O fundo do mercado chegou? 5 razões pelas quais as ações dos EUA podem continuar sofrendo no próximo ano.

As últimas seis semanas foram boas para as ações dos EUA. O S&P 500
SPX,
-0.03%
continuou a subir após um outubro estelar para as ações e, como resultado, está sendo negociado acima de sua média móvel de 200 dias há algumas semanas.

Além disso, depois de liderar o mercado em alta desde meados de outubro, o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
está prestes a sair do território do mercado de baixa, tendo subido mais de 19% em relação à mínima do final de setembro.

Alguns analistas estão preocupados que esses sucessos recentes possam significar que as ações dos EUA foram sobrecompradas. A analista independente Helen Meisler defendeu isso em um artigo recente que escreveu para CMC Markets.

“Minha estimativa é que o mercado esteja ligeiramente sobrecomprado no médio prazo, mas pode ficar totalmente sobrecomprado no início de dezembro”, disse Meisler. E ela não é a única a antecipar que as ações podem sofrer outro recuo em breve.

Mike Wilson, do Morgan Stanley, que se tornou um dos analistas mais seguidos de Wall Street depois de antecipar a liquidação contundente deste ano, disse no início desta semana que ele espera que o S&P 500 chegue ao fundo em torno de 3,000 durante o primeiro trimestre do próximo ano, resultando em uma oportunidade de compra "excelente".

Com tanta incerteza assolando as perspectivas para ações, lucros corporativos, economia e inflação, entre outros fatores, aqui estão algumas coisas que os investidores podem querer analisar antes de decidir se uma mínima investida nas ações realmente chegou ou não.

A diminuição das expectativas em torno dos lucros corporativos pode prejudicar as ações

No início deste mês, estrategistas de ações da Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
e Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
alertaram que esperam que o crescimento dos lucros corporativos estagne no próximo ano. Embora analistas e corporações tenham reduzido suas projeções de lucro, muitos em Wall Street esperam que mais cortes ocorram no próximo ano, como Wilson e outros disseram.

Isso poderia colocar mais pressão de baixa sobre as ações, já que o crescimento dos lucros corporativos desacelerou, mas ainda mancou, até agora este ano, graças em grande parte aos lucros crescentes das empresas americanas de petróleo e gás.

A história sugere que as ações não chegarão ao fundo até que o Fed reduza as taxas

Um gráfico notável produzido por analistas do Bank of America foi divulgado várias vezes este ano. Ele mostra como, nos últimos 70 anos, as ações dos EUA tenderam a não cair até o fundo do poço até que o Fed tenha cortado as taxas de juros.

Normalmente, as ações não começam a longa jornada de alta até que o Fed tenha feito pelo menos alguns cortes, embora durante março de 2020, o ponto mais baixo da liquidação inspirada no COVID-19 tenha coincidido quase exatamente com a decisão do Fed de reduzir as taxas de volta. a zero e desencadear estímulos monetários maciços.

Então, novamente, a história não é garantia de desempenho futuro, como os estrategistas de mercado gostam de dizer.

A taxa básica de juros do Fed pode subir mais do que os investidores esperam

Os futuros de fundos do Fed, que os traders usam para especular sobre o caminho a seguir para a taxa de fundos do Fed, atualmente veem as taxas de juros atingindo o pico em meados do próximo ano, com o primeiro corte provavelmente ocorrendo no quarto trimestre, de acordo com o Ferramenta FedWatch do CME.

No entanto, com a inflação ainda bem acima da meta de 2% do Fed, é possível - talvez até provável - que o banco central precise manter as taxas de juros mais altas por mais tempo, causando mais prejuízos às ações, disse Mohannad Aama, gerente de portfólio da Beam Capital. .

“Todo mundo espera um corte no segundo semestre de 2023”, disse Aama ao MarketWatch. “No entanto, 'mais alto por mais tempo' provará ser para toda a duração de 2023, o que a maioria das pessoas não modelou”, disse ele.

Taxas de juros mais altas por mais tempo seriam notícias particularmente ruins para ações de crescimento e para o Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
que tiveram desempenho superior durante a era das taxas de juros mínimas, dizem estrategistas de mercado.

Mas se a inflação não diminuir rapidamente, o Fed pode ter pouca escolha a não ser perseverar, como vários altos funcionários do Fed - incluindo o presidente Jerome Powell - disseram em seus comentários públicos. Enquanto os mercados comemoraram modestamente mais fracos do que o esperado leituras da inflação de outubro, Aama acredita que o crescimento dos salários ainda não atingiu o pico, o que pode manter a pressão sobre os preços, entre outros fatores.

No início deste mês, uma equipe de analistas do Bank of America compartilhou um modelo com clientes que mostrava que a inflação pode não se dissipar substancialmente até 2024. De acordo com o mais recente “gráfico de pontos” do Fed das previsões de taxas de juros, os formuladores de políticas do Fed esperam que as taxas atinjam o pico no próximo ano.

Mas as próprias previsões do Fed raramente dão certo. Isso tem sido especialmente verdadeiro nos últimos anos. Por exemplo, o Fed recuou na última vez em que tentou aumentar significativamente as taxas de juros depois que o presidente Donald Trump atacou o banco central e os tumultos sacudiram o mercado de recompra. Por fim, o advento da pandemia do COVID-19 inspirou o banco central a reduzir as taxas de volta ao limite zero.

O mercado de títulos ainda está telegrafando uma recessão à frente

Esperanças de que a economia dos EUA possa evitar uma recessão punitiva certamente ajudaram a reforçar as ações, disseram analistas de mercado, mas no mercado de títulos, uma curva de rendimento do Tesouro cada vez mais invertida está enviando exatamente a mensagem oposta.

O rendimento da nota do Tesouro de 2 anos
TMUMUSD02Y,
4.479%
na sexta-feira estava negociando mais de 75 pontos-base acima da nota de 10 anos
TMUMUSD10Y,
3.687%
em torno de seu nível mais invertido em mais de 40 anos.

Neste ponto, tanto a curva de rendimento de 2s/10s quanto a curva de rendimento de 3m/10s tornaram-se substancialmente invertidas. As curvas de rendimento invertidas são vistas como indicadores de recessão confiáveis, com dados históricos mostrando que uma inversão de 3m/10s é ainda mais eficaz na previsão de desacelerações iminentes do que a inversão de 2s/10s.

Com os mercados enviando mensagens confusas, estrategistas de mercado disseram que os investidores deveriam prestar mais atenção ao mercado de títulos.

"Não é um indicador perfeito, mas quando os mercados de ações e títulos diferem, tendo a acreditar no mercado de títulos", disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers.

A Ucrânia continua a ser um curinga

Para ter certeza, é possível que uma resolução rápida para a guerra na Ucrânia possa elevar os estoques globais, já que o conflito interrompeu o fluxo de commodities críticas, incluindo petróleo bruto, gás natural e trigo, ajudando a alimentar a inflação em todo o mundo.

Mas alguns também imaginaram como o sucesso contínuo dos ucranianos poderia provocar uma escalada da Rússia, o que poderia ser muito, muito ruim para os mercados, sem falar na humanidade. Como disse Marko Papic, do Clocktower Group: “Na verdade, acho que o maior risco para o mercado é que a Ucrânia continue a mostrar ao mundo o quanto é capaz. Outros sucessos da Ucrânia poderiam levar a uma reação não convencional da Rússia. Este seria o maior risco [para as ações dos EUA]”, disse Papic em comentários enviados por e-mail ao MarketWatch.