Como uma criança esperando por um presente de aniversário apenas para descobrir que ganhou um suéter em vez de um cachorrinho, os investidores do banco estão descobrindo que taxas crescentes não são o presente que eles esperavam.
Este não é o seu ciclo de caminhada habitual. Até o Fed reconhece que é começando tarde, e aumentos de taxa de meio ponto percentual ou mais são possíveis nas próximas reuniões. Esse início tardio também significa que a chamada curva de juros – a diferença entre as taxas de curto e longo prazo – é muito plana em alguns lugares. Se as taxas curtas subirem acima das taxas de longo prazo, “inverter” a curva, sinalizando uma desaceleração econômica iminente. Acrescente as preocupações em torno da guerra Rússia-Ucrânia, e não é de admirar que os investidores tenham relutado em aumentar as ações dos bancos. O
SPDR S&P Bank
fundo negociado em bolsa (ticker: KBE) ganhou 2.3% desde que o Fed elevou as taxas em 16 de março, mesmo quando o
S&P 500
subiu 6.6%.
Mas mesmo sem uma recessão, os investidores podem apontar para outras preocupações. O analista da Jefferies, Ken Usdin, observa que, embora as taxas crescentes possam aumentar as margens líquidas de juros, elas também fazem com que os ativos dos bancos caiam de valor porque os preços dos títulos se movem na direção oposta dos rendimentos. Isso poderia fazer com que os valores contábeis tangíveis dos bancos caíssem e, para os grandes bancos, poderia significar índices de capital mais baixos – e menos dinheiro para retornar aos investidores.
Os bancos entendem isso, então eles moveram mais de seus ativos para o balde “mantidos até o vencimento”, onde não precisam marcar os preços a mercado. Ainda assim, é mais um possível vento contrário para o setor. “As taxas de juros crescentes são uma faca de dois gumes para os bancos”, escreve Usdin.
Nada disso significa que os bancos vão cair tão cedo – na verdade, eles se comportaram melhor do que o mercado geral este ano. É só que eles não são o slam dunk que poderiam ter sido. Para os investidores, isso significa ser mais seletivo do que simplesmente comprar o ETF SPDR S&P Bank.
Banco M&T (MTB) é uma ação que parece interessante. A aquisição da empresa de
People's United Financial (PBCT) foi apenas aprovado pelos reguladores. Ele deve fechar em 1º de abril, e seu fechamento deve permitir que a M&T invista mais de seu caixa, observa Matt O'Connor, analista do Deutsche Bank.
Isso pode não parecer uma coisa boa, considerando as taxas crescentes. Mas comprar títulos agora não é uma opção tão ruim. “Mesmo os títulos do Tesouro de dois anos oferecem taxas de mais de 2% agora, ou seja, melhores rendimentos e risco de duração relativamente baixo”, escreve O'Connor. Ele espera que as ações do M&T Bank atinjam US$ 200, um aumento de 9% em relação ao fechamento de sexta-feira de US$ 183.57.
Enquanto isso, Keith Horowitz, do Citigroup, adicionou o M&T Bank à lista de foco do banco, citando a aprovação do negócio, sua capacidade de aumentar os lucros e um “forte perfil de crédito”. Sua meta de preço de US$ 220 sugere alta de 20% em relação ao fechamento de sexta-feira.
Com as ações da M&T prontas para estourar, estamos apostando nisso.
Escreva para Ben Levisohn em [email protegido]