O mercado de Treasuries está enviando seu alerta mais contundente sobre os riscos de recessão desde 1981.
Na terça-feira, a diferença no rendimento dos títulos do Tesouro de 2 e 10 anos se inverteu ainda mais, com o rendimento dos títulos de 10 anos caindo 103 pontos-base, ou 1.03 ponto percentual, abaixo do rendimento dos títulos de 2 anos. Essa dinâmica precedeu cada uma das últimas oito recessões nos EUA.
Por essa medida, a curva de juros está invertida desde julho do ano passado, com os investidores apostando que aumentos agressivos de juros do Federal Reserve para combater a inflação levariam a economia à recessão.
Em uma aparição perante o Comitê Bancário do Senado na terça-feira, O presidente do Fed, Jerome Powell, sinalizou o banco central provavelmente será mais agressivo do que previu anteriormente ao aumentar as taxas de juros este ano, já que a inflação se mostra persistente e o mercado de trabalho continua forte.
“Os dados econômicos mais recentes foram mais fortes do que o esperado, o que sugere que o nível final das taxas de juros provavelmente será mais alto do que o previsto anteriormente”, disse Powell ao Comitê Bancário do Senado em comentários preparados. “Se a totalidade dos dados indicasse que um aperto mais rápido é justificado, estaríamos preparados para aumentar o ritmo das altas de juros.”
“Embora a inflação tenha moderado nos últimos meses, o processo de reduzir a inflação para 2% tem um longo caminho a percorrer e provavelmente será acidentado”, acrescentou Powell.
O Fed anunciará sua próxima decisão política em 22 de março, uma declaração que também será acompanhada por novas projeções sobre para onde as autoridades do Fed veem as taxas de juros no restante deste ano e nos próximos dois.
Ryan Sweet, economista-chefe da Oxford Economics para os EUA, escreveu em nota aos clientes na terça-feira que Powell “abriu a porta para o banco central acelerar o ritmo dos aumentos das taxas e aumentar a faixa-alvo da taxa dos fundos federais mais do que o previsto por causa do dados quentes recentes sobre o crescimento do emprego e a inflação.”
Sweet observou que os investidores estão agora precificando 100 pontos-base de aumentos adicionais de juros do Fed este ano, acima dos 75 pontos-base esperados anteriormente pela maioria dos economistas. Dados do CME Group mostraram que os mercados da manhã de quarta-feira estão agora preços em quase 80% de chance o Fed aumenta as taxas em 50 pontos-base, ou 0.50%, em sua reunião no final deste mês.
O que há em um rendimento?
As Brian Cheung, do Yahoo Finance, observou no ano passado, não há nada sobre os próprios rendimentos do Tesouro, ou a relação entre o rendimento em quaisquer dois pontos ao longo da curva, que indique recessão.
Em vez disso, é o que os rendimentos implicam sobre as taxas de juros futuras - e, por sua vez, o crescimento econômico futuro - que oferece sinais preocupantes para os investidores.
Embora seja muito debatido o que, exatamente, "entra" no rendimento de qualquer título do Tesouro, um axioma simples usado por muitos investidores diz que os rendimentos do Tesouro indicam qual será a média esperada da taxa dos fundos federais, ou taxa de juros de referência do Fed, durante um determinado período de tempo .
Com o rendimento de 2 anos em torno de 5% na manhã de quarta-feira, isso implica que os investidores acreditam que a taxa dos fed funds será, em média, 5% nos próximos dois anos.
Hoje, a taxa dos fundos federais está em aproximadamente 4.6%, já que a meta da taxa de juros do Fed é de 4.5% a 4.75% após sua decisão no mês passado de aumentar as taxas em mais 25 pontos básicos.
Portanto, podemos dizer que os investidores estão antecipando que o Fed aumentará as taxas para pelo menos 5% e as manterá por dois anos, ou aumentará as taxas acima de 5% por algum período de tempo antes de cortá-las de forma que a taxa média dos fundos do Fed seja de 5%. .
O professor da Duke Campbell Harvey, que descobriu esse “indicador de recessão” na década de 1980, disse Bloomberg em uma entrevista no início deste ano ele acha que a economia pode evitar a recessão, apesar dos alertas vindos de seu trabalho.
Em parte, na visão de Harvey, isso ocorre porque a conscientização do mercado sobre esse indicador diminuiu sua potência como medida preditiva.
Notavelmente, Harvey trabalhou realmente focado no spread entre a letra do Tesouro de 3 meses e a nota do Tesouro de 10 anos como o indicador de recessão mais potente, não o agora popular spread de 2 anos/10 anos. O spread entre esses dois prazos ao longo da curva está atualmente em -107 pontos base, ainda um claro sinal de recessão pelo trabalho de Harvey.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/key-recession-indicator-yield-inversion-treasury-160255114.html