É provável uma recessão quando todos têm um emprego?

Enquanto os economistas reclamam das chances de uma recessão, uma narrativa concorrente sugere que desta vez pode ser diferente.

Aqueles de nós no negócio de prever as condições econômicas sabem como é complicado tentar prever o futuro. Para os varejistas que se deparam com decisões de compra de longo prazo, seria difícil imaginar que isso se tornasse mais estressante do que é agora. Enquanto os principais economistas reclamam sobre coisas como curvas de rendimento invertidas que historicamente precedem as recessões econômicas, há uma narrativa concorrente que sugere que desta vez pode ser diferente.

Essa dicotomia foi exibida esta semana no Federal Reserve, onde o presidente Jerome Powell deu uma entrevista coletiva e observou o que me pareceu uma estatística extraordinária. Apesar de emprego não agrícola com um recorde de cerca de 154 milhões de pessoas, ainda há “quatro milhões a menos de pessoas disponíveis para trabalhar do que a demanda”.

Os EUA, disse ele, estão no emprego máximo ou acima dele e (exceto no setor de tecnologia) “as empresas relutam muito em demitir pessoas porque tem sido muito difícil contratar”. Isso não soa como um mercado de trabalho onde muitas pessoas precisarão ficar desempregadas.

Além disso, Powell disse que o Fed não vê o desenvolvimento de uma espiral de preços e salários que alimente a inflação. “Os salários estão apenas se movendo de lado em um nível elevado, tanto o ECI (índice de custo do empregado) quanto o salário médio por hora.”

No mesmo dia, o Instituto Ludwig, um think-tank econômico sem fins lucrativos, informou que os trabalhadores americanos “viram um aumento no número de empregos com salário mínimo em novembro”.

Para ser justo com os pessimistas, tendências em estatísticas como o Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan (em um ponto baixo) e o alto emprego total coincidiram historicamente com ou precederam as recessões. Mas há mudanças profundas em desenvolvimento na economia, o que sugere que desta vez é diferente.

Mais ou menos um ano atrás, com cadeias de suprimentos limitadas e demanda crescente de comércio eletrônico, empresas como a Amazon iniciaram uma onda de construção de armazéns. Neste mês de setembro, Bloomberg relatou que, somente nos Estados Unidos, a Amazon está fechando ou matando 42 instalações e atrasando outras 21 enquanto o boom do comércio eletrônico parece ter diminuído.

Em vez de armazéns, as empresas estão construindo fábricas, uma fonte potencial de empregos com salários dignos. Dê crédito à pandemia e aos problemas da cadeia de suprimentos por uma tendência crescente em fontes de onshoring e reshoring. Um relatório recente em SiteSelection.com, um serviço de notícias sobre imóveis comerciais, listou vários projetos importantes em andamento e algumas estatísticas promissoras:

• A construção de novas fábricas atingiu um recorde em 2022.
• Honda, Micron Technology, Samsung, fornecedora de chips da Apple em Taiwan e outras anunciaram planos de investir cerca de US$ 100 bilhões em novas fábricas nos Estados Unidos.
• Um recente Estudo da McKinsey concluiu que “O mundo verá uma onda única de gastos de capital em ativos físicos entre agora e 2027… totalizando cerca de US$ 130 trilhões”.
• Um dia antes dos comentários do presidente Powell, a United Airlines anunciou planos para comprar até 200 novos jatos da Boeing, um investimento de mais de US$ 30 bilhões. As companhias aéreas são conhecidas por serem sensíveis à recessão. O que a Boeing sabe que os falcões da recessão podem estar perdendo?

Os contadores de feijão podem estar certos no final. Uma recessão pode estar nos cartões. Mas olhando para a economia do nível de botas no chão (ou do consumidor médio), eu hesitaria em apostar que é profundo.