A Apple é uma ação de valor ou de crescimento?

Enquanto 2022 está marcado com tinta vermelha para a maioria das ações, foi um bom ano para aqueles da persuasão de valor, relativamente falando. Com efeito, a partir de 12.07.22. o índice Russell 3000 Value teve um retorno total negativo de 7.1% no acumulado do ano, contra a queda de 26.3% de sua contraparte de crescimento, o Russell 3000 Growth Index.

Os defensores do investimento em valor saudaram a virada da maré, que começou no Halloween de 2020, já que a abordagem foi difamada nos últimos anos. É claro que a experiência histórica favorece o estilo no longo prazo, bem como em períodos como o atual, que destacou o aumento das taxas de juros e da inflação, um assunto abordado em um relatório recente que minha equipe escreveu.

O especulador prudente RELATÓRIO ESPECIAL: Inflação 101B

O CRESCIMENTO É UM COMPONENTE DE VALOR

Em meus dois posts mais recentes, geralmente argumentei que duas ações de tecnologia da MegaCap, Microsoft
MSFT
& Alfabeto (GOOG) deve ser considerado por investidores que se inclinam para o lado Valor do corredor de investimentos. Claro, tal discurso certamente estaria faltando sem incluir Apple
AAPL
na conversa.

Afinal, a gigante dos eletrônicos de consumo foi a primeira empresa americana a atingir impressionantes US $ 1 trilhão em capitalização de mercado, antes de ultrapassar o limite de US $ 2 trilhões em agosto de 2020. Com certeza, a Apple é uma produtora, tendo dobrado o lucro por ação desde 2018 (uma taxa de quase 19% ao ano) e triplicou o número desde 2016 (20% de crescimento ao ano), um feito e tanto para uma empresa de seu tamanho enorme.

Nos últimos anos, as ações da AAPL foram recompensadas com um múltiplo de ganhos acima do mercado geral. Mas há muito valor a ser obtido da base de produtos em constante evolução da empresa, que anda de mãos dadas com seu ecossistema onipresente.

Claro, como mencionado em minhas características de Microsoft e Alfabeto há muito mais na escolha de uma ação com preços atrativos e com um belo potencial de valorização do que algumas métricas de avaliação. De fato, nós da O especulador prudente há muito argumentam que o crescimento é um componente da avaliação dos méritos de investimento de qualquer empresa. Na verdade, nossos preços-alvo de três a cinco anos sempre consideram as expectativas futuras de vendas e ganhos, sem mencionar a força da marca, posição competitiva, amplitude e profundidade do produto e capacidade de gerenciamento.

Para contemplação adicional sobre o assunto, confira nossa Reportagem Especial: Não se esqueça do valor

DOMINANDO AS MANCHETES

Embora a AAPL seja conhecida principalmente por seus produtos de consumo que “simplesmente funcionam”, seu ecossistema funciona como uma espécie de jardim murado em torno de toda a sua linha de produtos, o que aprimora a interoperabilidade dos dispositivos e amplia o apelo de seus serviços adicionais, como música e televisão. A Apple agora possui mais de 900 milhões de assinantes nesses serviços.

É claro que houve uma confusão recente sobre o comando da App Store pela Apple relacionado ao corte de receita de 30% da empresa e ao potencial de expulsar o Twitter da loja, mas o CEO Tim Cook e o proprietário do Twitter, Elon Musk, parecem ter encontrado um terreno comum e resolvido seu desacordo.

Além disso, houve várias fontes não identificadas nas notícias citando restrições de fornecimento como motivo para a empresa cortar a produção do iPhone. No entanto, embora essas verificações às vezes possam ser equivalentes a um canário na mina de carvão, a Apple tem muitos fornecedores, que podem ver os pedidos cancelados por razões fora da demanda (por exemplo, baixa qualidade e atrasos). Claro, também vimos os rumores de corte de produção da Apple se revelarem falsos.

Podemos acrescentar, neste caso, que o governo chinês está sentindo uma pressão crescente para abandonar sua política de COVID-zero, que colocou Pequim em um cenário de perdas e perdas. Para o resto do mundo, isso deve significar que as restrições diminuirão, mesmo quando as empresas procuram diversificar a produção para regiões fora da China.

Sem dúvida, o ciclo de atualização do produto para iPhone atingirá um equilíbrio, ponto em que haverá estabilização da demanda dos usuários existentes do iPhone. No entanto, o crescimento dos serviços de assinatura deve reduzir a volatilidade associada aos ciclos de atualização de produtos. Além disso, o segmento de serviços produz uma margem bruta quase o dobro dos produtos (iPhone, Apple Watch, etc.), que são impressionantes por si só (geralmente entre 30%-40%).

O balanço patrimonial da Apple também é muito forte, com um grande tesouro em dinheiro que é significativo o suficiente para se classificar entre as 15% maiores empresas do S&P 500 em valor de mercado. O peso da dívida também cresceu ao longo dos anos, mas (talvez sem surpresa) as condições de crédito da Apple são atualmente melhores do que as do governo federal, e o saldo é apenas um pouco maior do que um ano típico de receita líquida. Essa liquidez oferece flexibilidade para devolver o capital aos acionistas ou fazer investimentos importantes (ou seja, a Intel'sINTC
aquisição do chip do modem do smartphone).

O ORÁCULO DE OMAHA

É verdade que a relação P/L antecipada de 23 e o rendimento de dividendos abaixo de 1% torna difícil chamar a Apple de ação de valor tradicional, mas não podemos esquecer que o investidor de valor mais famoso do mundo possui uma grande participação na empresa. De fato, a Berkshire Hathaway de Warren BuffettBRK.B
detinha US$ 126.5 bilhões em ações da AAPL no final de setembro!

Portanto, achamos que a Apple é uma ação de crescimento e valor, uma visão que mantemos mais ou menos desde nossa recomendação original em O especulador prudente mais de 22 anos atrás.