Gráficos do mercado de ações
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Manuel Blay é editor do A Teoria Dow, um site que acompanha de perto os movimentos de preços da Dow Industrials, Dow Transports e Dow Utilities, entre outros índices. É um tipo antigo de olhar para gráficos que você não ouve muito quando os analistas técnicos se reúnem para comparar notas.
Blay diz que você deveria prestar atenção, há muito o que aprender. Eu tive a chance de fazer algumas perguntas a ele sobre isso e aqui está como foi:
John Navin: A Teoria Dow é uma forma antiga de análise de gráficos de preços. Por que ainda é relevante?
Manuel Blay: É mais relevante do que nunca por três razões:
1) Porque funciona. Com isso, quero dizer: reduz os rebaixamentos e supera o buy and hold. E tem um desempenho muito melhor do que seus concorrentes que seguem tendências, ou seja, médias móveis e sistemas de fuga.
2) Porque era um histórico de +120 anos (para ações).
3) Porque pode ser aplicado a muitos mercados.
Navin: Como você explicaria a Teoria Dow? Parece que me lembro de algo sobre se os Industriais são confirmados pelos Transportes... o que é isso, por que é importante?
Blay: A Teoria Dow segue a tendência e é semelhante a um sistema de fuga. No entanto, é um sistema de fuga em esteróides, pois apenas altos e baixos relevantes são selecionados. Não tomamos cegamente o “n-day high ou low” (o que pode ser irrelevante no gráfico), mas tomamos pontos de pivô essenciais.
Avaliamos as reações secundárias em relação à tendência primária. A avaliação das reações secundárias requer tempo e extensão mínimos. Os altos e baixos da reação secundária são os pontos relevantes a serem divididos ou reduzidos para sinalizar uma mudança de tendência:
O princípio da confirmação é essencial para a Teoria de Dow. A Teoria Dow destaca os pontos de pivô mais relevantes, mas outro índice deve confirmar sua fuga.
Se você eliminar a confirmação, ainda é provável que tenha um desempenho superior em uma base ajustada ao risco, mas seu rebaixamento aumentará (mais whipsaws) e o desempenho superior diminuirá. Forneci evidências com dados concretos e rápidos que confirmação aumenta a linha de fundo.
Exemplo de dois posts comprovando o valor da confirmação:
Para sistemas de fuga:
Para médias móveis:
Navin: A tecnologia parece ter substituído os Industriais como o grupo mais assistido. A Dow Theory pode oferecer sinais para o NASDAQ-100?
Blay: Sim. Os sinais derivados da Teoria Dow aplicada ao NDQ funcionam excepcionalmente bem mesmo melhor do que com a Dow Industrials. Obtemos um fator de lucro maior com o NDQ do que com o DJI ou o SPX
Por que um desempenho tão extraordinário da Teoria de Dow é aplicado ao NDQ? O problema com o NDQ são os grandes rebaixamentos quando as coisas ficam difíceis (estamos testemunhando isso agora).
A Teoria Dow faz um excelente trabalho cortando rebaixamentos quando a tendência é de baixa e mantendo o forte potencial de alta do NDQ (ca. 20% de superação anual contra o SPX), mantendo sob controle os terríveis rebaixamentos que atormentam o NDQ durante os mercados de baixa.
Então, SIM, a Teoria Dow é particularmente adequada ao NDQ.
Navin: O que você estava fazendo com sua vida quando se deparou com a Dow Theory?
Graças a uma mistura de bom senso e algum timing de mercado, saí ileso dos mercados em baixa de 2000-2003 e 2008-2009. Este último bear market alertou-me para a necessidade de integrar a tendência dos mercados no processo de investimento. Não importa quão bem se escolha ações individuais, há um momento certo para comprar e vender. “QUANDO” é tão essencial quanto “O QUE”.
Depois de brincar com várias abordagens para o mercado, me convenci de que a Teoria Dow era a abordagem que fazia sentido para mim: não paramétrica, regras claras, replicáveis e um histórico comprovado de longa data.
Aqui cabe uma explicação. Devo dizer que muitos “falsos” estão sendo apresentados como a Teoria Dow. Se você pesquisar “Teoria Dow” no Google, encontrará muitas bobagens sendo apresentadas como a Teoria Dow. Além disso, quando se trata de índices de ações dos EUA, a versão de Jack Schannep da Teoria Dow é a mais precisa de longe.
A Teoria Dow não é monolítica. Existem vários “sabores” ou escolas de pensamento, e todos eles merecem ser chamados de “Teoria Dow”. George Schaefer, que se alinhou com a tendência secular, é tão teórico de Dow quanto Robert Rhea, que frequentemente trocava reações secundárias.
No que diz respeito aos índices de ações dos EUA, concordei com a interpretação de Schannep, denominada “The Dow Theory for the 21st Century”, cujos negócios duram em média ca. 1.5 anos.
Navin: O que você diria a um analista fundamentalista que o rejeita?
Blay: a tendência do mercado influenciará significativamente o resultado até mesmo do portfólio mais bem selecionado. Deve-se familiarizar-se com as posições de tendência e tamanho de acordo. Alguns sairão de todas as posições quando a Teoria Dow sinalizar uma VENDA; alguns diminuirão a escala ou pelo menos não farão novos compromissos.
Aqueles contra o market timing argumentam que é fútil, que não pode ser alcançado e que, eventualmente, as boas ações se recuperam para máximos mais altos, então a melhor coisa é segurar e enfrentar a tempestade. No entanto, os investidores da vida real precisam considerar três coisas:
a) Muitos não têm o poder de permanência esperar que seu portfólio atinja novos máximos. Muitos precisam retirar uma taxa fixa para financiar suas despesas. Um rebaixamento de 50% (que pode ser mais profundo com ações específicas) levará o investidor à falência. Fim de jogo! Quando a recuperação vem, o investidor esgotou sua conta de corretagem, pois cavou mais fundo no buraco, sacando dinheiro no pior momento possível.
b) A maioria dos investidores, mesmo aqueles com poder de permanência, não consegue suportar a dor psicológica que os saques infligem. É mais fácil ver um rebaixamento em um gráfico de curva de ações e pensar: “bem, se acontecer de novo, poderei aguentar e esperar por novos máximos.” No entanto, quando sob pressão, a maioria dos investidores se acovarda na vida real. Muitos vão jogar a toalha no pior momento possível. Eu pessoalmente abomino saques, então preciso ter alguma forma de limitar minhas perdas.
c) Os americanos tiveram, até agora, um país abençoado que sempre se recuperou dos rebaixamentos para fazer altas mais altas. E espero fervorosamente que ela continue em grande forma. Buffet diz: “nunca aposte contra a América”, e eu concordo.
No entanto, pergunte a qualquer europeu ou latino-americano, e eles lhe contarão uma história muito diferente que não tem um final feliz. E se o mercado não se recuperar? É preciso saber quando não é aconselhável estar no mercado de ações. Se a recuperação vier, a Teoria Dow nos informará para que possamos embarcar novamente. Nunca se sabe quando as coisas vão mudar, então apegar-se cegamente às ações (ou qualquer outro ativo, veja os títulos agora) porque funcionou no passado é um jogo perigoso.
O futuro é incognoscível. Temos que ser humildes e aceitar que podemos estar errados em nosso julgamento. A Teoria Dow, na minha opinião, é o melhor dispositivo de acompanhamento de tendências e nos ajudará a estar do lado certo dos mercados.
Aqueles que evitam a Teoria Dow sabem que ela protegeu os investidores em TODOS os mercados em baixa? Sem faltas. Funcionou em 1929, 1937, etc. Mais recentemente em 1974, 1987, 1998 (a crise asiática), 2000-2003, 2008-2009, a correção de novembro/dezembro de 2018 e março de 2020.
Navin: Que outras formas de análise de gráficos de preços você usa?
Blay: Usamos um dos padrões discutidos no livro de Sklarew “Técnicas de um analista profissional de gráficos de commodities” (1980) que nos ajudam a estabelecer topos de lucro, como em janeiro de 2020 (Carta de 1º de fevereirost, 2020, cujo título era “Na zona alvo"). Sabemos o que aconteceu depois que o alvo foi alcançado. Também gostamos de movimentos medidos.
Jack Schannep me ensinou a apostar excepcionalmente por uma reversão média. Ele desenvolveu, e eu uso, um “Indicador de Capitulação” baseado no desvanecimento de desvios extremos das médias móveis. Este indicador identificou muitos fundos de mercado em baixa desde os anos noventa dos anos sessenta.
Navin: Que outras classes de ativos além de ações você analisa?
Blay: O teórico da Dow Hamilton escreveu em 1922 que “a lei que rege o movimento do mercado de ações, formulada aqui, valeria igualmente para a bolsa de Londres, a Bolsa de Paris ou mesmo a Boerse de Berlim. Mas podemos ir mais longe. Os princípios subjacentes a essa lei seriam verdadeiros se essas bolsas de valores e a nossa fossem eliminadas da existência […]”
No entanto, até onde sei, nenhum teórico de Dow tentou provar que a Teoria de Dow funciona lindamente quando aplicada fora do domínio das ações dos EUA.
Assim, a Teoria Dow funciona muito bem com títulos dos EUA. E eu documentei isso com dados concretos e rápidos. Também funciona no lado curto (mesmo quando nada contra um mercado em alta secular). O mercado de títulos é muito maior do que o mercado de ações, e me dói ver que a maioria dos gestores de títulos luta para determinar a tendência dos títulos quando a Teoria Dow poderia ajudá-los a navegar.
Mark Hulbert, da MarketWatch, publicou em março de 2022 um artigo que mostra que os gestores de fundos de títulos têm dificuldade em cronometrar os mercados de títulos.
Por outro lado, a Teoria Dow faz um ótimo trabalho avaliando a tendência dos títulos. Como a Teoria Dow é baseada no princípio da confirmação, precisamos usar pelo menos alguns títulos (ou seja, eu uso os ETFs TLT
Pesquisa sobre a Teoria Dow e Bonds:
A Teoria Dow funciona lindamente com os ETFs dos mineradores de ouro e prata (SIL, GDX
Pesquisa sobre a Teoria Dow e metais preciosos e ETFs de seus mineradores:
A Teoria Dow também pode ser aplicada a mercados de ações estrangeiros. Basta aplicar seus princípios e procurar um segundo ativo relacionado para fornecer confirmação.
Navin: Quais livros e sites você recomenda para outras pessoas interessadas em investir ou negociar?
Blay: Há três livros pendentes…
Quando se trata de seguir tendências de acordo com a Teoria Dow, o melhor é o “The Teoria de Dow para o 21st Century”. E digo o “melhor” porque este livro torna a Teoria Dow algo acionável, fornece regras claras e um registro, não apenas uma “teoria”:
Um ótimo livro para integrar força relativa (momentum) com acompanhamento de tendências é o livro de Gary Antonacci “Momento duplo".
Com base nos insights de Gary, desenvolvi um sistema de Força Relativa que seleciona ETFs de setores juntamente com um filtro de acompanhamento de tendências da Teoria Dow. Oferecemos aos nossos assinantes a lista dos ETFs mais fortes e o status do filtro de tendências.
Finalmente, um excelente livro repleto de pesquisas sólidas sobre tendências “normais” é o livro de Greg Morris “Investir com a tendência"
Qualquer teórico de Dow que se preze também deve ler o trabalho produzido por outros teóricos de Dow:
Reia “A Teoria Dow” é um clássico:
Richard Russell, cujo famoso “Cartas da Teoria Dow” me ensinou lições valiosas (tenho todas elas como um tesouro cobiçado), também escrevi um livro (“A Teoria Dow Hoje"):
Hamilton, substituto de Charles Dow, escreveu “O barômetro do mercado de ações"
Quanto aos sites:
Meu blog é gratuito e contém uma riqueza de pesquisas sobre a Teoria Dow:
Navin: Quais são seus pensamentos sobre o mercado atual?
Blay: Não sou muito opinativo, pois a Teoria Dow é mais inteligente que eu. A Teoria Dow desencadeou um sinal de venda em 2/22/22. Dois dias antes do início da guerra. Fale sobre o tempo! Nosso Indicador de Tempo (nossa segunda ferramenta) deu um sinal de Venda em 4/11/22. Ambos os sistemas de cronometragem têm um excelente histórico documentado que foi negociado em contas reais. Com nossos dois indicadores de tempo no modo "Vender", as probabilidades favorecem ainda mais a queda, embora possa ocorrer uma recuperação de alívio dentro da tendência de baixa.
Navin: Qual é o seu passado?
Comecei minha carreira como advogado. Em 1992, fiz meu primeiro investimento no mercado de ações e obtive um lucro considerável. Desde então, fui despertado pelo mercado de ações e comecei a fazer investimentos esporádicos e a ler cada vez mais livros sobre finanças.
Em 2006, fui nomeado membro do conselho de administração da sociedade gestora de um fundo de investimento. Desde 2006 e seguindo a recomendação de um colega da área de investimentos, comecei a reler Charles Dow Editorials, Hamilton, Rhea e Richard Russell. Algo era intrigante na Teoria Dow.
Em 2009 tornei-me um trader profissional de ações. Desde essa data, tenho negociado todos os dias. Eu tenho blogado sobre a Dow Theory desde 2012 e me tornei co-editor do “thedowtheory.com” em 2020. Desde janeiro de 2022, sou o Editor.
Navin: Obrigado por responder às nossas perguntas.
Meus gráficos e análises estão aqui:
Não é um conselho de investimento. Apenas para fins educacionais.
Fonte: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/