Vamos iluminar a Lucid Motors enquanto ela desce ladeira abaixo

Motores Lúcidos (LCD) viu seu valor de mercado ser reduzido e os investidores pisaram no freio em ações especulativas de veículos elétricos que estavam em alta antes do mercado em baixa.

No auge em novembro, o valor de mercado da Lucid era de mais de US$ 80 bilhões. Com as ações caindo 70% em sete meses, todo o ar saiu e a avaliação agora parece razoável?

Os mercados em baixa, afinal, têm um jeito de estourar bolhas de ativos e limpar a espuma de ações arriscadas.

A Lucid agora tem um valor de mercado de US$ 28 bilhões com cerca de US$ 3 bilhões em caixa líquido. A montadora está registrando enormes perdas enquanto tenta aumentar a fabricação, e o estoque tem uma alta relação preço / vendas - cerca de 9 vezes as receitas esperadas para 2023. Isso está a par com Tesla (TSLA), que já está registrando lucros e fluxo de caixa significativos.

Observe que as montadoras tradicionais negociam muito menos do que 1 vez as vendas. O LCID, por essa medida, ainda parece muito supervalorizado com muito risco de queda. A Lucid está competindo no negócio de fabricação de automóveis de capital intensivo contra concorrentes endinheirados. Os investidores devem antecipar aumentos de capital adicionais para reabastecer o caixa líquido de US$ 3 bilhões, já que a empresa deve perder US$ 1.5 bilhão este ano.

O concorrente próximo de veículos elétricos da Lucid, Rivian (RIVN), está com US$ 17 bilhões em caixa líquido para investir no aumento da produção e suportar perdas até que seu negócio tenha fluxo de caixa positivo. Com o valor de mercado de US$ 23 bilhões da Rivian, o valor da empresa é de apenas US$ 8 bilhões, menos de um terço do da Lucid. Levantar caixa e manter liquidez suficiente será uma preocupação e um desafio contínuos para essas montadoras.

“A menos que algo mude significativamente com Rivian e Lucid, ambos irão à falência. Eles estão caminhando para a falência”, disse Elon Musk, da Tesla, em uma entrevista recente. “Espero que eles possam fazer alguma coisa, mas, a menos que consigam reduzir drasticamente seus custos, estão em apuros.”

É verdade que há um aspecto de interesse próprio nesses comentários para Musk, mas é uma entrada de cautela para os investidores.

Lucid tem um acionista majoritário endinheirado nos sauditas, que possuem 60% das ações em circulação. Mas aumentos de capital adicionais ainda diluirão o patrimônio ou virão com uma taxa de juros alta. A participação de 60% é parcialmente responsável pela supervalorização da Lucid; há um float limitado de ações. Os juros a descoberto são altos como porcentagem do float, em 23%, mas muito menores como porcentagem das ações em circulação, em torno de 8%.

Como outras montadoras, os preços e a disponibilidade das commodities, as restrições da cadeia de suprimentos e outras pressões de custo pioraram as perspectivas de lucratividade da Lucid. A partir de 1º de junho, a Lucid aumentou os preços da maioria de sua linha de veículos em cerca de 11%. Embora a fabricante de veículos elétricos de luxo atenda a um consumidor abastado, a demanda pode sofrer.

Além disso, a Lucid fechou a linha de montagem por uma semana devido a problemas de fabricação, de acordo com um relatório recente da business Insider. A Rivian teve dificuldades de fabricação semelhantes. Isso fala dos custos e desafios futuros e apoia a citação de Elon Musk: “Fabricar em escala é extremamente difícil”.

Mesmo após o declínio significativo no LCID este ano, uma queda de 55%, os investidores ainda estão pagando uma avaliação difícil de justificar. Em um mercado em baixa, essa espuma provavelmente será espremida, deixando o LCID em níveis muito mais baixos.

É tentador pensar no ceticismo da Tesla e imaginar que os compradores podem pegar vendedores a descoberto no lado errado novamente. Mas, no mínimo, a Tesla tinha o campo para si à medida que se expandia. Agora, a Tesla faz parte de um cenário competitivo de EVs que só parece se tornar mais forte com o tempo. Há muitas razões em um clima de investimento difícil para evitar possuir ações da Lucid.