É muito cedo para os investidores em ações declararem vitória sobre a inflação

(Bloomberg) -- Investidores estão pagando para se proteger caso o mercado de ações afunde com uma leitura importante da inflação prevista para esta semana, o que deve mostrar que os preços não estão moderando da maneira que o Federal Reserve gostaria.

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Prevê-se que o relatório do índice de preços ao consumidor de terça-feira mostre uma desaceleração no crescimento anual dos preços para 6.2% em janeiro. O núcleo do CPI, que retira componentes voláteis de alimentos e energia e é visto como um indicador subjacente melhor do que a medida principal, deve subir 0.4% mês a mês e 5.5% em relação ao ano anterior.

Mas um aumento surpreendente nos preços da gasolina e dos carros usados no mês passado pode interromper a tendência de um mês de desaceleração da inflação que estimulou uma recuperação de 14% no S&P 500 em relação à mínima de outubro.

"A inflação provavelmente atingiu o pico e agora os preços estão caindo, mas isso não significa que seja uma queda linear - e tudo bem", disse Nancy Tengler, diretora de investimentos da Laffer Tengler Investments.

Não surpreendentemente, os pregões do ano passado foram turbulentos quando os dados do CPI foram divulgados, com o S&P 500 caindo em sete dos 12 dias do relatório. Nos últimos seis meses, o S&P 500 registrou um movimento médio de cerca de 2.6% em qualquer direção no dia em que o CPI foi divulgado - próximo ao maior desde 2009 - de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

Os traders ainda se lembram do relatório de preços ao consumidor de 13 de setembro, que fez o S&P 500 despencar 4.3% em sua pior sessão de IPC desde março de 2020.

“Enquanto o Fed estiver no modo hawkish, a volatilidade permanecerá firme”, disse Chris Murphy, codiretor de estratégia de derivativos do Susquehanna International Group. “Portanto, se o CPI subir mais do que o esperado, o mercado provavelmente venderá.”

Mas a reação relativamente silenciosa do mercado de ações aos últimos dois meses de impressões de CPI melhores do que o esperado sinalizam que as ações dos EUA podem já ter precificado a desaceleração da inflação, de acordo com a Bloomberg Intelligence. Como resultado, pode haver menos dias turbulentos de CPI em geral em 2023 se os dados diminuírem ainda mais.

A realidade - pelo menos por enquanto - é que os investidores não devem se preocupar porque qualquer alta nos preços deve ser temporária. O problema é que os investidores já ouviram isso antes. Se um mercado de trabalho forte mantiver o crescimento dos salários elevado e impedir que a inflação caia tão rápido quanto os formuladores de políticas querem, o Fed pode aumentar as taxas de forma mais agressiva - ou mantê-las mais altas por mais tempo - do que os mercados esperavam.

“O mercado pode reagir negativamente a um CPI mais quente, mas isso proporcionará uma oportunidade para os investidores de longo prazo comprarem ações”, disse Tengler, observando que qualquer retração neste trimestre é uma oportunidade de compra. Ela aumentou a exposição de ações da empresa durante as liquidações no terceiro e quarto trimestres de 2022 e favorece ações de tecnologia como a Apple Inc. nos próximos três a cinco anos e continua com segurança cibernética e serviços em nuvem.

Mas o ceticismo permanece entre um grande contingente em Wall Street.

“Definitivamente vimos coberturas de risco mais notáveis recentemente entre os investidores”, disse Murphy.

Os contratos que protegem contra uma queda de 10% no maior fundo negociado em bolsa que acompanha o S&P 500 nos próximos 30 dias custam atualmente 1.7 vezes mais do que as opções que lucram com uma alta de 10%, mostram dados compilados pela Bloomberg. A relação de preço, conhecida como distorção put-to-call, está pairando no nível mais alto desde agosto de 2022, quando uma alta de dois meses no índice de 503 membros foi revertida abruptamente.

O índice Nasdaq 100, altamente tecnológico, que subiu 12% este ano devido aos temores de um Fed excessivamente agressivo, está saindo de sua primeira perda semanal em 2023, depois que um coro de banqueiros centrais alertou sobre políticas restritivas por mais tempo na semana passada.

Embora a temporada de resultados do quarto trimestre tenha sido melhor do que se temia até agora, alguns gestores de recursos temem que o pior ainda esteja por vir para os lucros das empresas, já que a economia dos EUA continua desacelerando ou entrando em recessão. Isso levantou preocupações sobre se as avaliações das ações de tecnologia e das chamadas ações de crescimento estão muito altas após a recuperação do S&P 500 de sua mínima.

“Precisamos ver os dados de inflação melhorarem ainda mais”, disse Stephanie Lang, diretora de investimentos da Homrich Berg, cuja empresa recomenda uma posição defensiva em favor de produtos básicos de consumo e empresas de assistência médica. “É prematuro declarar vitória na batalha contra a inflação e que uma aterrissagem suave ou cortes nas taxas são uma conclusão precipitada.”

–Com a ajuda de Matt Turner.