O slide de janeiro não significa que o mercado de ações está condenado a 2022

“Como janeiro vai, assim vai o ano” no mercado de ações. Assim corre uma crença comum entre os comerciantes. Se você acredita, provavelmente está com medo agora, já que o Índice de Retorno Total 500 da Standard & Poor's caiu 7.66% nas primeiras três semanas deste ano.

Tome coração. A crença do indicador de janeiro – muitas vezes chamada de barômetro de janeiro – é uma superstição. Estudei a ação do mercado de 1950 até o presente para ver se esse barômetro significa alguma coisa. Isso é um período de 72 anos.

No sentido mais grosseiro, o barômetro estava certo 77% das vezes. No entanto, um modelo de previsão ingênuo que prevê que todos os anos será um ano de alta estava certo em 79% das vezes. Isso não fala bem para o barômetro putativo.

Mas espere, fica pior.

Janeiro é, claro, parte do ano que deveria prever. Portanto, um teste mais justo seria: quão bem janeiro prevê os próximos 11 meses? Com base nisso, acertou apenas 67% das vezes.

O mais importante para os nervos abalados dos traders é esta pergunta: quão preciso é o barômetro nos anos em que janeiro está em baixa. Aqui é onde a falácia da qualidade profética de janeiro realmente desmorona. De 1950 a 2021, janeiro caiu 29 vezes, mas em apenas 12 casos o mercado caiu no ano inteiro. Essa é uma taxa de precisão de 44%, pior que o acaso.

Posso oferecer garantias de que o mercado estará em alta este ano? Não; ninguém pode. Mas se é para cima ou para baixo para o ano não é de forma alguma determinado pela ação do mercado nas primeiras três ou quatro semanas.

Para o que vale a pena, minha própria previsão é que o mercado apresente retornos positivos de um dígito este ano. A principal preocupação dos investidores é o aumento das taxas de juros. Mas acho que Edson Gould, um especialista do mercado das décadas de 1930 a 1950, estava no caminho certo quando disse que são necessários três aumentos de juros para descarrilar as ações. Ele chamou isso de regra dos “três passos e um tropeço”. Na época de Gould, o Fed geralmente elevava as taxas de juros em incrementos de meio ponto. Hoje, o Fed tende a usar movimentos de um quarto de ponto. Então eu acho que pode levar mais de três aumentos de taxa para produzir sérios problemas para as ações.

Efeito de Janeiro

Outra parte da tradição do mercado ligada a janeiro é o efeito de janeiro. Realmente, esta é uma confluência de três efeitos.

· Estoques em geral tendem a subir em janeiro

· Ações pequenas costumam se sair bem

· Os perdedores do ano passado geralmente se recuperam, em um “rebote de janeiro”

Até agora este ano, não vejo nenhum sinal do efeito de janeiro. O primeiro elemento, uma alta geral do mercado, obviamente não está acontecendo. As ações pequenas não estão se saindo muito melhor do que as grandes. O Russell 2000 Total Return Index, um índice de pequena capitalização, caiu 6.97% até 21 de janeiro.

Quanto aos perdedores do ano passado, eles estão sendo espancados novamente. Em dezembro, escrevi sobre cinco ações que sofreram quedas notáveis ​​em 2021: Pelotão Interativo (PTON), Altice EUA (PARA NÓS), Grupo Zillow (ZG), Coupa Software (COUP) e Anel Central (RNG).

Todas essas cinco ações infelizes caíram mais do que o S&P 500 nas primeiras três semanas de 2022. Coletivamente, elas caíram 17%, além das perdas no ano passado (que variaram de 50% a 76%).   

Não tenho dados sistemáticos sobre o efeito de janeiro como tenho no barômetro de janeiro. Mas posso dizer por experiência própria que está longe de ser uma certeza. Em 2018, por exemplo, perdi um maço de dinheiro comprando opções de compra das ações em baixa do ano anterior.

E aí

Embora tenha sido um ano difícil até agora, nem tudo está caindo. Cerca de 10% das ações estão em alta. Muitos dos ganhadores são estoques de energia. Os produtores de petróleo e gás reduziram o número de poços de petróleo e gás ativos na América do Norte nos últimos três anos, de mais de 500 para menos de 800. Como resultado, os preços do petróleo e do gás têm subido e muitos estoques de energia estão Nós vamos.

Dois gigantes do serviço de campos petrolíferos, Schlumberger Ltda. (SLB) e Halliburton Co. (HAL) aumentaram cerca de 15%. Uma série de outros estoques de energia também estão em alta, incluindo Hess (HES), Occidental Petroleum (OXY) e LP Phillips 66 Partners (PSXP).

Meu sentimento é que o rali da indústria de energia ainda tem que correr. Essas ações ficaram de joelhos por seis anos, começando em meados de 2014. Muitos ainda são razoavelmente valorizados.

Divulgação: Um fundo de hedge que administro vendeu a descoberto (aposta em um declínio) Ring Central.