O estoque do mícron está deslizando. Morgan Stanley virou baixista.

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As ações de tecnologia caíram na sexta-feira, depois que o analista do Morgan Stanley, Joseph Moore, divulgou um novo relatório totalmente negativo sobre a empresa de chips de memória, reduzindo sua classificação para Underweight de Equal Weight.

Moore mantém sua meta de US$ 56 na Micron (ticker: MU), que fechou quinta-feira em US$ 63.64.

Em junho 30, Micron publicou resultados financeiros para o terceiro trimestre fiscal encerrado em 2 de junho, que estavam quase em linha com as estimativas de Street. Mas a notícia naquele dia foi a perspectiva: a Micron divulgou uma orientação para o trimestre de agosto que era dramaticamente tímida em relação às estimativas de Street. A Micron vê receita para o trimestre de US$ 7.2 bilhões e lucros não-GAAP de US$ 1.63 por ação; The Street buscava uma receita de US$ 9.1 bilhões e lucros não-GAAP de US$ 2.62 por ação. 

“Perto do final do terceiro trimestre fiscal, vimos uma redução significativa na demanda de bits da indústria de curto prazo, principalmente atribuível à fraqueza da demanda final nos mercados de consumo, incluindo PC e smartphone”, disse o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, na época. “Esses mercados consumidores foram impactados pela fraqueza nos gastos dos consumidores na China, pela guerra Rússia-Ucrânia e pelo aumento da inflação em todo o mundo.”

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O que é surpreendente é que, apesar da previsão sombria, as ações da Micron subiram 19% desde o fechamento de 1º de junho em US$ 53.55. The Street parecia ver a perspectiva branda como a base para os fundamentos da empresa. Moura discorda.

“Nós discordamos do sentimento recente de que a orientação mais fraca da Micron 'limpa o baralho' e faz com que a ação – e até certo ponto o grupo – tenha melhores resultados”, escreve Moore em uma nota de pesquisa. “Embora a Micron provavelmente tenha orientado conservadoramente em relação à sua perspectiva na época, o mercado continua a se deteriorar, tanto em volume (o principal motivo para a orientação mais fraca) quanto em preços”.

Moore escreve que ouviu de vários clientes da Micron que eles estão adotando uma abordagem mais agressiva para o gerenciamento de estoque agora, com algumas compras de DRAM de fabricantes de PCs e servidores caindo 30% no trimestre atual em relação ao trimestre de junho. E ele observa que os preços para DRAM direcionados a aplicativos em nuvem esta semana estavam sendo cotados pelos concorrentes da Micron com queda de 20% ou mais.

Moore acrescenta que, enquanto os clientes estão trabalhando para reduzir o que era estoque elevado, os níveis de estoque dos produtores estão subindo. “O resultado dessa dinâmica é uma configuração incerta em 2023”, escreve Moore.

Moore admite que as ações da Micron parecem “muito baratas” com base em um múltiplo de preço/lucro à direita, com valor contábil de US$ 42.50 por ação, fornecendo proteção contra perdas. Mas ele acha que as ações realmente parecem caras com base nos múltiplos atuais ou mínimos do fluxo de caixa. E ele aconselha os investidores a se concentrarem mais no fluxo de caixa como uma métrica-chave – e observa que as ações no passado caíram abaixo do valor contábil. “No fluxo de caixa, a empresa é substancialmente mais cara do que os pares de memória”, escreve ele.

As ações da Micron caíram 3.3%, para US$ 61.54.

Escreva para Eric J. Savitz em [email protegido]