Metais não caíram tanto desde a grande recessão

(Bloomberg) -- Metais industriais estão a caminho do pior trimestre desde a crise financeira de 2008, já que os preços são atingidos por preocupações com a recessão. O cobre, o grande referencial econômico, ricocheteou em um mercado em baixa de um recorde de quatro meses atrás, enquanto o estanho caiu 21% em sua pior semana desde que a crise dos anos 1980 congelou as negociações de Londres por quatro anos.

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É uma reversão dramática dos últimos dois anos, quando os metais subiram em uma onda de otimismo pós-bloqueio, previsões inflacionárias e problemas de oferta. Agora, a inflação está aqui e as ofertas ainda estão apertadas. Mas os preços estão caindo à medida que as preocupações com a desaceleração da atividade industrial nas principais economias se encaixam na queda da demanda na China.

Para um metal como o cobre, seus usos em tudo, desde maquinário industrial pesado até eletrônicos avançados, significam que o mercado está fortemente ligado às mudanças econômicas, e o recuo marca um sinal dos mercados de commodities de que os esforços para manter os preços sob controle estão tendo alguns sucessos iniciais. O clima nos metais azedou mesmo quando os bloqueios chineses do Covid-19 começaram a diminuir, e há sinais de que os comerciantes estão apostando que os preços do cobre cairão ainda mais.

“Mesmo que a China se recupere no segundo semestre, não será capaz de elevar os preços de volta a novas máximas sozinhas – essa era já passou”, disse Amelia Xiao Fu, chefe de estratégia de commodities da BOCI Global Commodities, por telefone de Londres. “Se outras grandes economias estão caminhando para uma recessão, a China também não crescerá a taxas excepcionais.”

A atividade manufatureira chinesa já está encolhendo, e os indicadores da S&P Global na quinta-feira mostraram que a produção manufatureira europeia se contraiu pela primeira vez em dois anos, enquanto a produção dos EUA atingiu uma baixa de 23 meses. Mesmo assim, a magnitude da venda acelerada de cobre e outros metais industriais sugere que os investidores estão apostando em quedas muito mais acentuadas na demanda nas próximas semanas.

O cobre atingiu uma baixa de 16 meses de US$ 8,122.50 a tonelada na Bolsa de Metais de Londres na sexta-feira, com uma queda de 11% até agora em junho, colocando-o a caminho de uma das maiores perdas mensais dos últimos 30 anos. Metais de alumínio a zinco também caíram e o Bloomberg Industrial Metals Spot Subindex caiu 26% neste trimestre, indo para a maior queda desde o final de 2008. O estanho caiu mais da metade em relação ao pico de março.

Os metais foram mais atingidos do que outras commodities como colheitas e energia - onde o abastecimento e o comércio foram afetados com mais força pela invasão da Ucrânia pela Rússia. O Bloomberg Energy Spot Subindex subiu 10% desde o final de março, enquanto um índice agrícola correspondente caiu 9.7%.

No entanto, os mercados de cobre e vários outros metais ainda enfrentam algumas das condições de oferta mais apertadas de todos os tempos. Com os estoques diminuindo globalmente e com poucos sinais de uma nova oferta significativa, até mesmo touros de cobre firmes como o Goldman Sachs Group Inc. alertaram que a destruição da demanda pode ser necessária para ajudar a aliviar a tensão.

A queda nos metais industriais começou no início deste mês, depois que o Federal Reserve aumentou as taxas de juros em 75 pontos-base, e alertou que seu esforço para controlar a inflação desenfreada pode provocar uma recessão. Mas a liquidação acelerou na semana passada, mesmo quando os investidores em outros mercados começaram a precificar em um final mais cedo para o ciclo de alta de juros do Fed.

O Federal Reserve alertou que tem pouca influência sobre os fatores do lado da oferta que sustentaram o aumento de commodities como petróleo bruto, enquanto a demanda por bens essenciais como gasolina e alimentos permanecerá resiliente à medida que a pressão sobre as finanças dos consumidores cresce.

Mas os aumentos de juros do Fed podem ter um impacto muito mais imediato nos gastos discricionários, potencialmente encerrando o boom da demanda por metais em áreas como propriedade, fabricação de automóveis e bens duráveis. E com os fabricantes enfrentando custos crescentes de empréstimos, também há riscos crescentes para a demanda em áreas como construção e maquinário industrial, que respondem por uma parte importante do uso geral.

A evidência da mudança de baixa no sentimento é mais clara no mercado chinês, onde o interesse aberto nos contratos de cobre da Bolsa de Futuros de Xangai aumentou acentuadamente durante um declínio acentuado nos preços. Isso sinaliza que os traders estão adicionando novos shorts, em vez de vender posições de alta. Na LME, os dados da bolsa sugerem que a recente queda foi impulsionada mais pelos investidores que apostam no aumento dos preços, enquanto o posicionamento de baixa permaneceu praticamente estável durante a maior parte do mês.

Isso pode refletir a hesitação em apostar contra o mercado em um momento em que os estoques das bolsas permanecem perto de níveis criticamente baixos, depois que um forte declínio nos estoques ajudou a impulsionar um aumento histórico nos preços spot do cobre no final do ano passado. Os ursos de níquel foram pegos em um aperto ainda maior em março, enquanto uma nova crise de oferta está se formando no mercado de zinco depois que os estoques da LME prontamente disponíveis caíram para uma baixa recorde na semana passada.

Por enquanto, os riscos de recessão em torno do cobre estão afastando os investidores generalistas, disse Fu, do BOCI.

“Alguns dos chamados turistas decidiram que querem sair por enquanto, e de uma perspectiva comercial que faz sentido – mas fundamentalmente esses mercados ainda estão muito apertados”.