Sr. Powell, largue a marreta e comece a inovar

O Federal Reserve System dos EUA está vivendo no passado e desfazendo o futuro. O presidente Jerome Powell e seus colegas manejaram as taxas de juros como uma marreta, na esperança de esmagar a inflação da mesma forma que Paul Volcker fez na década de 1980. Neste ponto, no entanto, cada golpe adicional da marreta prejudica nossas chances de um “pouso suave” em 2023 e um planeta habitável em 2100.

A marreta não consegue distinguir entre empresas que estão construindo uma economia limpa e sustentável e aquelas que nos mantêm hiperdistraídos por dispositivos, hiperviciados em combustíveis fósseis e hiperapáticos à desigualdade. Ele não consegue distinguir entre os ricos que podem resistir a uma recessão e os pobres que sofrerão mais.

Além disso, a meta de inflação de 2% do Fed é arbitrária. Era inventado de improviso em 1989 por Don Bash, governador do Reserve Bank da Nova Zelândia, em resposta a uma lei que determinava que o banco central do país tivesse uma meta. Não está claro se 2% é melhor para a sociedade do que 3.5%, onde parece que estamos indo.

Em todo o mundo, precisamos de capital acessível para desenvolver tecnologias que abordem nossa crise climática. Precisamos dele para atender demanda por moradia, comida e água à medida que a população mundial cresce de 8 bilhões hoje para 9.7 bilhões em 2050. E precisamos disso para reviver a classe média e criar os empregos do futuro. É por isso que estou pedindo ao Fed e a todos os outros bancos centrais que larguem a marreta de Paul Volcker e explorem alternativas inovadoras. Como eles poderiam combinar política monetária e política industrial para domar a inflação sem privar a inovação global?

Os riscos de reinventar o banco central são altos. Para chegar a zero líquido até 2050, BloombergNEF estimativas que precisamos investir quase US$ 200 trilhões em tecnologias limpas, ou cerca de US$ 7 trilhões anualmente, acima dos US$ 2 trilhões em 2021. O objetivo, não esqueçamos, é impedir que a mudança climática devaste economias, destrua ecossistemas que sustentam a humanidade e desestabilize sociedades com uma crise de refugiados em massa.

Os aumentos de taxas já desaceleraram o desenvolvimento de tecnologias limpas apoiadas por empreendimentos. Clima Tecnologia VC relatórios que em 2022, o financiamento de risco para tecnologia climática caiu 3% em relação ao seu pico em 2021, impulsionado por uma queda de 24% no financiamento em estágio de crescimento. Se dermos às empresas em estágio de crescimento financiamento suficiente para falir, elas não vencerão ou transformarão os gigantes industriais responsáveis ​​pela maior parte das emissões.

O aumento das taxas de juros ameaça não apenas as empresas do futuro, mas também seus funcionários. Até a década de 1980, os níveis de renda no mundo ocidental permitiam que uma família com uma renda vivesse razoavelmente bem. Agora, até famílias com duas rendas estão lutando. Por que? Seus rendimentos são muito baixos para pagar as contas, enquanto as margens de lucro das empresas são as mais altas dos últimos 400 anos, como David Dodge, ex-governador do Banco do Canadá, ilustrou durante um discurso recente em Vancouver.

Se as empresas priorizarem o retorno aos acionistas em detrimento dos salários, retenção e desenvolvimento de talentos, a única maneira de as famílias aumentarem sua renda é mudar de emprego. De fato, quase metade dos trabalhadores americanos planeja deixar seus empregos nos dois primeiros trimestres de 2023, de acordo com um estudo vistoria pela empresa de recrutamento Robert Half. E porque não: o desemprego está em 3.4% e há 11 milhões de empregos disponíveis nos EUA, com duas vagas para cada candidato.

Esse salto ativo de empregos será uma importante fonte de inflação salarial. Portanto, nos mercados de trabalho tensos de hoje, os aumentos das taxas de juros podem resultar no oposto do que os bancos centrais desejam. Para piorar a situação, um mercado de trabalho definido por alta rotatividade terá dificuldade em inovar. Os funcionários sairão antes que possam criar ou fazer algo significativo, negando aos empregadores o valor total de seus investimentos em desenvolvimento.

Se a tecnologia limpa continuar subfinanciada e os trabalhadores tiverem que escolher entre salários de subsistência e constante troca de empregos, as emissões líquidas zero até 2050 serão inatingíveis. Para financiar a inovação limpa e ao mesmo tempo reverter a estagnação social e econômica da classe média, precisamos combater a inflação sem A marreta de Paul Volcker. Precisamos de políticas que evitem a aceleração da inflação e, ao mesmo tempo, evitem as consequências da inflação. Proponho três para começar:

1. Alinhar a política monetária com a política industrial. Projetos de lei como a Lei de Redução da Inflação tentam compensar a marreta dos aumentos das taxas de juros, mas não conseguem. Por que o Fed não deveria estabelecer taxas de juros mais baixas para setores críticos, como tecnologia limpa e fabricação de chips, ao mesmo tempo em que estabelece taxas mais altas para combustíveis fósseis e mídias sociais?
2. Pagar salários mais altos e aumentar a produtividade. Em vez de forçar as pessoas a trocar de emprego em um mercado de trabalho já apertado, o que acelerará a inflação salarial, precisamos desenvolver uma solução estruturada para a baixa produtividade e a estagnação salarial. Por exemplo, defina salários mínimos mais altos e financie programas de requalificação e aprendizado que permitam que as pessoas se tornem mais valiosas no mercado de talentos. Incentivar as empresas a aumentar os gastos de capital em máquinas avançadas e processos industriais que possam proporcionar ganhos reais de produtividade. Enquanto isso, coloque impostos mais altos sobre recompras de ações e dividendos excessivos.
3. Coloque um imposto inesperado de guerra sobre os hidrocarbonetos. Guerra na Ucrânia entregou lucros recordes para empresas de combustíveis fósseis, a maioria dos quais continua a arrastar os calcanhares em uma transição energética. Tribute pesadamente o lucro inesperado da guerra para subsidiar e acelerar o lançamento de energia limpa, que não é vulnerável à megalomania de Vladimir Putin. Embora possivelmente dolorosa no curto prazo, essa transição reduzirá os custos de alimentos, energia e moradia, os marcadores mais importantes da inflação. Os contribuintes têm empresas de petróleo e gás subsidiadas por tempo suficiente.

A fixação do Fed em uma meta de inflação arbitrária de 2% ameaça o futuro da humanidade. Embora eu acredite que os bancos centrais precisem de independência para funcionar de maneira otimizada, não há razão para que eles não devam interromper os aumentos de juros agora. A inflação já está em queda e deve chegar a 3.5% com as medidas aplicadas até agora. Isso significa que os perigos de hiperinflação e recessão estão diminuindo. Talvez 3.5% seja o novo equilíbrio que poderia ajudar o mundo a enfrentar as mudanças climáticas e sustentar uma população de 9.7 bilhões.

Sr. Powell, é hora de largar a marreta de Volcker e inovar as políticas monetárias.