uma mudança transformadora em seu design em termos dos clientes que atende – agora, gestores de ativos construindo portfólios sob medida, não apenas tomadores de criptomoedas em busca de dinheiro – comparável em escopo ao iPhone antes e depois da loja de aplicativos. Assim, também, o TrueFi está mudando na natureza de seus componentes: as unidades de negócios necessárias para levantar novos fundos, os requisitos KYC que agora vêm com certas oportunidades financeiras, a implementação de um modelo de crédito que muda completamente o relacionamento dos detentores de TRU com a plataforma – para citar apenas algumas mudanças importantes. Isso, naturalmente, significa dores de crescimento à medida que esse novo negócio se desenvolve. 

Dito isso, vemos o novo modelo funcionando: desde o lançamento do mercado de empréstimos TrueFi, o TrueFi agora abriga 7 oportunidades financeiras totais – com pelo menos mais 3-5 planejadas para lançamento antes do final do trimestre. Esses portfólios estão atendendo a uma diversidade de oportunidades, desde empréstimos protocolo a protocolo com o Perpetual Protocol até empréstimos B2B na América Latina com delt.ai e pools de mutuários únicos emprestando aos mutuários mais desejáveis ​​do mundo em criptomoedas. 

Esperamos que essas carteiras ofereçam dois benefícios que nenhum outro protocolo de empréstimo sem garantia pode igualar. Para os credores, eles significam uma diversidade de oportunidades financeiras que vão muito além do que normalmente está disponível no DeFi. Para o protocolo em geral, eles concedem uma diversificação de setores de mercado que torna tanto nosso TVL quanto nosso Valor Total Excepcional (ou seja, “dinheiro no trabalho”) mais robustamente distribuídos entre setores isolados dos ciclos de expansão e queda das criptomoedas.

À medida que o mercado se estabiliza, à medida que a TrueFi continua a diversificar suas oportunidades financeiras atendidas e à medida que a demanda por capital aumenta mais uma vez as taxas, esperamos que a TrueFi esteja na melhor posição possível para atingir essa meta de um trilhão de dólares. Até lá, estamos de cabeça baixa, construindo.

Pesquisa Alameda – Sam Trabucco, co-CEO

A Alameda Research é uma empresa de negociação de criptomoedas multiestratégia, que deve sacar até US$ 750 milhões em capital de giro do primeiro portfólio único de mutuários na plataforma TrueFi. Além de nossa entrevista com a TrueFi, conversamos com o co-CEO da Alameda, Sam Trabucco, para fazer algumas perguntas sobre TrueFi e empréstimos de criptomoedas sem garantia.

Invezz: Como a taxa de juros do SBP (assim como de outras transações que você concluiu com TrueFi) se compara ao que você poderia obter em outros lugares do mercado?

Sam Trabucco: A taxa de juros é competitiva com o que podemos obter em outros lugares. 

EI: Qual é a vantagem de receber um empréstimo sem garantia, em comparação com os empréstimos criptográficos com garantia excessiva mais tradicionais?

ST: Empréstimos sem garantia são muito mais eficientes em termos de capital, por isso é definitivamente preferível.

EI: Você tem uma opinião sobre o futuro do protocolo TrueFi, bem como empréstimos sem garantia em geral?

ST: Acreditamos que os empréstimos sem garantia na cadeia continuarão a crescer e vemos a TrueFi como uma das beneficiárias desse crescimento. 

EI: A tese de investimento para o SBP será diferente do resto das atividades da empresa, ou será em grande parte para alimentar as mesmas estratégias de negociação e arbitragem (e você seria capaz de fornecer mais detalhes sobre os detalhes)?

ST: Os fundos do SBP apoiarão as atividades de negociação, criação de mercado e investimento da empresa.