Kolanovic, do JPMorgan, diz que as ações estão supervalorizadas com a diferença de taxas

(Bloomberg) -- As ações estão supervalorizadas e correm o risco de novas perdas, já que a divergência com os títulos ainda não foi fechada, dizem estrategistas do JPMorgan Chase & Co.

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O modesto declínio nas ações nas últimas semanas não reflete o forte aumento nas taxas desde a última reunião do Federal Reserve, de acordo com uma equipe liderada por Marko Kolanovic. Para o nível atual de taxas reais, a história indica que o índice S&P 500 é 2.5 vezes mais caro, escreveu ele.

“Os mercados de risco estão desalinhados com a política e o ciclo”, escreveu Kolanovic em nota na segunda-feira, dizendo que taxas mais altas por mais tempo levam a efeitos como destruição da demanda, margens mais baixas e baixas contábeis de ativos.

Enquanto os comentários hawkish do Fed e os dados sinalizando inflação elevada levaram os traders de títulos a precificar uma política monetária muito mais restritiva do que o esperado anteriormente, as ações tiveram uma reação mais silenciosa, ampliando a divergência entre as classes de ativos. O índice S&P 500 permanece 4% mais alto no ano, mesmo após um declínio de três semanas, enquanto os rendimentos do Tesouro estão se aproximando da marca de 4%.

Kolanovic, que foi um dos maiores otimistas de Wall Street durante a maior parte da liquidação do mercado no ano passado, desde então mudou de opinião, cortando sua alocação de ações em meados de dezembro, citando uma perspectiva econômica fraca este ano. Ele alertou no início de fevereiro que a recuperação das ações após a última reunião do Fed era uma armadilha do mercado de baixa. O S&P 500 caiu 4.7% desde o pico de 2 de fevereiro.

Agora, ele também observa a complacência do mercado em relação à geopolítica, um risco que ele vê aumentar novamente no futuro próximo, juntamente com implicações para o mercado de energia, dado o potencial para uma nova ofensiva russa na guerra com a Ucrânia e o aumento das tensões com a China.

“O risco-recompensa para ações permanece baixo em nossa opinião, reforçando nossa postura de ações subponderadas”, escreveu Kolanovic.

Há alguns sinais de que os investidores estão começando a prestar atenção aos alertas sobre as ações. Os ursos estão timidamente começando a retornar ao mercado de ações, de acordo com o estrategista do Citigroup, Chris Montagu.

Na semana passada, US$ 3 bilhões em novas posições vendidas foram adicionados ao posicionamento futuro do S&P 500 e US$ 5.1 bilhões líquidos retirados de fundos negociados em bolsa, escreveu ele. Ainda assim, o posicionamento líquido continua positivo, sugerindo que há mais reversão a ser feita ou que os investidores não estão convencidos sobre a recente virada de baixa, acrescentou.

(Atualizações para adicionar contexto às recomendações dos estrategistas)