Doações da Ivy League se preparam para perdas com valores de private equity caindo

(Bloomberg) -- Princeton, Harvard e Yale geraram retornos robustos para suas doações nos últimos anos, impulsionados em parte por bilhões de dólares em investimentos em private equity e venture capital.

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Essa era de ouro parece ter acabado, pelo menos por enquanto.

É provável que as doações de faculdades nos EUA apresentem perdas no ano fiscal encerrado em 30 de junho, à medida que as avaliações de startups e outras empresas de capital fechado diminuem, após um declínio acentuado nos mercados públicos e o fim da alavancagem barata.

“A magnitude da redução nas empresas de risco e nos mercados públicos é muito maior do que desde a crise financeira”, disse Jay Ripley, codiretor de investimentos da Global Endowment Management, que administra US$ 12 bilhões para faculdades e fundações. .

Taxas crescentes e riscos de recessão estão ameaçando as avaliações das startups. As consequências repercutirão em private equity, onde empresas como a Blackstone Inc. fizeram grandes apostas em empresas de rápido crescimento nos últimos anos. As remarcações já prejudicaram outros gestores de dinheiro, contribuindo para perdas recordes nos fundos de hedge da Tiger Global Management e da D1 Capital Partners.

Muitos estão sendo atingidos tanto por baixas contábeis em participações de risco quanto por perdas em ações negociadas em bolsa. No início deste ano, a Coatue Management embolsou alguns ativos em vez de descarregá-los a preços deprimidos. O Sistema de Aposentadoria dos Funcionários Públicos da Califórnia vendeu recentemente cerca de US$ 6 bilhões de particulares com um desconto de 10%.

As faculdades mais ricas dos EUA têm mais exposição. Aqueles com doações de mais de US$ 1 bilhão tinham cerca de 30% de suas participações em private equity e venture capital no ano fiscal de 2021, de acordo com a TIAA e a National Association of College & University Business Officers.

Quando as faculdades divulgarem os resultados financeiros do ano encerrado em 30 de junho, “você verá uma grande proporção de dotações superalocadas em private equity”, disse Karen Rode, chefe de private equity e pesquisa de infraestrutura da Aon Plc, que ajuda as doações investir capital.

É uma forte reversão em relação ao ano fiscal de 2021, quando as doações geraram grandes retornos e as escolas mais ricas enfrentaram pressão para aumentar os gastos com professores, instalações e ajuda financeira. Mas a pandemia causou um forte golpe financeiro, reduzindo a receita de mensalidades, hospedagem e alimentação, já que os alunos ficavam de fora ou estudavam remotamente. Agora, o aumento da inflação está corroendo o poder de compra das faculdades e o declínio do mercado de ações pode restringir ainda mais os orçamentos dos pais.

Portfólio de Princeton

Princeton, com uma dotação de US$ 37.7 bilhões liderada por Andrew Golden, aumentou constantemente sua alocação em private equity. Esses investimentos representavam 42% da carteira – 12 pontos percentuais acima da meta – em junho de 2021.

A justificativa para o aumento?

“Desempenho espetacular”, disseram os gerentes no relatório anual da doação. De fato, private equity foi o ativo de melhor desempenho de Princeton no período, com retorno de 99%.

Em Harvard, a faculdade mais rica dos EUA com um fundo avaliado em cerca de US$ 53.2 bilhões, a parcela do portfólio dedicada a private equity mais que dobrou nos três anos até junho de 2021 para 34%, sob o comando do chefe de dotação NP “Narv” Narvekar.

As participações de capital privado e de risco da Universidade de Yale representavam 38% da doação em junho de 2020, em comparação com 31% em meados de 2016. O fundo, liderado pelo diretor de investimentos Matt Mendelsohn, se recusou a fornecer dados de 2021.

Representantes das escolas não quiseram comentar.

Embora as faculdades particulares não sejam obrigadas a divulgar suas participações, os registros públicos mostram que as escolas estaduais colocam dinheiro para trabalhar com alguns dos maiores fundos de hedge, capital de risco e empresas de private equity.

A doação da Universidade da Califórnia investiu na Sequoia Capital e na Blackstone. A Universidade de Michigan é cliente da Bridgewater Associates e da Farallon Capital Management. A University of Texas Management Co. investe com o Fortress.

Riscos crescentes de recessão e retornos medíocres podem alterar as perspectivas de gastos das faculdades após um período em que os retornos mais fortes desde a década de 1980 permitiram que eles adicionassem dinheiro para iniciativas como ajuda financeira e benefícios para funcionários. Os líderes de doações, no entanto, dizem que os orçamentos são baseados em médias de vários anos, não em retornos de um ano.

O que a Inteligência da Bloomberg diz:

“O desempenho superior frequentemente discutido do private equity está limitado aos melhores meses dos mercados de ações e não vem em socorro nos piores mercados de baixa.”

–Gaurav Patankar, estrategista sênior de BI.

Muitos gestores de private equity têm grandes incentivos para adiar a redução do valor de seus investimentos, permitindo-lhes manter retornos saudáveis enquanto esperam que a turbulência do mercado termine. É provável que isso crie um confronto entre empresas de investimento e doações.

“O patrimônio privado será lentamente baixado se o mercado não se recuperar rapidamente”, disse Philip Zecher, CIO da doação de US$ 3.9 bilhões da Michigan State University. Em meados do ano passado, 40% da carteira da escola era destinada a investimentos privados.

Este ano, os executivos da Blackstone disseram aos investidores de um fundo cruzado, que aposta em empresas públicas e privadas, que eles esperariam até que as avaliações das empresas privadas fossem redefinidas antes de se sentirem confortáveis em investir mais do fundo lá.

Algumas doações estão pressionando os investidores a desvalorizar seus ativos o mais rápido possível para evitar a perspectiva de baixas contábeis prolongadas. Scott Wilson, CIO da Washington University em St. Louis, está entre eles. O fundo da escola retornou 65% no ano passado.

“Estamos incentivando nossos parceiros a serem agressivos nas baixas contábeis”, disse Wilson, que administra US$ 15.3 bilhões. “Prefiro que as marcas reflitam a realidade.”