Última surpresa da inflação envia curva do Tesouro e dólar americano para níveis recordes

O aumento da inflação e as preocupações de uma desaceleração econômica causaram um achatamento severo da curva de rendimentos e impulsionaram o dólar americano a novos máximos em relação a várias moedas importantes.

O movimento foi desencadeado pela última divulgação do IPC, que mostrou que os preços ao consumidor subiram para uma taxa anual de 9.1%, o nível mais alto desde 1981. Excluindo alimentos e energia, a taxa básica ficou em 5.9%. Tanto os números de manchetes quanto os principais foram acima do esperado.

Após o anúncio, os traders rapidamente precificaram uma possibilidade maior de que o Fed seja forçado a responder à pressão inflacionária elevando as taxas em 100 bps em sua próxima reunião no final do mês. Antes do relatório de inflação, a maioria dos participantes do mercado esperava um movimento de 75 bps quando o Fed se reunir em 26 e 27 de julho.

O funcionário do FOMC, o presidente do Fed de Atlanta, Bostic, chamou as notícias do CPI de “uma fonte de preocupação” e acrescentou que, quando se trata da reunião de julho, “tudo está em jogo”. O presidente do Fed de Cleveland, Mester, membro votante do FOMC, disse que o Fed precisava ser “muito deliberado e intencional em continuar nesse caminho de aumentar nossa taxa de juros até obter e ver evidências convincentes de que a inflação virou a esquina”. As chances de um aumento de 100 bps nas taxas overnight subiram para 70% após os comentários dos funcionários do banco central. Um aumento surpreendente de 100 bps na taxa overnight do Banco do Canadá aumentou o sentimento negativo.

Os rendimentos de dois anos subiram e os de 10 anos caíram, achatando a curva de juros de 2 anos/10 em 14 bps para -22 bps, o nível mais invertido desde 2000. Há apenas um ano, o spread era de 120 bps. As inversões da curva de rendimento normalmente precedem as recessões; desta vez pode não ser diferente. Quanto mais o Fed aumentar as taxas, maior a probabilidade de a economia se contrair.

Dados de pesquisa fracos no relatório Beige Book do Fed, uma coleção de pontos de vista em seus 12 distritos, confirmaram as crescentes preocupações com a recessão. O relatório destacou as vendas lentas de automóveis e o enfraquecimento da demanda por habitação em todo o país. Embora o mercado de trabalho tenha permanecido forte em geral, quase todos os distritos citaram melhorias modestas na disponibilidade de mão de obra decorrentes da demanda mais fraca por trabalhadores, particularmente nas indústrias de manufatura e construção.

Os mercados de câmbio também responderam à possibilidade de uma ação mais agressiva do Fed. O índice do dólar norte-americano ponderado pelo comércio do Deutsche Bank atingiu uma nova alta, levando seus ganhos acumulados no ano para perto de 14%. EUR/USD caiu abaixo da paridade pela primeira vez desde 2002, para 0.9998, e GBP/USD caiu para 1.1860.

O fortalecimento do dólar é uma boa notícia para o Fed porque aperta as condições financeiras nos EUA, ajudando o banco central a combater a inflação. Para as empresas norte-americanas que obtêm receita do exterior, no entanto, é um obstáculo para os lucros corporativos. Várias grandes empresas, como a MicrosoftMSFT
, já anunciaram os acertos aos lucros e vendas do dólar forte.

A forma da curva de juros, o ritmo de aperto do Fed e a força do dólar (e a velocidade com que estão mudando) são variáveis ​​macro muito importantes. Essas variáveis ​​estão em uma forte tendência e atingindo extremos de vários anos. Historicamente, é nesses extremos que algo se quebra. A angústia do investidor nesta fase é compreensível. Pegue seus ingressos - vai ser um show emocionante.