Investidores eliminados quando a corrida aos bancos causa colapso do banco do Vale do Silício

Principais lições

• O Silicon Valley Bank (SVB) entrou em colapso, deixando muitas empresas do setor de startups e tecnologia preocupadas se conseguirão pagar a folha de pagamento esta semana
• Isso ocorre como resultado de uma corrida ao banco, com uma crise de liquidez que significa que o SVB não conseguiu acessar dinheiro para atender às retiradas
• A secretária do Tesouro, Janet Yellen, descartou uma fiança total, dizendo que 'não faremos isso de novo'.

Tem sido dias loucos para o setor bancário. Especificamente, para o Silicon Valley Bank e seus acionistas, que passou de supostamente estável e solvente para fechado pelos reguladores - no espaço de pouco mais de 24 horas.

Em uma série de descuidos na gestão de riscos, fatores macroeconômicos e o bom e velho boato, o Silicon Valley Bank (SVB) passou por uma crise de liquidez, causando uma corrida aos bancos em seus depósitos.

As ações caíram 60% na quinta-feira e foram interrompidas na sexta-feira nas negociações de pré-marketing após caindo mais 69%. Ao meio-dia de sexta-feira, os reguladores fecharam o SVB e eles entraram oficialmente em colapso.

Então, como toda essa situação aconteceu e como os investidores provavelmente sairão dela? Spoiler: Provavelmente não é ótimo.

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Quem foi o Banco do Vale do Silício?

Antes de entrarmos no que aconteceu, é importante ter algum contexto sobre como o banco operava e quem eram seus principais clientes. O SIlicon Valley Bank (como o nome sugere) era um banco cujos clientes-alvo eram startups de tecnologia e seus fundadores.

Eles eram uma parte importante do Vale do Silício há décadas e ajudavam a fornecer serviços bancários a empresas e indivíduos que muitas vezes achavam difícil obter acesso às contas principais.

Novas empresas e fundadores vinculados a elas são vistos como (com razão) bastante arriscados do ponto de vista bancário, o que faz com que muitos grandes bancos tenham receio de oferecer acesso a serviços bancários.

O Silicon Valley Bank foi criado para corrigir esse problema. Isso significava que sua base de clientes era muito concentrada e seus depósitos em dinheiro eram menos “pegajosos” do que um banco tradicional. Isso porque as startups recebem financiamento para gastá-lo.

Uma nova empresa pode receber $ 10 milhões de um investidor anjo ou VC, isso é depositado em uma conta no SVB e, em seguida, é retirado nos próximos um ou dois anos para financiar o crescimento do negócio.

Isso é comparado à poupança de empresas e indivíduos em outros bancos, cujos depósitos podem permanecer praticamente intocados por anos. Mesmo décadas.

As circunstâncias que levaram ao colapso

Tentaremos decompor isso da forma mais simples possível, porque, como todas as questões relacionadas às complexidades do sistema bancário, não é exatamente simples.

Começa entre 2019 e 2021. O nível de financiamento de capital de risco explodiu durante esse período, o que significa que as startups estavam recebendo uma tonelada de dinheiro e, posteriormente, depositando-o no SVB.

De acordo com o Manhã Brew, os depósitos do SVB passaram de aproximadamente US$ 60 bilhões em 2018 para US$ 189 bilhões em 2022.

Uma forma comum de os bancos ganharem dinheiro é através do que é conhecido como 'margem líquida de juros'. É quando eles oferecem a você 0.2% em sua conta poupança e, em seguida, pegam esse dinheiro e o colocam em uma forma diferente de investimento que lhes dá um retorno de 1% - mantendo os 0.8%.

O SVB tinha todos esses depósitos e, para gerar um retorno (com as taxas de juros ainda em quase 0% neste momento), eles colocaram US$ 80 milhões dos US$ 189 bilhões em títulos lastreados em hipotecas de longo prazo.

Estes estavam supostamente pagando um rendimento de cerca de 1.5%, deixando o SVB com uma margem de juros líquida saudável.

Ao contrário de 2008, a viabilidade desses títulos hipotecários não era o problema. A questão residia no facto de se tratarem de passivos de longo prazo que estavam a ser utilizados para garantir depósitos de curto prazo, adquiridos numa altura em que as taxas de juro estavam sempre em mínimos históricos.

O risco de títulos hipotecários 'seguros'

Portanto, embora não haja problemas com os títulos hipotecários que foram adquiridos, eles ainda são sensíveis às taxas de juros. A razão para isso é que os preços dos títulos se movem inversamente às taxas de juros.

Se as taxas sobem, os preços dos títulos caem e vice-versa. É por isso que vimos ETFs 'seguros' ou 'defensivos' caírem tanto nos últimos tempos. Como as taxas subiram muito rapidamente, os valores dos ativos dos títulos caíram.

É importante entender como isso funciona.

Digamos que você compre $ 1,000 em títulos hipotecários de 20 anos a 1.5%, quando a taxa do Tesouro dos EUA de 10 anos é de 0.25%. Isso faz sentido. Títulos hipotecários de alta qualidade são seguros, são seguros, mas não são tão seguros quanto os títulos do Tesouro dos Estados Unidos, que são considerados o mais próximo possível da ausência de risco.

Agora diga que o Fed aumenta as taxas nos próximos 12 meses e agora você pode comprar um título do Tesouro dos EUA de 10 anos com um rendimento de 1.5%.

Imagine agora que você deseja vender seus títulos hipotecários. Por que alguém os compraria de você por $ 1,000 com um rendimento de 1.5%, quando poderia comprar um investimento mais seguro (títulos do Tesouro dos EUA) com o mesmo rendimento?

A resposta é, eles não fariam.

Portanto, para vender seus títulos, você precisaria vendê-los a um preço que mantivesse a margem acima da taxa do Tesouro dos EUA. Mantendo a mesma margem de 1.25% de antes, isso significa que seus títulos hipotecários teriam um valor de mercado de $ 545.50 para dar ao investidor um rendimento de 2.75%.

Se você necessidade vender seus títulos agora, é uma grande perda.

O que deve ser lembrado com os títulos, porém, é que, no final do prazo, se os detentores dos títulos não entrarem em inadimplência, você receberá seu dinheiro de volta. Então, se você não precisa vender agora, você pode manter seus títulos hipotecários por todo o período de 20 anos, aumentar seu rendimento e receber seus $ 1,000 de volta no final.

Assim, desde que a dívida subjacente não tenha entrado em default, a queda (ou aumento) no preço de um título é temporária.

Último ponto sobre isso. Quanto maior a duração de um título, mais sensível ele é às mudanças nas taxas de juros. E o SVB comprou muitos títulos de longo prazo.

Por que o Banco do Vale do Silício entrou em colapso?

Isso foi simplesmente uma crise de liquidez à moda antiga. Os investimentos subjacentes do SVB não falharam. Seus preços acabaram de cair. Devido às condições econômicas incertas, o SVB viu muitos de seus clientes procurando colocar as mãos em seu dinheiro.

Enfrentando $ 80 bilhões de seus ativos sendo mantidos em títulos que caíram de valor, eles estão procurando levantar dinheiro.

Isso deixou os mercados um pouco nervosos, mas acelerou quando eles anunciaram uma venda de ações com prejuízo de US$ 1.8 bilhão. Isso aconteceu apenas alguns dias depois que o banco focado em cripto Silvergate falhou, e o anúncio foi feito com pouca tentativa de acalmar os investidores.

O estoque começou a afundar.

Um punhado de detentores de depósitos se transformou em um maremoto, quando proeminentes VCs ligaram para suas empresas de portfólio e lhes disseram para sair o mais rápido possível.

Esse tipo de corrida bancária seria um problema para qualquer banco. Eles não têm dinheiro líquido suficiente em mãos a qualquer momento para que todos os correntistas resgatem de uma só vez. Assim como sua academia local não tem halteres suficientes para permitir que todos os membros façam o supino ao mesmo tempo.

Mas foi um problema especialmente grande para o SVB, com seu perfil de liquidez como era.

O que acontece com os depositantes do Silicon Valley Bank?

Isso continua a ser visto. Apenas cerca de 15% das contas estão abaixo do limite FDIC, o que significa que 85% das contas estão em risco. Na realidade, porém, acredita-se que haja ativos suficientes para cobrir todas essas contas.

É apenas uma questão de tempo.

Isso não é muito reconfortante para as empresas que não têm certeza se farão a folha de pagamento esta semana, e podemos ver um passo maior do banco para assumir os remanescentes do SVB, ou podemos ver alguma forma de intervenção governamental de curto prazo.

Esta é uma história incrivelmente rápida, e provavelmente veremos mais informações divulgadas no domingo e na segunda-feira de manhã.

O que acontece com os investidores do Silicon Valley Bank?

Eles estão exterminados. O valor dos ativos do próprio banco é zero, e basicamente não há chance de um resgate do governo para os acionistas.

A secretária do Tesouro, Janet Yellen, chegou ao ponto de sair e confirmar oficialmente isso, referindo-se à crise bancária de 2008 e afirmando: “Não faremos isso de novo”.

Se você não está claro sobre a diferença, imagine que você tinha uma conta em um banco (inventado) chamado Green Bank com US$ 5,000. Você também gosta de fazer transações bancárias com eles, então decide comprar $ 1,000 em ações da empresa em seu aplicativo de negociação.

Se o banco falisse, você perderia $ 1,000 em ações, porque valeria $ 0.

No entanto, seus $ 5,000 estariam seguros, porque seriam protegidos pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), pois são menos de $ 250,000.

A linha inferior

É a primeira vez em muito tempo que vemos um banco funcionar assim, e isso destaca a importância de entender o risco de contraparte. Mesmo as organizações que parecem estáveis ​​e seguras podem ser desfeitas em questão de horas, dada a velocidade com que as informações viajam em 2023.

Como sempre, a diversificação é a melhor forma de limitar o risco, quer se trate de investimentos ou de poupanças.

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