A hiperinflação está chegando?

Esse tipo de inflação é novo para muita gente nos EUA e na Europa. Os altos níveis que caracterizaram a década de 1970 não foram uma característica. Embora a inflação tenha aumentado os preços de um carro básico no Reino Unido desde 1980 em cerca de 500%, a inflação rastejante que “desfrutamos” por tanto tempo não deixa seus olhos esbugalhados no varejo ou quando você abastece com gasolina ou recebe um conta de serviços públicos como a inflação que está em pleno fluxo agora.

Para constar, eu disse aqui na Forbes que isso estava a caminho e aqui está, então o que estou prestes a dizer não vem do tipo de especialista que prevê o que acabou de acontecer.

A decisão é: o Fed e outros têm um plano de jogo que funcionará em detalhes ou estão improvisando e provavelmente sofrerão uma terrível “falta de falha política”. A falência de um banco central significa que vamos cair na depressão ou disparar na hiperinflação, então é a chave.

Minha tese é esta: a inflação é sempre e em toda parte uma política de governo, o que é uma espécie de paráfrase da máxima de Milton Friedman de que a inflação é sempre um fenômeno monetário.

Os governos fazem a inflação e é sempre por algum tipo de necessidade, boa ou ruim.

Minha tese é que o que temos que fazer é uma consequência da política de reequilibrar a dívida soberana em relação ao PIB e diminuir o valor real dos déficits públicos, redefinir a expectativa e colmatar o abismo econômico criado e ainda sendo criado pelo Covid. (A inflação segue todos os grandes desastres globais, se você quiser verificar.)

O sistema precisa de vários anos de inflação nesses níveis para chegar a um ponto em que possa ser reduzido para 2%-3%. Três anos se você for apressado, cinco anos é factível e se as coisas não derem certo, pode facilmente ser dez anos. Como tal, o dinheiro terá pelo menos um corte de cabelo de 100% + no poder de compra.

Este é o plano, mas como controlar a inflação nesses níveis, quais são as alavancas?

Você pode dizer que são as taxas de juros, mas isso está totalmente errado. Todos os países do mundo com alta inflação têm altas taxas de juros e a inflação permanece alta e os juros permanecem altos. É oferta de dinheiro. Você pode cortar a oferta de dinheiro com altas taxas de juros, que é a maneira antiga de fazer isso, mas você pode aumentar as taxas de juros independentemente da oferta de moeda e aumentar a oferta de moeda independentemente das taxas.

É isso que vai acontecer para manter a inflação nesses níveis nos próximos anos.

A questão é: como?

A resposta pode ser esta: em 2008, a então “política monetária não ortodoxa” de flexibilização quantitativa (QE), que agora é a ortodoxia, foi usada para apoiar economias que passavam por uma crise de liquidez. Não criou inflação quando todos esperavam. Por quê? Esse aumento da oferta de dinheiro aumentou a inflação, mas em ativos financeiros, títulos, ações e imóveis. Esses ativos têm uma velocidade de estímulo muito baixa, mas esses ativos suportam as condições atuais, fornecendo garantias para os mutuários em apuros, e o aumento do preço dos ativos escorre em vez de desencadear uma orgia de gastos na loja de bebidas.

Portanto, a maneira de drenar dinheiro do sistema é deixar que esses ativos tenham um corte de cabelo e, com um pouco de sorte, a bolha se esvazie em vez de estourar.

A atual correção de ações já drenou US$ 8 trilhões em riquezas dos EUA e uma quantia semelhante no atual bônus indexado, tenho certeza, embora não tenha calculado. Isso reduzirá a inflação e deixará os bancos centrais com um mecanismo para drenar o excesso de oferta de dinheiro do sistema, preservando as taxas de juros e, muito mais importante, as operações de liquidez de curto prazo disponíveis para evitar pânicos sistêmicos prejudiciais.

A liquidez define os preços dos ativos que definem a trajetória da inflação. Como essa trajetória será manter a inflação nesses níveis, a questão é onde, digamos, no S&P 500 a liquidez está ligada e onde está desligada.

Abaixo está meu palpite:

Você pode pensar assim: quanto tempo levará para superar os efeitos da perda de riqueza criada pelo Covid? É por quanto tempo teremos inflação e por quanto tempo estaremos em um mercado volátil se movendo para se ajustar. Esse ajuste pode parecer ótimo se você olhar para os números, mas quando você leva em conta a inflação, eles mostrarão que um buraco de 20% foi perfurado na riqueza das nações e toda a surra com que teremos que lidar será superando esse revés da maneira mais suave possível.

E vai ser acidentado, mas provavelmente não catastrófico.