É o pior mercado de títulos desde 1842. Essa é a boa notícia.

No entanto, assim que seu corpo começa a se curar de uma lesão antes que você possa sentir qualquer melhora, o pior para os investidores em títulos já pode estar terminando. Aqueles que descartam títulos agora podem estar cometendo um erro ao vender na baixa depois de comprar na alta.

Vamos começar colocando a dor em perspectiva histórica.

O mercado de títulos dos EUA teve retornos positivos, antes da inflação, em quase quatro anos desde 1976. Mesmo em 1994, quando o Federal Reserve elevou as taxas de juros seis vezes para um total de 2.5 pontos percentuais, os títulos perderam apenas 3% no agregado.

Quase nunca o mercado de títulos dos EUA perdeu tanto dinheiro quanto nos primeiros quatro meses de 2022, de acordo com Edward McQuarrie, professor emérito de negócios da Santa Clara University que estuda retornos de ativos ao longo dos séculos.

Os títulos do Tesouro de longo prazo perderam mais de 18% este ano até 30 de abril. Isso supera o recorde anterior, uma perda de 17% nos 12 meses encerrados em março de 1980, diz McQuarrie. O amplo mercado de títulos teve um desempenho pior até agora em 2022, diz ele, do que em qualquer ano completo desde 1792, exceto um. Isso foi em 1842, quando uma profunda depressão se aproximou do fundo do poço.

Vale a pena notar que, ajustado pela inflação, pelo menos nove períodos anteriores foram piores, diz Bryan Taylor, economista-chefe da Global Financial Data, uma empresa de pesquisa em San Juan Capistrano, Califórnia.

A inflação é como a criptonita para títulos, cujos pagamentos de juros são fixos e, portanto, não podem crescer para acompanhar o aumento do custo de vida. Até recentemente, a inflação parecia um problema do passado distante, quando muitas vezes atormentava os investidores em títulos.

Durante a maior parte das quatro décadas desde 1981, as taxas de juros vêm caindo e os preços dos títulos subindo, criando uma onda de ganhos de capital para os investidores de renda fixa. Você não apenas ganhou juros sobre seus títulos, mas embolsou lucro extra à medida que eles aumentavam de valor.

Durante alguns longos períodos, como os 20 anos que terminaram em março de 2020, os títulos obtiveram retornos ainda maiores do que as ações, sem nenhuma de suas perdas assustadoras.

Esses anos de glória se foram.

"Acho que a longa tendência de queda nas taxas de juros finalmente chegou ao fim", diz Taylor. “As pessoas estão erradas sobre a direção das taxas há 40 anos, mas tenho que pensar que, neste momento, elas podem finalmente estar certas.”

A perspectiva de perder dinheiro com o aumento das taxas parece estar assustando muitas pessoas. Depois de despejar US$ 592 bilhões em fundos de títulos no ano passado, os investidores retiraram US$ 104 bilhões até agora em 2022, de acordo com o Investment Company Institute.

Mas um aumento gradual nas taxas não é ruim para os investidores em títulos – desde que a inflação esteja sob controle.

Não se engane: investir em títulos é um ato de fé de que o Fed pode domar a inflação. E que, como secretário do Tesouro dos EUA Janet Yellen disse, “exigirá habilidade e também boa sorte”.

Se o Fed controlar a inflação, porém, os investidores em títulos devem ficar bem – e devem se sair melhor ao longo do tempo, pois reinvestem sua renda em vez de tomá-la como dinheiro.

No longo prazo, o retorno total dos títulos depende muito mais de sua renda do que de mudanças no preço. Desde 1976, pouco mais de 90% do retorno médio anual do mercado de títulos dos EUA vem de juros e reinvestimentos, segundo Loomis, Sayles & Co., um gestor de investimentos em Boston.

Graças à recente queda nos preços, o rendimento no mercado agregado de títulos dos EUA, em cerca de 3.6%, dobrou desde 31 de dezembro.

As pessoas sempre perseguem o passado com seu dinheiro. Os investidores adicionaram mais de US$ 445 bilhões aos fundos de títulos em 2020, em grande parte porque os retornos anteriores foram muito fortes. Mas no final daquele ano, o rendimento do mercado de títulos dos EUA havia caído para pouco mais de 1% – o que significa que os retornos futuros seriam fracos.

Os investidores estavam muito entusiasmados na época. Talvez eles estejam muito pessimistas agora.

O único melhor preditor dos retornos futuros dos títulos, antes da inflação, é seu rendimento até o vencimento. À medida que os preços caem, os rendimentos aumentam, de modo que a recente queda dos títulos aumentou seus retornos esperados.

“Com esses rendimentos iniciais agora, você tem mais proteção para enfrentar as taxas crescentes”, diz Lauren Wagandt, co-gerente de

Fundo de Renda Corporativa T. Rowe Price.

“E estamos começando a ver algum valor emergir.”

Os rendimentos dos índices de títulos corporativos, diz ela, estão atingindo seus níveis mais altos em pelo menos 11 anos.

O recente aumento nos rendimentos também significa que os títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo provavelmente serão amortecedores mais eficazes contra quedas futuras nas ações.

Se suas perdas recentes fazem você sentir vontade de resgatar títulos, lembre-se por que você os possui. Os títulos não são feitos para torná-lo rico; eles evitam que você fique pobre enquanto lhe pagam alguma renda ao longo do caminho.

“É importante não ficar muito emocionado com os retornos recentes que vimos”, diz a Sra. Wagandt. “Há mais renda e mais valor agora.”

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