Investidores: a luta contra a inflação do Federal Reserve muda de aperto 'passivo' para 'ativo'

O aumento da taxa de juros do Federal Reserve de 0.25% para 4% foi notável, mas não porque o aumento de 3.75% foi historicamente grande ou rápido. Ao contrário de tempos passados, as taxas tiveram que sair de um porão de 0%. Com isso feito, podemos agora ver 4% como o novo patamar – o lugar a partir do qual o aumento da taxa de juros começa a morder.

Por que 4% é um nível do solo?

Para responder a essa pergunta, vamos analisar como os mercados de capitais definem as taxas de juros quando o Federal Reserve não está anulando o processo.

No capitalismo, o preço do dinheiro (a taxa de juros) é baseado no risco de inflação (de erosão do poder de compra), risco de vencimento (de desenvolvimentos futuros adversos) e risco de crédito (de incapacidade do mutuário de fazer pagamentos).

Nota: Esta combinação de fatores determina o nível “normal” da taxa de juros. Pode ser alterado por desequilíbrios de oferta e demanda de dinheiro, regulamentações governamentais e, é claro, ações do Federal Reserve.

A taxa de 4% do Fed (o limite superior da atual faixa dos Fundos Federais do Fed de 3.75%-4%) é a base principal do rendimento das Letras do Tesouro dos EUA de 3 meses. Como um trimestre de ano é frequentemente usado como um período de retenção de uma unidade, o T-Bill de 3 meses é visto como “sem risco” quanto ao vencimento e ao crédito. Isso deixa a compensação pela perda de poder de compra como o determinante da taxa operacional.

E então, a pergunta: Qual é a taxa de inflação certa?

Infelizmente, a resposta é um exemplo perfeito do antigo problema:

• Os dados que você tem não são os dados que você deseja
• Os dados que você deseja não são os dados que você precisa
• Os dados que você precisa – você não consegue!

Comece com o que precisamos: A taxa geral de aumento do nível de preços causada pela perda de poder de compra da moeda. (Isso é conhecido como “inflação da moeda fiduciária”, significando a perda de valor de uma moeda “de papel”.)

O problema é que o aumento geral do nível de preços está oculto em todas as medidas de preços pelo ruído – outras mudanças de preços causadas por coisas como eventos incomuns, escassez, superabundância e mudanças e desequilíbrios de oferta e demanda. Além disso, o aumento do nível geral de preços subjacente não ocorre a uma taxa constante. Especialmente com uma inflação mais alta, como agora, os aumentos de preços podem se tornar voláteis devido a ações impulsionadas pela inflação: preços baseados no mercado (por exemplo, acúmulo de commodities), ações de demanda do comprador (por exemplo, mudanças de marca), ações de preços do produtor (por exemplo, mudanças de produtos), ações de preços do varejista (por exemplo, estratégias de marca própria), ações de importação e exportação (por exemplo, mudanças comerciais) e ações políticas que afetam os preços (por exemplo, tarifas).

No entanto, nem tudo está perdido. Ao selecionar uma medida de inflação e, em seguida, ajustar para mudanças de preço incomuns entre seus componentes, uma aproximação grosseira pode ser feita.

A medida mais popular é o Índice de Preços ao Consumidor (IPC), construído sobre uma cesta de bens de consumo. Já existe há décadas e é bem construído. Além disso, combina com o desejo comum das pessoas de entender a inflação.

Desta vez, o desafio é ajustar para efeitos grandes e incomuns: das alterações causadas pela Covid à escassez de chips à alta volatilidade do preço do petróleo, à escassez de casas, à escassez de veículos, à escassez de funcionários e aos efeitos da guerra Ucrânia-Rússia.

Embora a precisão não esteja disponível, podemos obter uma aproximação decente que é muito melhor do que o processo da mídia de escolher o número mais assustador. Lembre-se de 9% e 8.2%? Eram exageros grosseiros.

Então, qual é um número melhor? Como discuti anteriormente, 5% parece ser uma taxa razoável de inflação de moeda fiduciária. Para evitar uma falsa aparência de precisão, vamos fazer um intervalo: 4% a 6%. O declínio das taxas de CPI mais altas já começou, e podemos ver um movimento nessa faixa nos próximos meses.

Além disso, existe uma boa possibilidade de que a taxa de inflação e a taxa de juros possam se encontrar no primeiro semestre de 2023. Afinal, a taxa de juros já está em 3.75%-4% (espera-se que suba para 4.25%-4.5% em dezembro), e a taxa de IPC de 12 meses do “núcleo” de outubro (todos os itens menos alimentos e energia) caiu para 6.3%. Tal encontro das duas taxas seria importante. Isso sinalizaria um retorno da relação das taxas de juros com a inflação que existia antes do ex-presidente do Fed, Ben Bernanke, começar seu experimento de taxa de juros de 0% em 2008. Este gráfico mostra que a relação de sempre…

Embora a reunião da taxa potencial traga a boa notícia de alcançar uma taxa de juros generosa, ela também apresenta a má notícia de um ambiente de aperto monetário (em comparação com os últimos quatorze anos).

Do aperto “passivo” ao “ativo”

James Bullard, presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, frequentemente fornece opiniões valiosas com base na sabedoria e no bom senso. Aqui estão suas últimas declarações, conforme relatado por AP (17 de novembro) em “Autoridade do Fed sugere que aumentos substanciais nas taxas podem ser necessários.” (O sublinhado é meu)

“O Federal Reserve pode ter que aumentar sua taxa básica de juros muito mais do que o projetado anteriormente para controlar a inflação, disse James Bullard, presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, na quinta-feira.

“Os comentários de Bullard levantaram a perspectiva de que os aumentos de juros do Fed tornarão os empréstimos de consumidores e empresas ainda mais caros e aumentarão ainda mais o risco de recessão.”

...

"Bullard sugeriu que a taxa pode ter que subir para um nível entre 5% e 7% para conter a inflação, que está perto de uma alta de quatro décadas. Ele acrescentou, porém, que esse patamar pode cair caso a inflação esfrie nos próximos meses.

“Loretta Mester, presidente do Fed de Cleveland, repetiu algumas das observações de Bullard em seu próprio discurso na quinta-feira, quando disse que o Fed está 'apenas começando a entrar em território restritivo'. Isso sugere que Mester, um dos formuladores de políticas mais radicais, também espera que as taxas tenham que subir muito.”

O resultado final – À medida que as forças do capitalismo retornam, os investidores se voltam para o investimento na realidade

Agora podemos deixar a inflação de lado porque essa batalha é compreensível. O que é importante para os investidores se concentrarem é que os muitos anos de dinheiro excessivamente barato terminaram. Agora começa o movimento de volta ao capitalismo da realidade, com os investidores retornando ao seu assento legítimo de gato.

Quando os investidores podem obter uma receita de juros significativa e segura, eles assumem o risco apenas se oferecerem compensação total: spreads de juros de títulos mais altos e maior receita de dividendos de ações e/ou potencial de ganhos de capital – tudo sobre uma renda segura compatível com a inflação (ou superando) rendimentos.

Portanto, comece a se concentrar no investimento da realidade para aproveitar a mudança de volta aos princípios de investimento saudáveis ​​e vencedores. Comece desenterrando aqueles títulos ignorados dos “avós” e livros de investimentos em ações. Eles explicam os desafios que os investidores enfrentam e as estratégias comprovadas para investir com sucesso.

É importante ressaltar que as crenças e opiniões de todos, com curadoria de 14 anos, serão viradas de cabeça para baixo (e isso inclui Wall Street). Já estamos vendo mudanças – como os poderosos líderes tecnológicos perdendo suas posições no topo do pedestal sempre melhor. Por exemplo, de O Wall Street Journal neste fim de semana (19 a 20 de novembro) em “Crepúsculo dos Deuses da Tecnologia"

“O mito de que os fundadores de startups possuem poderes extraordinários prejudica trabalhadores e investidores comuns.”