Os mercados não afundarão para sempre. As ações do Asset Manager são uma jogada barata em recuperação.

No entanto, mesmo contra esse cenário de deterioração, as ações parecem atraentes. As ações de muitos gestores de ativos estão sendo negociadas por 10 vezes os lucros projetados para 2022 ou menos e rendem de 3% a 5%. A maioria das empresas tem balanços sólidos e os dividendos geralmente parecem seguros. O grupo oferece uma aposta na recuperação do mercado de ações e nas necessidades de investimento e aposentadoria de longo prazo da grande geração do milênio, cujos membros mais velhos têm cerca de 40 anos.

Os principais gestores de ativos de capital aberto incluem

BlackRock

(marcador: BLK),

T. Rowe Preço Grupo

(TROCA),

Invesco

(IVZ),

Alliance Bernstein Holding

(Uma banda

Franklin Resources

(BE).

Esses gerentes tradicionais negociam por avaliações mais baixas do que os especialistas em alternativas de alto crescimento e taxas mais altas, como

Blackstone

(BX).

“Muitas dessas ações são extremamente baratas em relação às nossas estimativas de valor justo”, diz Greggory Warren, analista da Morningstar. Ele favorece a líder da indústria BlackRock, bem como T. Rowe Price.

A BlackRock administra US$ 9.6 trilhões e possui a principal plataforma de fundos negociados em bolsa em iShares. Como observa Warren, os investidores recompensam os gestores de ativos pelo crescimento orgânico dos ativos sob gestão e margens.

“A BlackRock se destaca de todos porque está aproveitando a mudança secular para investimentos passivos”, diz ele. “Entre seus negócios baseados em índices e ETF, está gerando um crescimento orgânico anual de 3% a 5% em ativos sob gestão, quando quase todo mundo está lutando para gerar um crescimento orgânico positivo.”

Os fluxos da BlackRock para estratégias de longo prazo atingiram uma taxa anual de 5% no primeiro trimestre. A empresa também tem mais de 40% de margem de lucro operacional.

As ações da BlackRock, que são negociadas em torno de US$ 585, estão de volta onde estavam no início de 2018, quando os ativos da empresa sob gestão eram de US$ 6 trilhões. A ação é negociada por 15 vezes os lucros projetados para 2022 e rende 3.3%. Warren coloca o valor justo em US$ 880 por ação.

“A BlackRock continua a ampliar o fosso”, diz Cathy Seifert, analista da CFRA. Ela aponta para as iniciativas de tecnologia da empresa, como o Aladdin, um sistema de gestão de portfólio que está ganhando força no setor de investimentos.

A T. Rowe Price sofreu um dos maiores golpes do setor, com suas ações caindo 46%, para US$ 106. O ex-favorito dos investidores teve saídas de caixa, e o desempenho de seus fundos mútuos voltados para o crescimento foi desanimador este ano. Um de seus principais fundos,

T. Rowe Price Novos Horizontes
(PRNHX), caiu 40% este ano.

A empresa tem uma das melhores franquias entre os gestores tradicionais, no entanto, com a posição No. 3 em fundos de data-alvo atrás de Fidelity e Vanguard, e um desempenho de fundo historicamente forte. Ela tem um histórico impressionante de entrega para os acionistas, com crescimento anualizado de 17% nos lucros e dividendos nos últimos 30 anos. Agora, é negociado a um preço baixo em 10.5 vezes os ganhos projetados para 2022 e rende 4.5%.

A T. Rowe Price também tem um dos melhores balanços do setor, com US$ 3.5 bilhões, ou US$ 16 por ação, em caixa líquido e investimentos em fundos.

“Entre os gerentes ativos, é o melhor da categoria”, diz Warren. “O múltiplo atual de 10 a 11 vezes é inédito para T. Rowe.” Warren tem um valor justo de $ 155 para as ações da T. Rowe.

A ação historicamente foi negociada por 15 vezes os lucros futuros.

AllianceBernstein, 65% de propriedade da seguradora

Participações Equitativas

(EQH), tem sido uma história de sucesso abaixo do radar, com fluxos constantes. Suas unidades de parceria, por cerca de US$ 40, se saíram melhor do que o grupo de gestão de ativos este ano. O mix de ativos da empresa é de aproximadamente 45% de ações, 40% de títulos e 15% de alternativas e outros investimentos. Também possui um atraente negócio de corretagem de varejo voltado para clientes de alto patrimônio líquido.

Estruturada como uma parceria pagando uma alíquota baixa, abaixo de 10%, a empresa não tem um pagamento fixo. Em vez disso, ele paga praticamente todos os seus lucros em distribuições e agora rende cerca de 10% com base em pagamentos de 12 meses.

A Invesco tem um negócio amplamente diversificado, incluindo veículos ativos e passivos, com US$ 1.6 trilhão em ativos sob gestão e uma das melhores histórias de entrada do grupo. Seu melhor negócio são os ETFs, liderados pelos US$ 150 bilhões

Confiança Invesco QQQ
(QQQ). A Invesco é a número 4 atrás de iShares, Vanguard e

State Street

(STT) em ativos de ETF. A ação, por cerca de US$ 16, é negociada por apenas 6.5 vezes os lucros projetados para 2022 e rende 4.7%. “A administração trabalhou duro para reverter o desempenho do fundo e as tendências de fluxo foram positivas este ano”, diz Seifert.

Para ajudar a estimular o crescimento, a Franklin Resources fez várias aquisições nos últimos anos, com destaque para seu acordo de US$ 6.5 bilhões para a Legg Mason em 2020, que praticamente dobrou seus ativos sob gestão.

As ações da empresa, por cerca de US$ 23, são negociadas por apenas seis vezes os lucros projetados em seu ano fiscal de setembro de 2022. Ele rende 5% e o dividendo parece sólido, dado um índice de pagamento abaixo de 35%. A baixa avaliação reflete as saídas líquidas persistentes que a empresa tem buscado resolver construindo seu negócio alternativo de gestão de ativos, totalizando agora mais de US$ 200 bilhões em investimentos.

Com seus modelos de negócios de ativos leves, os gerentes de investimento devem ser capazes de enfrentar a desaceleração do mercado. Suas ações desgastadas oferecem uma boa jogada em uma eventual recuperação do mercado.

Escreva para André Bary em [email protegido]