'Risco material' paira sobre as ações à medida que os investidores enfrentam o 'segundo ato' do mercado em baixa

“Eles demoraram a reconhecer que o poder de precificação e as margens operacionais, que atingiram recordes históricos nos últimos dois anos, são insustentáveis”, disse ela. “Mesmo sem recessão, a reversão média dos lucros em 2023 se traduz em um declínio de 10% a 15% em relação às estimativas atuais.”

Estímulos monetários e fiscais sem precedentes durante os espasmos da pandemia levaram as maiores empresas dos EUA a registrar margens operacionais recordes de 150 a 200 pontos-base acima das normas vistas na última década, segundo Shalett. 

Vejo: As oscilações selvagens do mercado de ações colocam os ganhos em foco à medida que a inflação esmaga as esperanças do Fed

Ela disse que os lucros da empresa agora podem ser ameaçados pela desaceleração do crescimento, com a “demanda se inclinando para os serviços” depois de avançar para os bens no início da pandemia e uma provável reversão no poder de preços “extremamente forte”, à medida que o Fed combate a inflação crescente com juros. aumentos de taxas.

“Tais riscos ainda não são descontados no consenso de 2023, constituindo um risco material para as ações pelo restante do ano”, disse Shalett.

Embora muitos setores tenham descontado a queda potencial nos lucros de 2023 das estimativas atuais que podem causar ventos contrários mesmo sem recessão, “as ações de crescimento secular de mega capitalização que dominam os índices de capitalização de mercado não o fizeram”, alertou ela. “E esses índices são onde o risco é reavaliado nos estágios finais do mercado em baixa.”

O estrategista-chefe de ações do Morgan Stanley nos EUA, Mike Wilson, estima uma queda de 11% em relação às estimativas de consenso, com sua previsão de lucro por ação para o S&P 500 para 2023 sendo de US$ 212, de acordo com a nota de Shalett. 

As ações dos EUA estavam em alta na segunda-feira, com os principais índices de ações sendo negociados em alta acentuada à tarde, após afundando sexta-feira em meio a preocupações com a inflação no início da temporada de lucros. O S&P 500
SPX,
+ 2.65%
subiu 2.7% nas negociações da tarde, enquanto o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
ganhou 1.9% e o Nasdaq Composite, pesado em tecnologia, subiu 3.5%, mostram dados do FactSet, última verificação. 

No mercado de títulos, as taxas do Tesouro estavam sendo negociadas um pouco mais baixas na segunda-feira à tarde, depois que o rendimento de 2 anos atingiu uma alta de 15 anos e o rendimento de 10 anos atingiu uma alta de 14 anos na sexta-feira, segundo a Dow Jones Market Data. Os rendimentos de dois anos terminaram na semana passada em 4.507%, o nível mais alto desde 8 de agosto de 2007, com base nos níveis das 3h, no horário do leste, enquanto a taxa de 10 anos subiu para 4.005%, sua maior taxa desde 15 de outubro de 2008.

O rendimento da nota do Tesouro de 10 anos
TMUMUSD10Y,
4.015%
caiu cerca de 1 ponto base na tarde de segunda-feira em cerca de 4%, enquanto os rendimentos de dois anos
TMUMUSD02Y,
4.443%
caiu cerca de cinco pontos base para cerca de 4.45%, mostram os dados do FactSet, na última verificação.

Enquanto isso, à medida que os investidores capitularam para inflação, “as taxas de política de pico subiram agressivamente no mercado de futuros de fundos federais, com a taxa terminal agora em quase 5%, uma postura agressiva que cheira a 'pico de hawkishness'”, de acordo com a nota do Morgan Stanley.

“Criticamente, embora o mercado ainda esteja precificando 1.5 cortes em 2023, a taxa de fundos federais de janeiro de 2024 é estimada em 4.5%, um confortável 100 pontos-base acima de nossa previsão” para o núcleo da inflação medido pelo índice de preços ao consumidor, escreveu Shalett.

“Considere bloquear rendimentos sólidos de curto prazo em títulos e reforçar posições em ações de alto crescimento e que pagam dividendos”, disse ela. “Os títulos do Tesouro de curta duração parecem atraentes, especialmente porque o rendimento é mais de 2.5 vezes maior do que o rendimento de dividendos do S&P 500.”