Wilson, do Morgan Stanley, e Michele, do JPMorgan, alertam sobre o QT

(Bloomberg) -- Ecoando quase todo mundo em Wall Street, Bob Michele, do JPMorgan Asset Management, e Michael Wilson, do Morgan Stanley, estão atentos aos potenciais efeitos do chamado aperto quantitativo do Federal Reserve.

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Isso é revelado no mercado de títulos. Os spreads de crédito, normalmente a diferença entre o rendimento de um título corporativo e a taxa de referência, ainda são "muito caros", disse Michele, diretora de investimentos do JPMorgan Asset Management, à Bloomberg Television na quarta-feira.

“Eles não parecem avaliar adequadamente os riscos de recessão. Até o final do ano, eles certamente voltarão aos antigos máximos de cerca de 600”, disse Michele. “Também não acho que os mercados estejam precificando adequadamente o aperto quantitativo. Isso chega com força total no próximo mês.”

Em setembro, o Fed está programado para intensificar sua redução de balanço para um ritmo máximo de US$ 95 bilhões – ficando até US$ 60 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 35 bilhões em títulos hipotecários. Desde junho, o teto mensal foi de US$ 47.5 bilhões. Mas no mês passado, o Fed só reduziu sua carteira em apenas cerca de US$ 22 bilhões. Essa necessidade de apertar a política para conter o aumento da inflação tem sido uma grande dor de cabeça para o Fed.

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Wilson, diretor de investimentos do Morgan Stanley, em nota recente destacou que, embora o Fed tenha parado de apertar sua política antes do início de uma contração econômica durante os últimos quatro ciclos, desencadeando um sinal de alta para as ações, os atuais níveis históricos de inflação significam que o Fed provavelmente ainda estará apertando quando uma recessão chegar.

As ações dos EUA permanecem presas em uma faixa de negociação com o benchmark S&P 500 oscilando entre ganhos e perdas na quarta-feira. O índice de referência não conseguiu cruzar a média móvel de 200 dias observada de perto, um limite técnico que muitos veem como um sinal de uma tendência de alta durável.

“A média móvel de 200 dias é relevante porque é a tendência”, disse Wilson na mesma entrevista. “Portanto, estamos em uma tendência de baixa e, até que o mercado possa voltar acima dessa tendência de baixa, acho que fazer uma chamada grandiosa sobre novos máximos é, francamente, irresponsável, considerando o que está acontecendo com o Fed e o QT chegando. Vai ser muito pior do que as pessoas experimentaram até agora.”

Mas alguns analistas de Wall Street começaram a acalentar a ideia de que o Fed vai parar de apertar, mesmo com o aumento dos temores de uma recessão. Não Wilson.

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“A grande mudança desta vez em relação a, digamos, períodos anteriores, quando talvez os mercados ficaram empolgados com um pivô do Fed, é que desta vez eles não vão, a menos que algo realmente ruim aconteça, o que obviamente não será bom para as ações”, disse Wilson. . “Acho que 15 anos de política monetária excessiva tornaram o investidor médio um pouco complacente com essa realidade.”

Ainda assim, Wilson ofereceu dois cenários nos quais o banco central pode girar, embora tenha ressaltado que é improvável. Ou os EUA veem um “colapso na inflação” porque há deflação em muitos bolsões da economia ou os dados de empregos mostram que o país está em uma “recessão total, onde as empresas estão realmente reduzindo o emprego”.

“Não sei onde está o ponto de dor nisso para o Fed. Mas eles não querem nos levar a uma recessão profunda”, disse Wilson, que previu corretamente a liquidação deste ano. “Mas se obtivermos dados negativos da folha de pagamento nos próximos dois meses – e isso é possível porque os dados das famílias já são negativos – isso seria algo em que eles fariam uma pausa. Eu não acho que eles começariam a reduzir as taxas, mas eles podem fazer uma pausa. O problema com essa narrativa para investidores em ações é que isso não será bom para os lucros. Não vai ser bom para os preços das ações.”

Michele, do JPMorgan, disse que o banco central deve esclarecer com mais clareza o quão agressivo pretende ser diante das crescentes preocupações com uma recessão no tão esperado evento anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming.

“O que eu espero, no mínimo, é que ele nos dê algumas métricas sobre o que faria com que eles interrompessem os aumentos das taxas e o que faria com que eles realmente começassem a cortar as taxas”, disse Michele, referindo-se ao presidente do Fed, Jerome Powell. . “O que eu acho que o Fed deveria estar fazendo e Powell, em particular, é assumir a liderança do banco central e fazer disso o seu momento. Pelo amor de Deus, estamos enfrentando a inflação mais alta em 40 anos.”