A Microsoft é uma ação de valor ou de crescimento? Uma atualização

Enquanto 2022 está marcado com tinta vermelha para a maioria das ações, foi um bom ano para aqueles da persuasão de valor, relativamente falando. Com efeito, a partir de 11.17.22. o índice Russell 3000 Value caiu apenas 6.9% no acumulado do ano, contra a queda de 25.3% de sua contraparte de crescimento, o Russell 3000 Growth Index.

Os defensores do investimento em valor saudaram a virada da maré, que começou no Halloween de 2020, já que a abordagem foi difamada nos últimos anos. É claro que a experiência histórica favorece o estilo no longo prazo, bem como em períodos como o atual, que destacou o aumento das taxas de juros e da inflação, um assunto abordado em um relatório recente que minha equipe escreveu.

O especulador prudenteRELATÓRIO ESPECIAL TPS: Inflação 101B – O especulador prudente

Com certeza, como destacado em O especulador prudente relatório especial, Não se esqueça do valor, uma abordagem tão rigorosa (aderindo apenas às ações presentes em qualquer um dos índices) é imperfeita e pode levar os investidores a perder oportunidades ocultas que aguardam do outro lado do corredor.

ESCOLHA DE AÇÕES DE OPORTUNIDADE IGUAL

MicrosoftMSFT
é um desses exemplos. As ações já foram representadas nos índices Russell 3000 Growth E Russell 3000 Value. Mas com o passar dos anos, a MSFT agora é categorizada puramente como uma ação de crescimento, de acordo com o pessoal da Russell.

Isso ocorre porque o preço da ação em relação ao seu valor contábil por ação mais do que triplicou na última década, mesmo que esse múltiplo tenha diminuído em mais de um terço no ano passado. Ainda assim, a receita também cresceu em um múltiplo de 3, enquanto o lucro por ação cresceu 13% ao ano, em média, no mesmo período.

AINDA PREPARADA PARA O CRESCIMENTO A LONGO PRAZO

A gigante da computação empresarial situa-se na interseção das transformações digitais e da adoção da nuvem e é um megafornecedor de TI extremamente crítico e indispensável. A enorme base instalada de soluções da empresa torna mais fácil para os clientes adotar a plataforma de nuvem Azure ou experimentar novos produtos e serviços, permanecendo no mesmo ecossistema da Microsoft.

Um exemplo deste último é o lançamento de seu Teams produto no início da pandemia de COVID-19. Quando parecia que os concorrentes haviam conseguido estabelecer a liderança ao preencher a necessidade da força de trabalho global de se comunicar remotamente, a Microsoft conseguiu alavancar seu ecossistema. Hoje, Teams permanece entre as soluções de reuniões virtuais mais populares do mercado.

Acho que o futuro continua brilhante, especialmente com as ações caindo 28% no acumulado do ano. Sob a liderança do CEO Satya Nadella, a empresa provou sua capacidade de se adaptar a novos ambientes, principalmente como líder em nuvem.

Como as empresas em todo o cenário de tecnologia estão reduzindo o tamanho de suas forças de trabalho diante da desaceleração da demanda, o Sr. Nadella comentou recentemente: “Neste ambiente, estamos focados em três coisas: primeiro, nenhuma empresa está melhor posicionada do que a Microsoft para ajudar as organizações cumprir seu imperativo digital para que possam fazer mais com menos. De infraestrutura e dados a aplicativos de negócios e trabalho híbrido, fornecemos valor diferenciado exclusivo para nossos clientes. Em segundo lugar, investiremos para obter participação e construir novos negócios e categorias nas quais tenhamos vantagem estrutural de longo prazo. Por fim, administraremos esse período com foco intenso na priorização e excelência na execução de nossas próprias operações para impulsionar a alavancagem operacional.”

Em uma entrevista recente com CNBC, o CEO destacou seu entusiasmo com o futuro, principalmente em relação à Ásia como um mercado em crescimento. Ele disse: “Estamos muito, muito otimistas sobre o que está acontecendo na Ásia... Estamos absolutamente comprometidos com todos esses países e também com a China. Hoje, trabalhamos principalmente para apoiar empresas multinacionais que operam na China e empresas multinacionais fora da China…A presença da Microsoft na Índia era principalmente de empresas multinacionais operando na Índia. Mas, por enquanto, mudou completamente.”

REVISÃO QUANTITATIVA E QUALITATIVA

At O especulador prudente, analisamos os fundamentos que sustentam cerca de 3,000 ações individuais, nacionais e internacionais. Sintetizamos medidas financeiras que consideramos importantes preditores de desempenho favorável de longo prazo em um algoritmo de valor. Agregamos métricas individuais em um sistema composto de pontuação de ações que classifica avaliações de ações individuais no contexto de avaliações entre pares e no universo mais amplo. A Microsoft tem uma classificação alta em nossas pontuações.

É claro que o foco em múltiplos retroativos diz pouco sobre as perspectivas futuras da empresa ou de suas ações, por isso nos dedicamos a análises adicionais. Fazemos uma análise quantitativa mais profunda da solidez financeira, qualidade dos lucros, vencimentos da dívida e despesas de capital. Também revisamos aspectos qualitativos de alto nível, como força da marca, posicionamento competitivo, defensibilidade da propriedade intelectual, posse de gerenciamento e amplitude e profundidade do produto.

Desnecessário dizer, talvez, mas a Microsoft passa nesses testes com distinção. Estamos encantados com a montanha de caixa em excesso de dívida no balanço, as belas margens de lucro e a tremenda posição de geração de fluxo de caixa.

Também avaliamos nossas empresas por meio de um mecanismo de avaliação prospectiva, no qual determinamos o valor justo para as ações nos próximos três a cinco anos. É verdade que nossa planilha é tão boa quanto suas entradas e prever ganhos, vendas e valor contábil é uma arte tanto quanto uma ciência. No entanto, gostamos que o MSFT tenha um preço bem abaixo de suas normas históricas de três e cinco anos nessas medidas importantes.

Sim, a relação P/L de 26 hoje não é exatamente barata, mas achamos que os lucros provavelmente crescerão consideravelmente durante nosso período de detenção. De fato, as estimativas do analista de consenso EPS para o ano fiscal de 23, ano fiscal de 24, ano fiscal de 25 e ano fiscal de 26 estão atualmente em US$ 9.68, US$ 11.25, US$ 13.27 e US$ 15.52, respectivamente. Wall Street costuma ser otimista demais em suas previsões, mas o múltiplo de preço baseado nos ganhos de 26 é de apenas 15.5.

CRESCIMENTO A UM PREÇO RAZOÁVEL

Sem dúvida, os puristas do valor argumentarão que as métricas da Microsoft são muito ricas para justificar uma compra hoje, mas eles estavam dizendo a mesma coisa quando recomendamos pela primeira vez o estoque em O especulador prudente em fevereiro de 2005. Acredite ou não, a MSFT estava sendo negociada por US$ 25 e a relação P/L era um pouco mais alta do que é hoje! Também observo que a Microsoft está devolvendo toneladas de dinheiro aos acionistas hoje por meio de recompras massivas de ações e um dividendo de tamanho decente (o rendimento é de 1.1%).

Então, a Microsoft é um valor ou um estoque de crescimento? Eu acho que a resposta é sim!

Esta é uma atualização de nossa coluna da Forbes de 28 de outubro de 2015 intitulada “A Microsoft é um valor ou ação de crescimento?" e está disponível SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.