Muitos ETFs (fundos negociados em bolsa) agora em risco

As próximas doenças do mercado de ações que discuti recentemente (agitar e desmaio) mais uma vez achará que faltam as proteções comerciais eletrônicas da SEC. Os “disjuntores” computadorizados continuam sendo substitutos fracos para os especialistas humanos que substituíram. “Flash crashes” (onde as ofertas eletrônicas despencam ou desaparecem) continuam sendo uma possibilidade, e é aí que entram os problemas com muitos ETFs.

Os problemas dos ETFs

Mencione “ETF” e os investidores pensam nos grandes fundos de índice. Esses estão bem. No entanto, abaixo dos ETFs populares, estabelecidos e diretos, existem centenas de ETFs pequenos e especializados. A diferenciação de outros ETFs é vista como a forma de criar demanda. Isso foi alcançado reformulando ou reduzindo um índice estabelecido, criando um novo índice ou adulterando um típico índice de posição longa com alavancagem, derivativos ou posições curtas (“inversas”).

A esperança é que os investidores considerem os fundos especiais benéficos. No entanto, (e este é o problema-chave) essa expansão da especialidade atravessa a área profissional. O uso de índices incomuns e exclusivos juntamente com estratégias de investimento complexas requer experiência para entender as características de retorno/risco dos novos fundos. Caso contrário, existe a possibilidade (probabilidade) de que o investidor “médio” seja enganado – até seduzido – por falta de compreensão.

Criação de ETF parece estar em fase final

As características de muitos ETFs mais recentes são artifícios estranhos e distorcidos. Por exemplo, confira essas belezas recentemente introduzidas:

• Tidal Trust II – Nicholas ETF Alternativo de Renda Fixa
• ETF de estratégia de rotação tática de gradiente inovador
• ETF Dimensional de Sustentabilidade de Mercados Emergentes Core 1
• AllianzIM US Large Cap Buffer10 Nov ETF
• BrandywineGLOBAL Dynamic US Large Cap Value ETF
• FT CBOE Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF

Você consegue adivinhar o que qualquer um desses ETFs faz? Não? Você deve gastar tempo pesquisando-os? Não. Eles são simplesmente bis irrelevantes para uma peça longa demais que acabou.

Oh, pode haver alguma necessidade remanescente de investimento em mini-nicho clamando por um ETF para atendê-la - mas provavelmente não. As fábricas de ETF já vasculharam a paisagem. Em vez disso, as recentes “ferramentas artesanais para consultores e investidores” simplesmente parecem uma passagem de ave-maria à medida que o tempo se esgota para o jogo ETF especializado.

Alguns criadores de ETF estão engajados agora no velho desespero de jogar espaguete na parede, esperando que algo permaneça para manter o jogo funcionando e as taxas crescendo. Mas a realidade está diminuindo e isso significa que o tempo está se esgotando para muitos fundos na indústria de mais de 3,000 fundos ETF.

Quer mais provas? Veja os mais recentes artifícios absurdos: ETFs de ações individuais. "O que! Um fundo de ações? Eu sei! E, no entanto, existem vários ETFs criados recentemente para ações “populares” como a Tesla. Porque? Há apenas um motivo viável: é uma maneira nova (embora sem sentido) de cobrar uma taxa. Os “fundos” são apenas pacotes simplistas do que os investidores podem fazer por si mesmos – e melhor. Por exemplo, os sete (!) ETFs da Tesla se enquadram em três categorias que os investidores podem replicar para si mesmos:

1. “Multiplicador” – Compre ações da Tesla em uma conta de margem
2. “Inverse” – Curto estoque da Tesla
3. “Receita” – Opção de compra de ações da Tesla

Um grande risco acompanha todas essas criações de ETF: Fraca liquidez

Os gráficos diários desses novos ETFs revelam o beijo da morte no mercado de ações: os seguidores são poucos, então a negociação é irregular. Isso, por sua vez, significa que o spread de compra e venda é muito grande em tempos normais. (Lembre-se de que o design do ETF para manter os preços de mercado próximos de seus valores líquidos de ativos depende de traders profissionais prontos para ajudar a atender pedidos por meio de suas próprias estratégias projetadas para ganhar um pouco e não perder. O baixo volume de negociação complica essa tarefa.)

Depois, há os momentos anormais, principalmente quando muitos investidores decidem vender. Como já demonstrado em mercados de ações turbulentos no passado, problemas de precificação/negociação surgem em ETFs pouco usados. Com pouco volume de negociação natural, a ordem de venda de um investidor em um mercado em declínio pode ser executada a um preço ruim (abaixo do valor líquido do ativo). Em outras palavras, os ETFs podem prejudicar os investidores em mercados turbulentos, mesmo quando as estratégias do tipo faça-você-mesmo são facilmente desfeitas ou ajustadas a preços justos.

Um último risco: enganar os investidores

De volta aos nomes malucos acima. Eles, e muitos outros como eles, devem estar disponíveis apenas para investidores e consultores profissionais. Os fundos são complexos, então eles caem no campo de investidores não profissionais potencialmente enganosos.

Há pior, porém: nomes e apresentações atraentes que deturpam os retornos e riscos de um fundo. Eles são projetados para atrair investidores “médios”, e isso é uma grande proibição da SEC. Um exemplo é o lote recente de ETFs “YieldMax” de ações únicas com “Option Income” nos títulos. Para o Tesla ETF, “YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF”, o foco implícito na renda é detalhado neste Objetivo de investimento: (o sublinhado é meu)

O principal objetivo de investimento do Fundo é buscar renda corrente. O objetivo de investimento secundário do Fundo é buscar exposição ao preço das ações ordinárias da Tesla, Inc. (“TSLA”), sujeito a um limite de ganhos potenciais de investimento.

Adicione a isso este comunicado de imprensa atual, de 19 de dezembro, “YieldMax lança dois novos ETFs projetados para oferecer rendimentos atraentes. ” O primeiro cinco parágrafos são todos sobre renda e rendimento.

Então, imagine a surpresa e a decepção dos investidores quando seu novo ETF caiu quase 13% nas primeiras 3 semanas e meia de sua existência. (Nenhum pagamento de receita foi feito ainda.) Então, há aquela óbvia falta de liquidez comercial, com apenas negociações insignificantes durante o período de 1 dias. Oito dias sem ações negociadas. O gráfico mostra a inação.

Então, qual é a probabilidade de o mercado de ações enfrentar um problema sério?

O mercado de ações tem elementos que tornam provável, e talvez em breve, um caso duplo de abalo e desmoronamento. Se e quando o mercado de ações passar por sua transformação dramática, as empresas de administração de fundos mais uma vez usarão seus manuais de ajuste. O resultado? Suas formações de fundos serão retrabalhadas. Irão embora os perdedores de dinheiro comprovados, juntamente com os ETFs que não crescem, que são vistos como desnecessários e desperdiçadores de tempo. (Uma limpeza doméstica corolária será a equipe de suporte para as linhas de fundos então reduzidas.) Aqui estão os dados atuais do ETF que revelam o encolhimento potencialmente grande do ETF que poderia ocorrer…

O número, tamanho e volume de negociação

De "Relatório Trimestral ETF NYSE Arca Q3 2022":

• 3,030 ETFs listados nos EUA
• Ativos de $ 5.9 T nos mercados dos EUA
• $ 149 B valor médio diário de transações de ETF dos EUA
• 2.3 B volume médio diário de ações negociadas

O grande número de mini ETFs

(Fonte: VettaFi – anteriormente ETF Database – ETFDB.com – 3,018 ETFs no banco de dados)

• 2,445 ETFs (81%) com menos de US$ 1 milhão em ativos
• 2,197 ETFs (73%) com menos de US$ 500 mil
• 1,925 ETFs (64%) com menos de US$ 250 mil
• 1,470 ETFs (49%) com menos de US$ 100 mil

Informações adicionais:

• 1,215 ETFs (40%) tiveram saídas líquidas em 2022

O grande número de ETFs de baixo desempenho

(Fonte: Visualizações Financeiras – FinViz.com)

• 2,142 ETFs no banco de dados
• 696 ETFs (32%) com desempenho YTD 2022 pior que -20%
• 932 ETFs (44%) mais de 20% abaixo dos máximos de 52 semanas
• 1,003 ETFs (47%) com volume médio de negociação inferior a 50 mil ações

O volume de negociação esporádico e baixo é uma fraqueza. Por exemplo, na sexta-feira (16 de dezembro), 1,088 ETFs (51%) tinham volume inferior a 50K, dos quais 532 (25%) tinham menos de 10K.

Conclusão – Escolha seu ETF com sabedoria

ETFs são bons para fundos de índice bem compreendidos. Eles são de baixo custo e estão disponíveis para compra e venda ao longo do dia a um preço muito próximo ao valor patrimonial líquido por ação do fundo. (A estrutura do fundo negociado em bolsa foi criada para fornecer negociação intradiária como fundos fechados, mas sem a desvantagem de preços com descontos ou prêmios em relação ao valor real do fundo.)

O problema é aplicar a estrutura a tudo e qualquer coisa que seja negociada. Essas criações sem valor servem a pouco ou nenhum propósito e podem até tropeçar em vez de ajudar os investidores. As misturas mais recentes claramente não são vencedoras, então é hora de uma limpeza bagunçada ocorrer. Não seja pego nisso.