ETF Low Fee Hedge Fund oferece aos investidores um refúgio no mercado de urso com 22% de retorno este ano

Com ações e títulos caindo acentuadamente este ano, os investidores desencorajados por um portfólio padrão 60/40 estão começando a se acumular em um ETF de três anos que serviu como um hedge eficaz para o mercado em baixa deste ano.

O ETF da estratégia de futuros gerenciados da Dynamic Beta Investments, com sede em Nova York, ganhou 22% este ano, superando em muito a queda de 500% do índice S&P 10 e a queda de 10% do Bloomberg US Aggregate Bond Index. Os fundos de futuros geridos são carteiras de contratos de futuros geridos ativamente para ativos que vão desde índices de ações a commodities como petróleo e ouro. O fundo da Dynamic Beta visa replicar estratégias de futuros administrados em 20 outros fundos de hedge e empresas de investimento e cobra apenas 0.85% em taxas de administração. O fundador e membro co-gerente da Dynamic Beta, Andrew Beer, que administra a empresa com um sócio de Paris, Mathias Mamou-Mani, se gaba de que um podcast recentemente o apelidou de "Jack Bogle dos fundos de hedge".

“Ninguém descobriu como escolher qual fundo de hedge vai se dar bem, assim como eles não descobriram como escolher qual ação vai se dar bem”, diz Beer. “A maneira mais confiável de superar o desempenho é cortando taxas.” A maioria dos fundos de hedge de futuros administrados cobra aos sócios limitados 20% em taxas de desempenho com base nos lucros e 2% em taxas de administração ao ano.

Os fundos de futuros gerenciados caíram em desuso na última década, ficando atrás das ações durante o mercado em alta após a Grande Recessão. O índice CTA do Société Générale, que acompanha os 20 maiores fundos desse tipo em empresas como a AQR da Clifford Asness e a Systematica Investments, ganhou mais de 7% em um ano apenas uma vez desde 2010. Mas quando o mercado de ações despencou em anos como 2002 e 2008, o índice retornou Dois digitos.

Muitos desses fundos de hedge estão fora do alcance dos investidores de varejo, com altos mínimos de contas e taxas de gerenciamento e desempenho que corroem os retornos. Beer afirma que o ETF da Dynamic Beta, negociado sob o código DBMF, pode chegar perto de replicar seus portfólios por uma fração do custo.

O modelo do Dynamic Beta analisa dados diários sobre os retornos dos 20 fundos no índice de futuros administrados e os mapeia para as flutuações diárias do mercado para aproximar quanto longo ou curto os fundos de hedge estão em contratos futuros para vários índices de ações, títulos, moedas e commodities. O ETF se reequilibra toda segunda-feira com base exclusivamente nesse algoritmo. Ela cresceu de US$ 65 milhões para US$ 418 milhões em ativos este ano, com fortes entradas em junho e julho.

O maior impulsionador dos ganhos do DBMF este ano foi sua forte posição vendida no iene japonês, que caiu 14% em relação ao dólar em 2022. O fundo também está vendendo o euro, títulos do Tesouro dos EUA e S&P 500 e ações internacionais. Sua única posição comprada é em petróleo bruto. O portfólio do DBMF é simples, com apenas 10 contratos futuros incluídos, mas esse quadro macro pode replicar 90% ou mais dos retornos pré-taxa dos principais fundos de hedge, diz Beer.

“Não estamos tentando dizer que esses caras têm uma quantidade X em barrigas de porco e copiar isso. Estamos basicamente dizendo, quais são os grandes negócios?” Cerveja diz. “Você não precisa pagar a alguém 4% ou 5% para fazer os grandes negócios. Faremos isso e faremos com eficiência.”

Beer começou sua carreira na Harvard Business School em 1994 no mundo tradicional de fundos de hedge, conseguindo um emprego trabalhando para o Baupost Group de Seth Klarman. No início dos anos 2000, ele tentou se ramificar por conta própria, cofundando dois pequenos fundos de hedge: a empresa de negociação de commodities Pinnacle Asset Management e a Apex Capital Management, focada na China.

Depois de alguns anos, ele iniciou o empreendimento que se tornaria Dynamic Beta em 2007 como Belenos Capital Management. Seu fundo inicial se saiu bem na recessão, mas o crescimento foi lento na primeira década, enquanto seus ativos estavam alojados em contas gerenciadas com mínimos mais altos. Não ajudou o marketing que os futuros gerenciados fracassassem nos anos seguintes.

Em 2018, a empresa francesa iM Global Partner comprou uma participação de 50% na Dynamic Beta. A IMGP vasculha o mundo em busca de gestores de ativos exclusivos para fazer parceria e estava procurando uma pegada no espaço de “alternativas líquidas”. Com a ajuda deles, Beer e sua equipe lançaram o ETF de futuros gerenciados em maio de 2019, e um ETF de ações long-short veio em dezembro daquele ano, com o objetivo de replicar os retornos brutos de 40 fundos de hedge de ações. Esse fundo não gerou tanta tração, com apenas US$ 16 milhões em ativos, e caiu 1.6% este ano. Com três produtos UCITS – fundos mútuos efetivamente baseados na União Européia – também, o Dynamic Beta agora administra US$ 1.2 bilhão no total.

Não há outros ETFs de futuros gerenciados próximos do tamanho do DBMF, embora a empresa tenha concorrência no setor mais amplo de replicação de fundos de hedge. A Index IQ, subsidiária da New York Life, oferece um ETF (QAI) rastreador multi-estratégia de hedge, com queda de 7% este ano, que busca replicar uma variedade de táticas. Tem taxas de administração de 0.75% e US$ 730 milhões em ativos. Beer espera que qualquer um dos produtos da Dynamic Beta possa se tornar um fundo multibilionário, já que os consultores de investimentos vão além das alocações tradicionais de ações e títulos.

“Acreditamos que existem milhares ou dezenas de milhares de RIAs que estão agora olhando para o colapso em portfólios 60/40 e dizendo, preciso de algo para acrescentar a isso”, diz Beer. “O próximo passo é conseguir um grande número de seguidores nas wirehouses e nos Morgan Stanleys e Merrill Lynches do mundo.”