Boas notícias sobre a inflação estão borbulhando mesmo quando o Federal Reserve aumenta as taxas de juros e as ações despencam.
No momento, o mercado está indicando que a inflação deve ficar em média 2.86% ao ano nos próximos 10 anos, segundo dados do St. Louis Fed sobre a chamada taxa de equilíbrio das notas do Tesouro de 10 anos. Isso pode soar baixo, já que o índice de preços ao consumidor subiu a uma taxa anual de 8.5% em março.
Mas há muito se espera que a inflação desacelere. A lógica é que a demanda diminuirá à medida que consumidores gastam o excesso de dinheiro que acumularam durante a crise da pandemia, enquanto as restrições da cadeia de suprimentos moderam gradualmente. A questão é a rapidez com que a inflação anual diminuirá.
Os dados mais recentes parecem favoráveis. Em primeiro lugar, as expectativas de inflação medidas pela taxa de equilíbrio de 10 anos parecem ter atingido um pico de 2.98% no final de abril. Essa foi uma alta de 19 anos e marcou a terceira vez durante a pandemia que a taxa entrou em meados dos anos noventa antes de cair imediatamente.
Isso reflete que não havia muito nos dados econômicos recentes para criar expectativas de que a inflação anual seria em média superior a 2.98% nos próximos 10 anos. Isso também faz sentido. Afinal, o Federal Reserve é inflexível quanto à redução da inflação e deixou claro que vai elevar as taxas de juros de curto prazo muitas mais vezes a partir daqui, a fim de conter a demanda econômica.
As expectativas de inflação são importantes porque, se o público esperar aumentos rápidos nos preços, os funcionários exigirão salários mais altos e as empresas cobrarão mais, forçando os trabalhadores a pedir mais dinheiro. Expectativas mais baixas facilitam o trabalho do Fed.
Eles também são importantes porque influenciam a rapidez - ou a lentidão - com que o Fed aumenta as taxas. Aumentos mais lentos das taxas são melhores para o crescimento econômico, o
S&P 500,
e o mercado de ações em geral.
O segundo sinal é que a inflação real, em vez da inflação esperada, provavelmente também atingiu o pico. Os preços em toda a economia aumentaram rapidamente em 2021 em relação aos níveis de 2020, com ganhos de CPI de mais de 5% no meio do ano. Como os preços estavam altos há um ano, os aumentos ano a ano provavelmente serão moderados.
Historicamente, quando os ganhos no IPC atingem seu máximo para um determinado ciclo econômico, muitas vezes isso significa que as expectativas de inflação de 10 anos também atingem o pico. Em 2000, 2005, 2008, 2011 e 2018, o IPC atingiu picos. As expectativas de inflação de dez anos caíram nos 12 meses seguintes, quatro dessas cinco vezes, segundo dados do Citigroup.
Os picos dos preços do petróleo contam a mesma história. Este ano, o preço do petróleo bruto West Texas Intermediate caiu para US$ 110 o barril de uma alta plurianual de US$ 130, atingida no início de março. Em 2008, 2011, 2013 e 2018, o preço do petróleo atingiu picos plurianuais e as expectativas de inflação de 10 anos caíram para os 12 meses seguintes em três desses quatro casos.
Se as expectativas de inflação realmente atingiram o topo, isso deve impulsionar o mercado de ações. Isso significa que o Fed será menos agressivo ao elevar as taxas de juros do que o esperado atualmente. O Fed já disse nesta semana que é improvável que eleve as taxas de juros em incrementos de 75 pontos-base, ou centésimos de ponto percentual, deixando aumentos de 25 a 50 pontos-base como o movimento provável.
As ações ainda estão sob pressão porque o mercado ainda está tentando avaliar toda a extensão do impacto econômico e nos lucros das taxas mais altas que estão por vir. Mas o S&P 500 está encontrando um piso onde os compradores intervêm. O índice se estabilizou repetidamente em cerca de 4,070 esta semana. Terminou sexta-feira em 4123.34.
Escreva para Jacob Sonenshine em [email protegido]