PPI de julho cai à medida que a energia cai, mas o desafio da inflação do Fed permanece

Hoje, o Índice de Preços ao Produtor (PPI) contou uma história semelhante à de ontem Dados de CPI. A inflação caiu acentuadamente em julho. No caso do PPI, os preços realmente caíram 0.5% em julho em relação a junho.

Isso traz uma pausa bem-vinda de uma série de aumentos de preços nos relatórios mensais do PPI de 2022. É claro que, dada a recente alta e apesar do declínio de julho, os preços do PPI permanecem em alta de quase 10% ano a ano.

A queda de preços em julho deve-se principalmente à queda nos custos de energia, que caíram 9% no mês. Uma vez que eles sejam retirados, a inflação subjacente pode permanecer em um nível mais alto do que o Fed deseja ver. Excluindo os custos de alimentos e energia, os preços de julho subiram 0.2%, traduzindo uma taxa de inflação anualizada de 2.4%, ligeiramente acima da meta de inflação do Fed, mas muito melhor do que muitos meses recentes.

Ainda assim, é claramente encorajador que a inflação tenha baixado em julho. Supondo que os preços da energia não aumentem a partir daqui, parece provável que o pico da inflação nos EUA tenha ficado para trás.

Além disso, mesmo sem energia, há tendências animadoras, como a queda dos preços dos serviços. Os preços dos serviços geralmente são menos afetados pelas oscilações dos preços das commodities e talvez sejam uma medida melhor da inflação subjacente na economia.

Os custos dos alimentos ainda aumentam

Tal como acontece com os dados do IPC de ontem, uma preocupação óbvia é a inflação dos preços dos alimentos. Com alimentação os custos subiram 1% para julho no índice PPI. A alimentação é um custo importante, especialmente para as famílias de baixa renda. No entanto, mesmo que os custos dos alimentos continuem a subir, a inflação pode tender a cair a partir daqui.

Uma pergunta para o Fed

O Fed tem um desafio interessante pela frente. Mesmo que a inflação esteja tendendo para baixo a partir daqui, como parece provável, a questão é – quando a inflação é baixa o suficiente?

O Fed tem uma meta de 2% para a inflação. Claro, estamos atualmente bem à frente disso por causa do aumento dos preços. O Fed não quer encerrar sua batalha inflacionária muito cedo, mas também está preocupado em empurrar os EUA para recessão como muitos indicadores sugerem é uma forte possibilidade.

Olhando para o futuro, o Fed precisará estimar para onde a inflação está indo ao definir as taxas de juros. Para ter certeza de que a inflação realmente está voltando para a meta de 2%. É improvável que um único mês de dados de preços ofereça confiança suficiente, embora seja encorajador.

O relatório do PPI de hoje é uma boa notícia, mas a previsão de inflação continua sendo um problema complexo. Os mercados pensam que o Fed começará a moderar ligeiramente os aumentos das taxas na reunião de setembro, mas ainda se espera que as taxas subam. O resultado mais provável de acordo com os mercados futuros é que o Fed aumente as taxas em 50bps, com uma chance externa de um aumento de 75bps. Isso ainda é um grande movimento, mas provavelmente é um passo abaixo dos movimentos muito grandes que vimos em reuniões recentes.

Os dados do PPI de hoje oferecem mais evidências de que provavelmente passamos o pico da inflação nos EUA. No entanto, ainda não se sabe se os recentes aumentos nas taxas de juros, juntamente com quedas nos preços das commodities, fizeram o suficiente para levar a inflação de volta à meta de 2% do Fed. Os mercados ainda acham que o Fed tem algum trabalho a fazer e continuará a aumentar as taxas para as restantes reuniões do Fed de 2022. No entanto, talvez alguns dos cenários de aumento de juros mais acentuados sejam agora menos prováveis, já que a inflação parece um pouco controlada.