Investidores lutam para saber quando mergulhar de volta no mercado de ações dos EUA

(Bloomberg) -- A pausa no forte início do mercado de ações em 2023 ressalta a principal questão que incomoda grande parte de Wall Street: quando será seguro começar a comprar novamente?

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Sim, os mercados estão cada vez mais confiantes de que a desaceleração da inflação permitirá ao Federal Reserve encerrar em breve o ciclo de aumentos agressivos das taxas de juros que no ano passado levaram o índice S&P 500 à pior queda desde 2008. Mas, ao mesmo tempo, esses taxas mais altas poderiam levar a economia a uma recessão e travar qualquer crescimento.

O posicionamento para esse yin-yang financeiro é complicado, para dizer o mínimo.

“O S&P 500 nunca atingiu o fundo do poço antes do início de uma recessão, mas ainda não está claro se a economia dos EUA realmente cairá em uma desaceleração”, disse Ed Clissold, estrategista-chefe da Ned Davis Research, cuja empresa prevê uma chance de 75% que os EUA entrarão em uma desaceleração econômica no primeiro semestre de 2023. “Alguns indicadores estão nos dizendo que um pouso suave não está fora de questão. Todas essas correntes cruzadas tornam difícil para os investidores se posicionarem nas ações dos EUA”.

Essas correntes cruzadas deixam o mercado de ações pronto para um início de ano agitado, já que os investidores confiam nos dados econômicos recebidos e observam as tendências históricas em busca de pistas. Na semana passada, o S&P 500 caiu 0.7%, quebrando uma seqüência de vitórias de duas semanas, embora o índice tenha subido 1.9% na sexta-feira, graças a um aumento nas ações de tecnologia, enquanto as autoridades do Fed diminuíam os temores de movimentos de política excessivamente agressivos. O índice Nasdaq 100, altamente tecnológico, teve seu melhor dia desde 30 de novembro, registrando um ganho de 0.7% na semana.

Clissold disse que o desempenho histórico de diferentes setores pode fornecer um guia sobre onde investir em uma crise. Aqueles que tendem a atingir o pico no final dos ciclos econômicos, como produtores de materiais e empresas industriais, geralmente apresentam forte desempenho nos seis meses que antecedem uma recessão. O mesmo vale para produtos básicos de consumo e ações de saúde.

Ao mesmo tempo, as ações de setores sensíveis às taxas, como finanças, imóveis e tecnologia orientada para o crescimento, tendem a ficar para trás durante esse período.

O problema é que o escopo da liquidação do ano passado dificulta o uso de comparações históricas. Na verdade, os grandes perdedores do ano passado - como as ações de tecnologia e serviços de comunicação sensíveis às taxas - estão entre os melhores desempenhos deste ano, deixando os investidores se perguntando se o pior do declínio do mercado em baixa já passou.

Na próxima semana, os mercados analisarão os resultados de ganhos da Microsoft Corp., Tesla Inc. e International Business Machines Corp., que devem moldar a direção das ações de forma mais ampla. Além disso, o Departamento de Comércio divulgará na quinta-feira sua primeira estimativa do produto interno bruto dos EUA no quarto trimestre, que deve mostrar uma aceleração.

Para Mark Newton, chefe de estratégia técnica da Fundstrat Global Advisors, o S&P 500 provavelmente atingiu o fundo do poço em meados de outubro. E ele acha que é prematuro cancelar completamente as ações de tecnologia desgastadas.

"Estou otimista com as ações dos EUA este ano, mas o maior risco para as ações é se o Fed aumentar", disse Newton, que está monitorando se o S&P 500 pode ficar acima das mínimas de dezembro, em torno de 3,800. “Os ganhos desta semana das empresas de tecnologia podem ser um grande catalisador. Outros cantos do mercado estão se estabilizando. Mas se a tecnologia cair muito, isso é um problema e o mercado não conseguirá se recuperar amplamente.”

Os analistas consultados pela Bloomberg estão prevendo que a economia vai contrair no segundo e terceiro trimestres deste ano.

Embora isso atendesse a uma definição padrão de recessão, desde 1979 o árbitro oficial - o National Bureau of Economic Research - não declarou que tal contração estava em andamento até uma média de 234 dias após seu início, mostram dados compilados pela Bloomberg Intelligence. . Portanto, não prenda a respiração por um aviso.

É muito mais provável que o mercado de ações seja um indicador importante de quando uma recessão começa e termina. Os preços das ações normalmente apontam para o risco de uma recessão sete meses antes de começar e chegar ao fundo cinco meses antes de terminar, de acordo com dados desde a Segunda Guerra Mundial compilados pela empresa de pesquisa CFRA.

“O S&P 500 pode se recuperar bem antes do anúncio, já que as ações normalmente precificam rapidamente as recessões”, de acordo com Gillian Wolff, analista associado sênior da Bloomberg Intelligence.

Embora o S&P 500 tenha precificado uma queda nos lucros, os custos de empréstimos mais altos e a incerteza econômica persistente provavelmente impedirão os ganhos das ações no próximo ano, de acordo com o modelo de valor justo da Bloomberg Intelligence. O cenário base do BI coloca o índice em torno de 3,977 no final de 2023 - praticamente inalterado em relação ao fechamento de sexta-feira. Mas se o cenário de alta se concretizar, o BI estima que pode atingir 4,896, um ganho de cerca de 23%.

Kevin Rendino, CEO da 180 Degree Capital, aposta que a recessão americana já começou. Ele está comprando ações de pequena capitalização, especificamente tecnologia e ações discricionárias que ele vê em avaliações extremamente baixas.

As ações de pequena capitalização estão historicamente entre os primeiros grupos a chegar ao fundo antes que o mercado mais amplo suba. O Russell 2000 subiu 6% em janeiro, superando o ganho de 500% do S&P 3.5 de grande capitalização.

“Enquanto todo mundo está fugindo, eu estou correndo em direção às ações de pequena capitalização”, disse Rendino. “Eles serão os primeiros a descontar uma recuperação, e já estão começando a fazer isso em relação às grandes capitalizações. Os investidores estão antecipando uma recessão, mas estejamos em uma ou não, não estamos indo para o Armagedom”.