Jamie Dimon diz que inflação e guerra na Ucrânia podem aumentar drasticamente os riscos para os EUA

Jamie Dimon, CEO e presidente do maior banco dos EUA em ativos, apontou para uma combinação potencialmente sem precedentes de riscos que o país enfrenta em sua carta anual aos acionistas.

Três forças provavelmente moldarão o mundo nas próximas décadas: uma economia dos EUA se recuperando da pandemia de Covid; inflação alta que dará início a uma era de taxas crescentes, e a Rússia invasão da Ucrânia e a resultante crise humanitária em curso, de acordo com Dimon.

“Cada um desses três fatores mencionados acima é único por si só: a dramática recuperação impulsionada por estímulos da pandemia de COVID-19, a provável necessidade de aumentar rapidamente as taxas e a reversão necessária do QE, e a guerra na Ucrânia e as sanções na Rússia”, escreveu Dimon.

“Eles apresentam circunstâncias completamente diferentes do que experimentamos no passado – e sua confluência pode aumentar drasticamente os riscos à frente”, escreveu ele. “Embora seja possível e esperançoso que todos esses eventos tenham resoluções pacíficas, devemos nos preparar para os possíveis resultados negativos”.

A carta de Dimon, lida amplamente nos círculos empresariais por causa da JPMorgan O status do CEO como o porta-voz mais proeminente de sua indústria, tomou um tom mais abatido de sua missiva do ano passado. Embora ele tenha escrito extensivamente sobre os desafios enfrentados pelo país, incluindo desigualdade econômica e disfunção política, essa carta transmitiu sua crença de que os EUA estavam no meio de um boom que poderia “facilmente” chegar a 2023.

Agora, no entanto, a eclosão do maior conflito europeu desde a Segunda Guerra Mundial mudou as coisas, agitando os mercados, realinhando alianças e reestruturando os padrões de comércio global, escreveu ele. Isso apresenta riscos e oportunidades para os EUA e outras democracias, de acordo com Dimon.

“A guerra na Ucrânia e as sanções à Rússia, no mínimo, vão desacelerar a economia global – e pode facilmente piorar”, escreveu Dimon. Isso por causa da incerteza sobre como o conflito terminará e seu impacto nas cadeias de suprimentos, especialmente para aquelas que envolvem o fornecimento de energia.

Dimon acrescentou que para o JPMorgan, a administração não está preocupada com sua exposição direta à Rússia, embora o banco possa “ainda perder cerca de US$ 1 bilhão ao longo do tempo”.

Aqui estão trechos de Dimon's carta.

“Esperamos que as consequências da guerra e as sanções resultantes reduzam o PIB da Rússia em 12.5% até o meio do ano (um declínio pior do que a queda de 10% após o default de 1998). Nossos economistas atualmente pensam que a área do euro, altamente dependente da Rússia para petróleo e gás, verá um crescimento do PIB de cerca de 2% em 2022, em vez do ritmo elevado de 4.5% que esperávamos apenas seis semanas atrás. Por outro lado, eles esperam que a economia dos EUA avance cerca de 2.5% contra os 3% estimados anteriormente. Mas aviso que essas estimativas são baseadas em uma visão bastante estática da guerra na Ucrânia e das sanções agora em vigor.”

“Muitas outras sanções poderiam ser adicionadas – o que poderia aumentar de forma dramática e imprevisível seu efeito. Juntamente com a imprevisibilidade da própria guerra e a incerteza em torno das cadeias globais de fornecimento de commodities, isso cria uma situação potencialmente explosiva. Falo mais tarde sobre a natureza precária do fornecimento global de energia, mas por enquanto, simplesmente, esse fornecimento é fácil de interromper.”

“A América deve estar pronta para a possibilidade de uma guerra prolongada na Ucrânia com resultados imprevisíveis. … Devemos olhar para isso como um alerta. Precisamos buscar estratégias de curto e longo prazo com o objetivo de não apenas resolver a crise atual, mas também manter a unidade de longo prazo das alianças democráticas recém-fortalecidas. Precisamos fazer disso uma posição permanente e duradoura pelos ideais democráticos e contra todas as formas de mal.”

“A agressão russa está tendo outro resultado dramático e importante: está unindo o mundo democrático ocidental – em toda a Europa e nos países da Organização do Tratado do Atlântico Norte (OTAN) para a Austrália, Japão e Coréia. […] O resultado dessas duas questões transcenderá a Rússia e provavelmente afetará a geopolítica por décadas, levando potencialmente a um realinhamento de alianças e a uma reestruturação do comércio global. Como o Ocidente se comporta, e se o Ocidente pode manter sua unidade, provavelmente determinará a futura ordem global e moldará o importante relacionamento dos Estados Unidos (e de seus aliados) com a China”.

“Também está claro que as cadeias de comércio e suprimentos, onde afetam questões de segurança nacional, precisam ser reestruturadas. Você simplesmente não pode confiar em países com diferentes interesses estratégicos para bens e serviços críticos. Essa reorganização não precisa ser um desastre ou dissociação. Com análise e execução cuidadosas, deve ser racional e ordenada. Isso é do interesse de todos.”

“Para quaisquer produtos ou materiais essenciais para a segurança nacional (pense em terras raras, 5G e semicondutores), a cadeia de suprimentos dos EUA deve ser doméstica ou aberta apenas a aliados completamente amigáveis. Não podemos e nunca devemos depender de processos que podem e serão usados ​​contra nós, especialmente quando estamos mais vulneráveis. Por razões semelhantes de segurança nacional, atividades (incluindo atividades de investimento) que ajudam a criar um risco de segurança nacional – ou seja, compartilhar tecnologia crítica com potenciais adversários – devem ser restritas.”

“Essa reestruturação provavelmente ocorrerá ao longo do tempo e não precisa ser extraordinariamente disruptiva. Haverá vencedores e perdedores – alguns dos principais beneficiários serão Brasil, Canadá, México e nações amigas do Sudeste Asiático. Além de reconfigurar nossas cadeias de suprimentos, devemos criar novos sistemas de negociação com nossos aliados. Como mencionado acima, minha preferência seria voltar ao TPP – é o melhor acordo geoestratégico e comercial possível com nações aliadas.”

“O Federal Reserve e o governo fizeram a coisa certa ao tomar ações dramáticas ousadas após o infortúnio desencadeado pela pandemia. Em retrospectiva, funcionou. Mas também em retrospectiva, o remédio (gastos fiscais e QE) provavelmente foi demais e durou muito tempo.”

“Não invejo o Fed pelo que ele deve fazer a seguir: quanto mais forte a recuperação, mais altas as taxas que se seguem (acredito que isso pode ser significativamente mais alto do que os mercados esperam) e mais forte o aperto quantitativo (QT). Se o Fed acertar, podemos ter anos de crescimento e a inflação acabará por começar a recuar. De qualquer forma, esse processo causará muita consternação e mercados muito voláteis. O Fed não deve se preocupar com mercados voláteis, a menos que afetem a economia real. Uma economia forte supera a volatilidade do mercado.”

“Uma coisa que o Fed deveria fazer, e parece ter feito, é se isentar – dar a si mesmo a máxima flexibilidade – do padrão de aumentar as taxas em apenas 25 pontos-base e fazê-lo em um cronograma regular. E enquanto eles podem anunciar como pretendem reduzir o balanço do Fed, eles devem ser livres para mudar esse plano a qualquer momento para lidar com eventos reais na economia e nos mercados. Um Fed que reage fortemente a dados e eventos em tempo real acabará por criar mais confiança. Em qualquer caso, as taxas terão de subir substancialmente. O Fed tem um trabalho árduo a fazer, então vamos todos desejar o melhor para eles.”

“Este ano, anunciamos que o despesas relacionadas a investimentos aumentariam de US$ 11.5 bilhões para US$ 15 bilhões. Vou tentar descrever os 'investimentos incrementais' de US$ 3.5 bilhões, embora não possa analisá-los todos (e, por razões competitivas, não o faria). Mas esperamos que alguns exemplos lhe dêem conforto em nosso processo de tomada de decisão.

Alguns investimentos têm um tempo bastante previsível para o fluxo de caixa positivo e um retorno do investimento (ROI) bom e previsível, independentemente de como você o mede. Esses investimentos incluem agências e bancos, em todo o mundo, em todos os nossos negócios. Eles também incluem certas despesas de marketing, que têm um retorno conhecido e quantificável. Essa categoria combinada adicionará US$ 1 bilhão às nossas despesas em 2022.

“Nos últimos 18 meses, gastamos quase US$ 5 bilhões em aquisições, o que aumentará as despesas de 'investimento incremental' em aproximadamente US$ 700 milhões em 2022. Esperamos que a maioria dessas aquisições produza retornos positivos e fortes ganhos dentro de alguns anos, justificando plenamente seu custo. Em alguns casos, essas aquisições rendem dinheiro – além disso, acreditamos, ajudam a evitar a erosão em outras partes de nossos negócios.”

“Nossa expansão internacional do consumidor é um investimento de outra natureza. Acreditamos que o mundo digital nos dá a oportunidade de construir um banco de consumo fora dos Estados Unidos que, com o tempo, pode se tornar muito competitivo – uma opção que não existe no mundo físico. Começamos com várias vantagens que acreditamos que se fortalecerão com o tempo. … Temos o talento e o know-how para fornecê-los por meio de tecnologia de ponta, o que nos permite aproveitar toda a gama desses recursos de todos os nossos negócios. Podemos aplicar o que aprendemos em nossa franquia líder nos EUA e vice-versa. Podemos estar errados neste, mas eu gosto da nossa mão.”

“Apesar da pandemia e dos desafios de retenção de talentos, continuamos a aumentar nossa representação entre mulheres e pessoas de cor. … Mais mulheres foram promovidas ao cargo de diretora administrativa em 2021 do que nunca; da mesma forma, um número recorde de mulheres foi promovido a diretora executiva. No final do ano, com base nos funcionários que se identificaram, as mulheres representavam 49% da força de trabalho total da empresa. A representação geral hispânica foi de 20%, a representação asiática cresceu para 17% e a representação negra aumentou para 14%.”