Uma versão anterior deste relatório escreveu incorretamente o nome de Jefferie Curry, do Goldman Sachs. Foi corrigido.
Uma colheitadeira da holding agroindustrial Astarta-Kyiv colhe trigo em 5 de agosto de 2022 na região de Khmelnytskyi, na Ucrânia. Em tempos normais, a Ucrânia é um dos maiores exportadores de grãos do mundo, mas a invasão russa e o bloqueio naval prenderam milhões de toneladas de grãos aqui, aumentando o medo de uma crise alimentar global.
Imagens de Alexey Furman/Getty
Investidores que contam com uma economia global mais branda para baixar os preços das commodities podem, em vez disso, se deparar com ofertas e inflação escassas, já que o mercado está repleto de contradições, alertou o Goldman Sachs aos clientes.
"Hoje, os mercados de commodities parecem ter expectativas irracionais, já que preços e estoques caem juntos, a demanda supera as expectativas e a oferta decepciona", escreveu o chefe de pesquisa de commodities do Goldman, Jeffrey Currie, e sua equipe, em nota publicada na quinta-feira.
Eles observam que o espaço de commodities passou de estocagem para desestocagem, com os consumidores consumindo estoques a preços mais altos na esperança de que um amplo abrandamento da economia crie oferta extra.
“No entanto, se isso for incorreto e o excesso de oferta não se materializar como esperamos, a corrida de reabastecimento exacerbaria a escassez, elevando os preços substancialmente neste outono, potencialmente forçando os bancos centrais a gerar uma contração mais prolongada para equilibrar os mercados de commodities”, disse Currie.
Os mercados financeiros estão agora precificando um resultado de pouso econômico suave, aumentos mínimos adicionais nas taxas de juros, crescimento suficiente para manter os lucros sustentados em 2023 e inflação dissipada. Evidências disso surgiram esta semana, com a inflação de preços ao consumidor e ao produtor nos EUA aquém das expectativas, gerando esperanças de que o Federal Reserve possa aliviar o aperto da política mais cedo ou mais tarde.
Bloomberg, pesquisa de investimentos da Goldman Sachs
“Em nossa opinião, os macromercados estão precificando uma contradição insustentável – é difícil conciliar um [índice de condições financeiras], um pivô mais acomodatício do Fed, expectativas de inflação em queda e estoques de commodities”, disse a equipe do Goldman.
A equipe disse que vê “riscos crescentes de cauda para os preços das commodities inerentes à
cenário de crescimento sustentado, baixo desemprego e poder de compra das famílias estabilizado”.
Embora fora dos altos vistos após a invasão da Ucrânia pela Rússia no início deste ano, tanto os EUA
CL.1,
e petróleo Brent de referência internacional
BRN00,
estão cerca de 30% mais altos até agora em 2022. O petróleo subiu mais de 4% esta semana, impulsionado por um previsão mais alta para a demanda de crescimento de petróleo da Agência Internacional de Energia, que disse que as ondas de calor do verão na Europa e o fornecimento restrito de gás natural estão impulsionando mais o uso de petróleo para geração de energia.
Outros avisos também podem passar despercebidos, explicaram Currie e a equipe.
“Hoje, os mercados de ações e commodities estão sinalizando aos investidores uma demanda mais persistente e inflação mais alta de commodities, enquanto taxas e curvas de inflação estão sinalizando uma desaceleração iminente e abrandamento da economia. Até vermos os fundamentos reais das commodities suavizarem, continuamos condenados pelo primeiro, não pelo segundo”, disseram eles.
Bloomberg, pesquisa de investimentos da Goldman Sachs
Os analistas do Goldman disseram que os investidores também devem dar uma olhada na história, observando que, fora os bloqueios pandêmicos que atingiram rapidamente a demanda em março de 2020, todas as recessões anteriores viram os preços das commodities subirem nos meses iniciais devido à demanda permanecer acima da oferta. Choques exógenos, como os ataques terroristas de 2001 e a crise de crédito de 2008, são exceções, pois a demanda desacelerou acentuadamente após esses eventos.
E enquanto os altos preços estão mantendo a atividade geral restrita, principalmente na Europa e entre os mercados emergentes, o que está ocorrendo dificilmente parece uma recessão baseada em commodities, já que a demanda por petróleo permanece saudável, juntamente com cobre, alumínio e soja.
“Na verdade, das principais commodities, apenas a demanda por milho e minério de ferro é
espera-se que contraia no curto prazo, já que a destruição da demanda por alimentos e um setor imobiliário chinês fraco impulsionam o abrandamento relacionado ao micro”, disseram eles.
Ler: Goldman corta previsões para preços de ouro e prata
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/irrational-expectations-are-keeping-commodity-prices-unsustainably-low-warns-goldman-11660304177?siteid=yhoof2&yptr=yahoo