A era de ouro do luxo torna a França a nova vencedora do mercado de ações

(Bloomberg) -- As ações francesas são as grandes estrelas de 2023, impulsionadas pelo impulso implacável das produtoras de artigos de luxo LVMH, Kering e Hermes International.

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O índice de referência CAC 40 subiu 14% este ano, ultrapassando outros grandes mercados e colocando-o à beira de eclipsar o recorde de fechamento estabelecido em janeiro de 2022. O trio de empresas de luxo, mais a fabricante de cosméticos L'Oreal SA, respondem por mais mais de um terço do ganho. Os investidores estão apostando que suas vendas e lucros vão se manter agora que um mercado importante, a China, está aberto para negócios novamente.

Por enquanto, o rali está confundindo os céticos que esperavam que o aumento da inflação, o aumento das taxas de juros, os bloqueios pandêmicos da China e o espectro de uma possível recessão finalmente trariam os preços das ações de volta à terra. As ações de luxo estão mostrando o tipo de impulso que as grandes empresas de tecnologia tiveram no mercado de alta de 2021.

“As ações de luxo são as favoritas dos investidores há algum tempo, mas o fato de as grandes ações de tecnologia não terem muito vento em suas velas no momento está colocando os holofotes sobre elas, especialmente com a reabertura da economia chinesa”, disse Roland Kaloyan , chefe de estratégia de ações europeias da Société Générale SA.

O ganho do CAC neste ano está no mesmo nível do índice Nasdaq 100, a referência de ações de tecnologia de alta octanagem nos EUA. No entanto, mesmo com o aumento das taxas de juros e a desaceleração das vendas pesando sobre as perspectivas para a tecnologia, o luxo avançou. A demanda por roupas, bolsas, champanhe, relógios e perfumes se manteve, e os produtores não encontraram dificuldade em aumentar os preços e vencer a inflação.

Forçados a ficar em casa por causa da política Covid zero do governo, os consumidores chineses economizaram um terço de sua renda no ano passado, depositando 17.8 trilhões de yuans (US$ 2.6 trilhões) em bancos que os investidores esperam que sejam parcialmente convertidos em bolsas de couro no valor de milhares de dólares.

“A demanda por bens de luxo foi pouco afetada pela pressão do aumento da inflação em contraste com o consumo do mercado de massa, já que as famílias mais ricas se beneficiaram nos últimos anos do aumento da riqueza e também de um enorme estoque de excesso de economia acumulada durante o bloqueio da Covid. períodos”, disse Edmund Shing, diretor global de investimentos do BNP Paribas Wealth Management.

Além das ações de luxo, as empresas industriais Schneider Electric SE - outra beneficiária da China - e a Air Liquide SA foram grandes contribuintes para o aumento, assim como a Vinci SA, uma construtora e operadora de rodovias com pedágio. As ações financeiras também representam quase 10% do peso do CAC, e seus três bancos subiram 19% ou mais, liderados pelo BNP Paribas SA.

O setor bancário da França está cada vez mais atraente devido às suas baixas avaliações e aumento das taxas de juros, disse Kevin Thozet, membro do comitê de investimentos da Carmignac Gestion em Paris.

Mesmo após os ganhos deste ano, o CAC está cotado a menos de 13 vezes os ganhos estimados, abaixo de sua média de 10 anos de 14, encorajando os gestores de fundos de que os ganhos para o amplo mercado ainda estão por vir.

Embora o mercado francês mais amplo ainda pareça relativamente barato, há preocupações crescentes de que o luxo em particular é muito caro. Kaloyan, do Société Générale, recentemente reduziu o setor para neutro depois que seus múltiplos de avaliação relativa voltaram a atingir seus máximos históricos.

Os investidores valorizam a LVMH e a Hermes acima de seus ganhos múltiplos médios de 10 anos, enquanto a Kering está em linha com a média. Os analistas também veem relativamente pouca vantagem para o grupo - suas metas de preço agregadas implicam um ganho de 4.4% para as ações da LVMH no próximo ano, um aumento de 5.7% para a Kering e uma queda de 9.6% para a Hermes.

Ainda assim, os relatórios de ganhos das últimas semanas mostraram que, embora os investidores tivessem expectativas altíssimas para essas ações, eles estavam dispostos a ignorar quaisquer pequenos obstáculos e se concentrar nas evidências de que as vendas na China estão se recuperando dos bloqueios pandêmicos.

A LVMH, por exemplo, reportou no mês passado margens de lucro operacional no segundo semestre menores do que os analistas esperavam, mas as ações apagaram suas perdas no dia para terminar inalteradas. Ele fechou em um recorde em 3 de fevereiro.

As ações da Kering na quarta-feira terminaram o dia em alta de 3%, revertendo uma queda inicial de 4.8%. Os investidores foram rápidos em olhar além do pior - as vendas do quarto trimestre do que o esperado e os problemas com as marcas Gucci e Balenciaga dobraram as perspectivas de recuperação na China à medida que a economia do país reabre. E na sexta-feira, a Hermes caiu 2.1% após seus ganhos, apenas para apagar o declínio no final do pregão.

A resiliência e o tamanho da indústria de luxo – a LVMH, com um valor de mercado de US$ 439 bilhões, é a maior empresa da Europa – significa que a França está acima de seu peso em termos de mercados globais. Embora seja a sétima maior economia do mundo medida pelo produto interno bruto, é o quinto maior mercado de ações e o maior da Europa, uma coroa que tirou do Reino Unido no ano passado.