Olhe além das classificações de fundos herdados e evite o DF Dent Mid Cap Growth Fund

A pesquisa de fundos legados lhe diria que agora é a hora de comprar este Mid Cap Growth Fund. Pense de novo. Meu mergulho profundo nas participações do fundo revela um portfólio inferior ao seu benchmark e ao S&P 500, o que torna provável um desempenho inferior no futuro. O DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) está na zona de perigo.

Pesquisa prospectiva encontra fundos muito pouco atraentes para evitar

A pesquisa de fundos da minha empresa difere da pesquisa de fundos herdada porque é voltada para o futuro e baseada em pesquisas fundamentais de baixo para cima comprovadas sobre cada fundo individual. A maioria das pesquisas de fundos herdadas é baseada no desempenho de preços passado, tornando-a retrospectiva.

A Figura 1 mostra como minhas classificações de fundos prospectivas são diferentes em comparação com a MorningstarMANHÃ
. Eu classifico o DFDMX como muito pouco atraente (equivalente a 1 estrela da Morningstar), enquanto a Morningstar dá ao DFDMX uma classificação de 4 estrelas. Eu também classifico DFMLX e DFMGX como pouco atraentes, enquanto essas classes de ações recebem a classificação de 4 estrelas e 2 estrelas da Morningstar, respectivamente.

Figura 1: Classificações do fundo de crescimento de capitalização média DF Dent

Metodologia Vaga Leva a Participações Pobres

A metodologia de investimento do DF Dent Mid Cap Growth Fund, conforme estabelecido em seu ficha técnica, tenta identificar ações que “possuem características superiores de crescimento de longo prazo e tenham perspectivas de ganhos fortes e sustentáveis ​​e preços de ações razoavelmente valorizados”.

O prospecto do fundo fornece um pouco mais de detalhes por trás do objetivo abrangente dessa metodologia, mas faltam detalhes específicos, como métricas exatas usadas para identificar ações. Por exemplo, o prospecto observa que o consultor do fundo “usa pesquisa fundamental para identificar empresas” que acredita:

• são bem administrados,
• são líderes em um nicho da indústria,
• ter um histórico de sucesso e/ou
• apresentar crescimento sustentável

Eu geralmente aplaudiria o uso de pesquisa fundamental, mas fico imaginando quais métricas fundamentais o fundo usa para escolher ações, pois nenhuma está listada explicitamente. Sem maiores detalhes, só posso julgar a metodologia pela qualidade das ações que o fundo possui. Tal análise revela que a metodologia do DFDMX o leva a escolher empresas com menor retorno sobre o capital investido (ROIC), fluxo de caixa negativo e avaliações mais caras que seu benchmark e o S&P 500. Mais detalhes abaixo.

Pesquisa da Holdings revela um portfólio de baixa “qualidade”

Minha análise rigorosa de participações, aproveitando a tecnologia Robo-Analyst da minha empresa, revela que o DFDMX possui ações de qualidade muito inferior ao seu benchmark, iShares Russell Mid Cap Growth ETF IWP
e o mercado, representado pela State Street SPDR S&P 500 ETF ESPIÃO
.

De acordo com a Figura 2, o DFDMX aloca 45% de seu portfólio para ações com classificação pouco atraente ou pior, em comparação com apenas 35% para IWP. Por outro lado, a exposição do DFDMX a ações com classificação atraente ou melhor é muito menor, em 9%, versus IWP em 20%.

Figura 2: DF Dent Mid Cap Growth Fund aloca para ações muito piores do que IWP

Minha análise de participações também revela que o portfólio do DFDMX é de qualidade muito inferior ao S&P 500. De acordo com a Figura 3, com apenas 17% de seu portfólio, o SPY aloca significativamente menos para ações com classificação desfavorável ou pior do que o DFDMX. Por outro lado, com 37% de seu portfólio, a exposição do SPY a ações com classificação atraente ou melhor é muito maior do que a do DFDMX.

Figura 3: DF Dent Mid Cap Growth Fund aloca para ações muito piores do que SPY

Dada a alocação desfavorável para ações com classificação atraente ou melhor em relação ao benchmark e ao SPY, o DFDMX parece mal posicionado para gerar o desempenho superior necessário para justificar taxas mais altas.

Ações caras geram classificação de risco / recompensa muito pouco atraente

A Figura 4 contém a classificação detalhada do DFDMX, que inclui cada um dos critérios que uso para classificar todos os ETFs e fundos mútuos cobertos. Esses critérios são os mesmos para minha metodologia de classificação de ações, porque, por definição, o desempenho de um fundo mútuo é o desempenho de suas participações menos as taxas. A classificação muito pouco atraente do DFDMX é impulsionada principalmente pela detenção de ações com fundamentos ruins e avaliações caras.

Figura 4: Detalhes da classificação do DF Dent Mid Cap Growth Fund

Como mostra a Figura 4, o DFDMX é inferior ao iShares Russell Mid Cap Growth ETF e SPY em quatro dos cinco critérios que compõem minha análise de participações/gestão de portfólio. Especificamente:

• O ROIC do DFDMX é de 5%, abaixo dos ganhos de 16% do IWP e dos ganhos de 32% do SPY
• O rendimento do fluxo de caixa livre do DFDMX de -2% é menor que o IWP de 0% e o SPY de 2%
• a relação preço/valor contábil econômico para DFDMX é 4.5, que é maior que 3.6 para IWP e 2.5 para SPY
• minha análise de fluxo de caixa descontado revela um período médio de valorização do crescimento implícito do mercado (GAP) de 49 anos para as participações do DFDMX em comparação com 43 anos para IWP e 21 anos para SPY

As expectativas de mercado para as participações da DFDMX são de crescimento de lucro (medido pelo índice PEBV) que é mais de 4 vezes maior que os lucros atuais e significativamente mais do que as expectativas de crescimento de lucro incorporadas nas participações de IWP e SPY, que já são mais lucrativas.

As taxas apenas pioram a posse do DFDMX

Em 1.15%, os custos totais anuais do DFDMX são menores do que muitos dos fundos mútuos que coloquei na Zona de Perigo no passado. No entanto, o TAC do DFDMX permanece superior a 59% dos fundos mútuos 323 Mid Cap Growth cobertos. Para comparação, o TAC médio simples de todos os fundos mútuos Mid Cap Growth cobertos é de 1.59%, a média ponderada de ativos é de 0.95%. O IWP cobra apenas 0.25% e o SPY tem custos anuais totais de apenas 0.10%. Por que pagar taxas mais altas por uma seleção de ações inferior?

Minha métrica de TAC representa mais do que apenas o índice de despesas. Considero o impacto das cargas de front-end, cargas de back-end, taxas de resgate e custos de transação. Por exemplo, o índice de faturamento anual da DFDMX de 30% adiciona 0.06% aos seus custos totais anuais – que não é capturado pelo índice de despesas. A Figura 5 mostra o detalhamento dos custos totais anuais do DFDMX.

Figura 5: Detalhamento dos custos anuais totais do DF Dent Mid Cap Growth Fund

Para justificar suas taxas mais altas, o DFDMX deve superar seu benchmark em 0.90% ao ano ao longo de três anos, o período médio de detenção de todos os fundos.

No entanto, o retorno anual do final do trimestre de 3 anos do DFDMX teve um desempenho inferior ao IWP em 31 pontos base. Seu retorno de um ano no final do trimestre teve um desempenho inferior ao IWP em 39 pontos-base.

Dado que 45% dos ativos são alocados a ações com classificações pouco atraentes ou piores e 81% são alocados a ações com classificações neutras ou piores, o DFDMX provavelmente continuará a ter um desempenho inferior, incluindo taxas.

Obtenha uma vantagem da análise de fundos com base em participações

Investir em fundos mútuos inteligentes (ou ETFs) significa analisar cada uma das participações de um fundo. Não fazer isso é uma falha em realizar a devida diligência. A simples compra de um ETF ou fundo mútuo com base no desempenho passado não leva necessariamente a um desempenho superior. Somente uma pesquisa completa baseada em participações pode ajudar a determinar se a metodologia de um ETF leva os gerentes a escolher ações de alta ou baixa qualidade.

Torne facilmente qualquer fundo, mesmo DFDMX, melhor

As novas tecnologias permitem que os investidores criem seus próprios fundos sem taxas, além de oferecer acesso a metodologias de ponderação mais sofisticadas. Se, por exemplo, os investidores desejarem exposição às participações do DFDMX, mas ponderadas pelo Core Earnings, o risco/recompensa desta versão personalizada do fundo melhora significativamente. Esta versão personalizada aloca:

• 25% dos ativos para ações com classificação atraente ou melhor (em comparação com 9% para DFDMX)
• 18% dos ativos para ações com classificação não atraente ou pior (em comparação com 45% para DFDMX).

Compare a qualidade da alocação de estoque na minha versão personalizada do DFDMX vs. DFDMX como está na Figura 6.

Figura 6: Alocação do fundo de crescimento médio da DF Dent pode ser melhorada

Fundos de crescimento de capitalização média mais bem avaliados

Abaixo, apresento três ETFs Mid Cap Growth ou fundos mútuos que ganham uma classificação atraente ou melhor, têm mais de US$ 100 milhões em ativos sob gestão e têm TAC abaixo da média.

1. ETF 400 de Barron Bfor
   – 0.72% TAC e classificação muito atraente
2. InvescoIVZ
   ETF Mid Cap Momentum XMMO
   – 0.36% TAC e classificação atraente
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86% e classificação atraente

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre qualquer ação, setor, estilo ou tema específico.